Fra "Aktiemiljonaren".
"Fingerprint Cards
Publicerad 2015-12-31 15:03:13 i Allmänt,
Fingerprint Cards
Analys/Kommentar av Fingerprint Cards, nedan även benämnt FPC. Har sedan i somras i princip dagligen fått frågor om Fingerprint och dess värdering. Fingerprint har haft en helt fantastisk kursutveckling under år 2015. Aktien är upp ca 1600% från 34 kronor till gårdagens stängningskurs på 591 kronor.
I denna analys/kommentar kommer mycket av fokus vara på vad jag själv tror om bolagets framtid. Har försökt att korta ned texten så mycket som möjligt.
Diskussioner kring Fingerprint blir oftast väldigt hätsk, orden är ofta hårda. Själv menar jag att det ibland blir lite svårt att diskutera bolaget, då många tenderar att bli upprörda och aggressiva. Många är förbannade över vissa journalisters agerande, vissa menar att man bör förbjuda både blankning och säljrekommendationer. Men det är bara patetiskt. Det är såhär börsen fungerar. Sedan får man givetvis tycka vad man vill om det...
Allmän information
Fingerprint behöver väl egentligen ingen närmre presentation. "Fingerprint Cards är ett teknikföretag inriktat på utveckling, marknadsföring och försäljning/licensiering av en biometrisk teknik för avläsning av fingeravtryck."
Marknaden
Marknaden för fingeravtryckssensorer är gigantisk. Sensorerna kan inte bara användas i mobiltelefoner utan även i smarta kort, vid passager, passkontroll, ja bara fantasin sätter stopp. Marknadspotentialen är således enorm.
Fingerprint menar själva att de har marknadens bästa sensorer, det stämmer säkerligen, då allt fler kunder har valt Fingerprint som leverantör.
Att inte tro att konkurrensen inom biometri kommer att öka kraftigt är bara dumdristigt. Fingerprint har idag en väldigt stor marknadsandel. Under 2016 så uppskattar bolaget att man har en marknadsandel på mellan 50-70%. Att tro att detta är långsiktigt hållbart är också naivt. Således blir min slutsats att konkurrensen kommer öka. Tror dock definitivt att Fingerprint kommer att vara en betydande aktör om inte den helt dominerande även framöver. Tekniken är central och det tar också väldigt lång tid att arbeta fram både teknik, patent etc.
VD Jörgen Lantto menar att bolaget uthålligt kan ha en bruttomarginal på mellan 40-45%. Om Fingerprint lyckas med detta blir jag oerhört imponerad. Under de kommande två åren är detta säkerligen fullt möjligt, men ur ett längre perspektiv tror jag det blir svårt.
Har således gjort tre antaganden gällande konkurrens, marginalförändring samt marknad.
· Konkurrensen kommer sannolikt öka.
· Marginalerna kommer sannolikt sjunka på sikt.
· Marknaden kommer växa.
Ett troligt scenario är att konkurrensen kommer att öka samt att marginalerna sjunker på sikt. Dock behöver detta inte betyda något, då marknaden som helhet med största sannolikhet kommer att fortsätta växa explosionsartat.
Kan givetvis ha helt fel angående marginalförsämringen, men en ökad konkurrens bör allt annat lika leda till viss marginalpress. Annat vore underligt.
Fingerprints helårsprognos
Fingerprints omsättningsprognos för helåret 2016 löper mellan intervallet 6,5 till 8,5 miljarder kronor. En väldigt stor tillväxt om man jämför med 2015, samtidigt som marknaden växer enormt.
Tidigare år har Fingerprint tidvis fått nedrevidera sina allt för optimistiska prognoser. Dock tror jag bolaget lärt sig av detta misstag och denna gång hellre varit försiktiga än för optimistiska. Under år 2015 fick man istället upprevidera prognoserna ett antal gånger.
Omsättningsintervallet är relativt brett, 2 miljarder kronor. Givetvis så kan man inte precisera en prognos, utan måste ha något slags intervall.
Precis innan publiceringen av helårsprognosen handlades Fingerprint omkring 670 kr. Efter att prognosen aviserades ut så föll kursen ganska kraftigt, men har under mellandagarna återhämtat sig. Stängningskurs 30 december 2015 var 591 kronor.
"Bolaget kommunicerar även att rörelsemarginalen för 2016 förväntas överstiga rörelsemarginalen för andra halvåret 2015