En af de bedste danske, hvis ikke den bedste, entreprenører, Per Aarsleef kom med regnskab idag.
Det er en branche jeg følger fordi den er en ledende indikator på opsving i økonomien. Bo og Bi som LE kaldte det.
Der er stigende omsætning og overskud i forhold til sidste år, men også PAAL lider under pressede marginer. De falder fortsat. Deres halvår ender på en omsætning på i virkeligheden imponerende 3,2 milliarder kroner. Men når alt er betalt er der kun 76 millioner kroner efter skat. Det er godt nok ikke meget. Men det er dog stadig flere niveauer over konkurrenterne som taber penge. Det gælder både Arkil, som vi så i går og Monberg Thorsen. Så i Danmark er de best in class hvis man ellers vil i den branche, der altså ikke er særlig attraktiv.
Jeg har lagt mærke til at Vestas folket går meget op i ordrer og omsætning, men det der er den virkelige syretest for en god virksomhed er marginerne. Hvor meget ender nede på bundlinien til gavn for aktionærerne.
Derfor skal high Margin virksomheder være den private investors darling. Apple er en af disse. Luxury Brands med masser af pricing power kan også være potentielle interessante virksomheder at følge, for når DE begynder at lande omsætning, eller får traction i nye lande, så sker der ting og sager. Medicinal branchen er et andet high Margin segment, Men der er forskningsdelen bare så pivdyr og risikabel. Men hvem elsker ikke Novo?
Så det man som PAAL aktionær sidder og venter på er at en af de andre krakker. Flere af de små entreprenører er krakket (Davidsen fx.) og Skanska har trukket sig fra det danske markedet.
Monberg hænger lidt fast i hængedynget. Arkil guider til plusset, men kun marginalt. PAAL ser komfortabel ud.
Nedenfor ledelsen beretning.
Ledelsens beretning vedrørende første halvår af regnskabsåret 2011/2012
Aarsleff-koncernens økonomiske udvikling
Resultatopgørelse
Koncernens omsætning steg i første halvår af regnskabsåret 2011/2012 med 459 mio. eller 17 % fra 2.719 mio. til 3.178 mio.
Omsætningen i Danmark steg med 24 %, mens omsætningen i udlandet steg med 9 %.
Administrations- og salgsomkostninger udgør 7,8 % af omsætningen mod 8,5 % i halvåret året før.
Resultat af primær drift er et overskud på 83 mio. mod 72,3 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er i første halvår 2,2 mio. mod 2,4 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Finansielle poster netto er -9,7 mio. mod -6,7 mio. sidste regnskabsår.
Resultat før skat i første halvdel af regnskabsåret er et overskud på 75,5 mio. mod 68 mio. året før.
Koncernens resultat efter skat blev i første halvår 2011/2012 et overskud på 51,1 mio. mod 47,2 mio. sidste regnskabsår.
Balance
Koncernens balancesum udgør 3.876 mio. pr. 31. marts 2012. Dette svarer til et fald på 491 mio. i forhold til balancesummen
ved udgangen af sidste regnskabsår på 4.367 mio.
Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 184 mio. mod en nettogæld på 231 mio.
pr. 30. september 2011.
Egenkapitalen udgør 1.521 mio. mod 1.472 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår eller 39,2 % af den samlede
balancesum sammenlignet med 33,7 % ved regnskabsårets begyndelse.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 192 mio. mod 213 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -135 mio. mod -304 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -6 mio. mod 22 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Periodens ændring i likviditeten er således positiv med 51 mio.
Hele regnskabet her:
http://www.proinvestor.com/aktienyt/624255/Halvaarsrapport-for-perioden-110-2011-313-2012
Det er en branche jeg følger fordi den er en ledende indikator på opsving i økonomien. Bo og Bi som LE kaldte det.
Der er stigende omsætning og overskud i forhold til sidste år, men også PAAL lider under pressede marginer. De falder fortsat. Deres halvår ender på en omsætning på i virkeligheden imponerende 3,2 milliarder kroner. Men når alt er betalt er der kun 76 millioner kroner efter skat. Det er godt nok ikke meget. Men det er dog stadig flere niveauer over konkurrenterne som taber penge. Det gælder både Arkil, som vi så i går og Monberg Thorsen. Så i Danmark er de best in class hvis man ellers vil i den branche, der altså ikke er særlig attraktiv.
Jeg har lagt mærke til at Vestas folket går meget op i ordrer og omsætning, men det der er den virkelige syretest for en god virksomhed er marginerne. Hvor meget ender nede på bundlinien til gavn for aktionærerne.
Derfor skal high Margin virksomheder være den private investors darling. Apple er en af disse. Luxury Brands med masser af pricing power kan også være potentielle interessante virksomheder at følge, for når DE begynder at lande omsætning, eller får traction i nye lande, så sker der ting og sager. Medicinal branchen er et andet high Margin segment, Men der er forskningsdelen bare så pivdyr og risikabel. Men hvem elsker ikke Novo?
Så det man som PAAL aktionær sidder og venter på er at en af de andre krakker. Flere af de små entreprenører er krakket (Davidsen fx.) og Skanska har trukket sig fra det danske markedet.
Monberg hænger lidt fast i hængedynget. Arkil guider til plusset, men kun marginalt. PAAL ser komfortabel ud.
Nedenfor ledelsen beretning.
Ledelsens beretning vedrørende første halvår af regnskabsåret 2011/2012
Aarsleff-koncernens økonomiske udvikling
Resultatopgørelse
Koncernens omsætning steg i første halvår af regnskabsåret 2011/2012 med 459 mio. eller 17 % fra 2.719 mio. til 3.178 mio.
Omsætningen i Danmark steg med 24 %, mens omsætningen i udlandet steg med 9 %.
Administrations- og salgsomkostninger udgør 7,8 % af omsætningen mod 8,5 % i halvåret året før.
Resultat af primær drift er et overskud på 83 mio. mod 72,3 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er i første halvår 2,2 mio. mod 2,4 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Finansielle poster netto er -9,7 mio. mod -6,7 mio. sidste regnskabsår.
Resultat før skat i første halvdel af regnskabsåret er et overskud på 75,5 mio. mod 68 mio. året før.
Koncernens resultat efter skat blev i første halvår 2011/2012 et overskud på 51,1 mio. mod 47,2 mio. sidste regnskabsår.
Balance
Koncernens balancesum udgør 3.876 mio. pr. 31. marts 2012. Dette svarer til et fald på 491 mio. i forhold til balancesummen
ved udgangen af sidste regnskabsår på 4.367 mio.
Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 184 mio. mod en nettogæld på 231 mio.
pr. 30. september 2011.
Egenkapitalen udgør 1.521 mio. mod 1.472 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår eller 39,2 % af den samlede
balancesum sammenlignet med 33,7 % ved regnskabsårets begyndelse.
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 192 mio. mod 213 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -135 mio. mod -304 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -6 mio. mod 22 mio. i halvåret sidste regnskabsår.
Periodens ændring i likviditeten er således positiv med 51 mio.
Hele regnskabet her:
http://www.proinvestor.com/aktienyt/624255/Halvaarsrapport-for-perioden-110-2011-313-2012
