jeg gentager lige mit indlæg fra begyndelsen af januar omkring lagging og leading indicators
i en diskussion med rødekro på EI
det er ikke helt uvæsentligt, nu aktierne er steget så meget den sidste måneds tid og bilsalget er steget i så mange lande at forholdet mellem lagre og salg er faldet drastisk og dermed ar den globale lagging indicator, der ganke vist ikke kan måles er faldet drastisk
her er definitionen på hvilke komponenter der indgår i lagging index
og da diskussionen går på om lagging vil falde til 0 indenfor 2-3 kvartaler fra 08 4q, altså om vendingen vil ske i 2q eller om som rødekro påstår der vil gå 4-6 kvartaler, d.v.s. enten 09 4q eller 2010 2q
vil jeg lige diskutere en række af de enkelte parametre i indekset
det er meget vigtigt fordi forskellen mellem mit synspunkt og rødekros synspunkt er at leading indicators vender stærkt op i løbet af 2q i min fortolkning, meden rødekro mener 4q eller 2010 2q, og i første tilfælde vil aktierne stige allerede nu pga en vending om mindre end 6 måneder i leading indicators medens i andet tilfælde vil aktierne falde fortsat fordi der vil komme mere nedgang de næste 12 måneder og vendingen først kommer om 12-18 måneder
det der sker nu i den fundamentale økonomi er at man i usa stort set lukker bilproduktionen fra lige før jul og til slutningen af januar, foreløbigt har man besluttet lukninger på ca en måned og derefter vil visse fabrikker køre igen på nedsat tid medens andre fortsat vil være lukkede, men disse beslutninger vil uden tvivl føre til at man forlænger perioden med lukning i mange fabrikker til langt ind i februar og de japanske og koreanske fabrikker skærer også kraftigt ned
det betyder at bilindustrien er den faktor, der vil komme til at markere en bund i produktionen her i januar/februar, fordi en så drastisk beslutning om at lukke produktionen helt ned i mere end en måned i så vigtig en industri vil dominere de forskellige data for beskæftigelse og produktion, ordrer og andre indikatorer
så derfor er en af indikatorerne i lagging indicator speciel vigtig:
1. forholdet mellem lager og løbende salg
der er tale om en panikagtig nedgang i salget af biler og mange andre produkter i september og oktober efter en mere blød nedgang tidligere
derfor nåede man ikke at skære produktionen ned hurtigt nok og lagrene steg samtidig med at salget faldt
det har fået forholdet mellem lagre og løbende salg til st stige drastisk og har derfor bidraget dominerende med en stigning i lagging indicator
siden hen har man så skåret kraftig ned i lagrene og som beskrevet ovenfor sker det i bilindustrien især fra nogle dage før jul til ind i februar
så medens detailhandelen allerede har skåret kraftigt ned på lagrene i forhold til det relativt stabile julesalg og dermed har fået reduceret lagrene i forhold til salget i løbet af december så sørger bilindustrien for at det sker på meget kort tid at man får bragt lagrene langt ned fordi det er meget drastisk at stoppe produktionen helt, det er ikke set siden ford stoppede produktionen af ford T i 1927
og da de sidste data for lagging indicators er fra november har de slet ikke dynamikken med i ovennævnte, der dels er sket allerede i december på detailleddet og for bilerne i december-februar
hvis man så ogå antager at bilsalget stiger som det plejer om foråret og de mere lempelige regler for lån til biler hos bl.a. GMAC får bilsalget til at stige i marts&april vil forholdet mellem lagre og løbende salg falde brat
det samme gælder også i boligbygeriet og tilhørende sektorer, der har nedgangen bare været meget mere langtrukket fordi nedgangen startede for alvor allerede i januar 2007, så boligbyggere og underleverandører mm havde allerede forsøgt at tilpasse lagrene igennem lang tid, men det er de stadig ikke færdige med, men man kan godt antage at boligbyggeriet nu er kommet så langt ned med et fald på efterhånden næsten 75% fra 2.3 mio til
omkring ½ mio at der vil komme en stigning i boligbyggeriet til foråret med alle de pakker og lavere renter mm
og alle de andre komponenter:
2. længden af arbejdsløshedsperioden, der er det da klart at den vil stige med den nedskæring i produktionen selvom den åbenbart faldt i november, men det må være en statistisk fejlmåling
3. forbrugernes gæld i forhold til indkomst vil selvfølgelig også falde når man ikke køber så mange nye biler og huse eller andre produkter, men beholder de gamle et par år længere end tidligere forventet
4. udestående lån i erhvervslivet er lidt svær at fortolke, men virksomhederne ekspanderer mindre, sælger fra og slanker sig så de kan reducere gælden i forhold til balancens størrelse, men samtidig vil underskud kræve mere financiering, men lagerreduktion betyder meget lavere behov for lån til at financiere lagrene og som sagt ovenfor er det den faktor, altså lagerreduktionen, der er den væsentligste faktor også for denne parameter
5. og 7. og både CPI for services og labor cost pr output vil selvfølgelig falde hurtigt når beskæftigelsen falder drastisk
6. primerate er netop faldet langsommere end den ellers ville have gjort pga finanskrisen, der har forhindret faldet i fed funds at slå igennem på den rente bankerne forlanger, men netop derfor vil de også kunne falde meget hurtigere end normalt i øjeblikket fordi fed funds er på 0.25% og man gør alt for at fåtå finansmarkedet tøet op hvilket allerede er lykkedes med en række renter, der er faldet fra over 5% til omkring 2%
så konklusioenn er klar, vi står overfor et markant og meget hurtigt fald i de lagging indicators, og det varer ikke mere end til engang i 2q at den har passeret 0-linien, måske endda tidligere
LAGGING INDICATORS. The lagging index stands at 113.7 (2004=100) in November, with three of the seven components advancing. The positive contributors to the index ? beginning with the largest positive contributor ? were average duration of unemployment (inverted), commercial and industrial loans outstanding* and ratio of consumer installment credit to personal income*. The negative contributors ? beginning with the largest negative contributor ? were change in CPI for services, average prime rate charged by banks, and change in labor cost per unit of output*. The ratio of manufacturing and trade inventories to sales* held steady in November. Based on revised data, the lagging index remained unchanged in October and increased 0.6 percent in September.
i en diskussion med rødekro på EI
det er ikke helt uvæsentligt, nu aktierne er steget så meget den sidste måneds tid og bilsalget er steget i så mange lande at forholdet mellem lagre og salg er faldet drastisk og dermed ar den globale lagging indicator, der ganke vist ikke kan måles er faldet drastisk
her er definitionen på hvilke komponenter der indgår i lagging index
og da diskussionen går på om lagging vil falde til 0 indenfor 2-3 kvartaler fra 08 4q, altså om vendingen vil ske i 2q eller om som rødekro påstår der vil gå 4-6 kvartaler, d.v.s. enten 09 4q eller 2010 2q
vil jeg lige diskutere en række af de enkelte parametre i indekset
det er meget vigtigt fordi forskellen mellem mit synspunkt og rødekros synspunkt er at leading indicators vender stærkt op i løbet af 2q i min fortolkning, meden rødekro mener 4q eller 2010 2q, og i første tilfælde vil aktierne stige allerede nu pga en vending om mindre end 6 måneder i leading indicators medens i andet tilfælde vil aktierne falde fortsat fordi der vil komme mere nedgang de næste 12 måneder og vendingen først kommer om 12-18 måneder
det der sker nu i den fundamentale økonomi er at man i usa stort set lukker bilproduktionen fra lige før jul og til slutningen af januar, foreløbigt har man besluttet lukninger på ca en måned og derefter vil visse fabrikker køre igen på nedsat tid medens andre fortsat vil være lukkede, men disse beslutninger vil uden tvivl føre til at man forlænger perioden med lukning i mange fabrikker til langt ind i februar og de japanske og koreanske fabrikker skærer også kraftigt ned
det betyder at bilindustrien er den faktor, der vil komme til at markere en bund i produktionen her i januar/februar, fordi en så drastisk beslutning om at lukke produktionen helt ned i mere end en måned i så vigtig en industri vil dominere de forskellige data for beskæftigelse og produktion, ordrer og andre indikatorer
så derfor er en af indikatorerne i lagging indicator speciel vigtig:
1. forholdet mellem lager og løbende salg
der er tale om en panikagtig nedgang i salget af biler og mange andre produkter i september og oktober efter en mere blød nedgang tidligere
derfor nåede man ikke at skære produktionen ned hurtigt nok og lagrene steg samtidig med at salget faldt
det har fået forholdet mellem lagre og løbende salg til st stige drastisk og har derfor bidraget dominerende med en stigning i lagging indicator
siden hen har man så skåret kraftig ned i lagrene og som beskrevet ovenfor sker det i bilindustrien især fra nogle dage før jul til ind i februar
så medens detailhandelen allerede har skåret kraftigt ned på lagrene i forhold til det relativt stabile julesalg og dermed har fået reduceret lagrene i forhold til salget i løbet af december så sørger bilindustrien for at det sker på meget kort tid at man får bragt lagrene langt ned fordi det er meget drastisk at stoppe produktionen helt, det er ikke set siden ford stoppede produktionen af ford T i 1927
og da de sidste data for lagging indicators er fra november har de slet ikke dynamikken med i ovennævnte, der dels er sket allerede i december på detailleddet og for bilerne i december-februar
hvis man så ogå antager at bilsalget stiger som det plejer om foråret og de mere lempelige regler for lån til biler hos bl.a. GMAC får bilsalget til at stige i marts&april vil forholdet mellem lagre og løbende salg falde brat
det samme gælder også i boligbygeriet og tilhørende sektorer, der har nedgangen bare været meget mere langtrukket fordi nedgangen startede for alvor allerede i januar 2007, så boligbyggere og underleverandører mm havde allerede forsøgt at tilpasse lagrene igennem lang tid, men det er de stadig ikke færdige med, men man kan godt antage at boligbyggeriet nu er kommet så langt ned med et fald på efterhånden næsten 75% fra 2.3 mio til
omkring ½ mio at der vil komme en stigning i boligbyggeriet til foråret med alle de pakker og lavere renter mm
og alle de andre komponenter:
2. længden af arbejdsløshedsperioden, der er det da klart at den vil stige med den nedskæring i produktionen selvom den åbenbart faldt i november, men det må være en statistisk fejlmåling
3. forbrugernes gæld i forhold til indkomst vil selvfølgelig også falde når man ikke køber så mange nye biler og huse eller andre produkter, men beholder de gamle et par år længere end tidligere forventet
4. udestående lån i erhvervslivet er lidt svær at fortolke, men virksomhederne ekspanderer mindre, sælger fra og slanker sig så de kan reducere gælden i forhold til balancens størrelse, men samtidig vil underskud kræve mere financiering, men lagerreduktion betyder meget lavere behov for lån til at financiere lagrene og som sagt ovenfor er det den faktor, altså lagerreduktionen, der er den væsentligste faktor også for denne parameter
5. og 7. og både CPI for services og labor cost pr output vil selvfølgelig falde hurtigt når beskæftigelsen falder drastisk
6. primerate er netop faldet langsommere end den ellers ville have gjort pga finanskrisen, der har forhindret faldet i fed funds at slå igennem på den rente bankerne forlanger, men netop derfor vil de også kunne falde meget hurtigere end normalt i øjeblikket fordi fed funds er på 0.25% og man gør alt for at fåtå finansmarkedet tøet op hvilket allerede er lykkedes med en række renter, der er faldet fra over 5% til omkring 2%
så konklusioenn er klar, vi står overfor et markant og meget hurtigt fald i de lagging indicators, og det varer ikke mere end til engang i 2q at den har passeret 0-linien, måske endda tidligere
LAGGING INDICATORS. The lagging index stands at 113.7 (2004=100) in November, with three of the seven components advancing. The positive contributors to the index ? beginning with the largest positive contributor ? were average duration of unemployment (inverted), commercial and industrial loans outstanding* and ratio of consumer installment credit to personal income*. The negative contributors ? beginning with the largest negative contributor ? were change in CPI for services, average prime rate charged by banks, and change in labor cost per unit of output*. The ratio of manufacturing and trade inventories to sales* held steady in November. Based on revised data, the lagging index remained unchanged in October and increased 0.6 percent in September.
13/4 2009 18:04 CHjort 0
7777 Og her så på video
Der er naturligvis flere videos på
http://www.informedtrades.com/trades.php
Der er naturligvis flere videos på
http://www.informedtrades.com/trades.php
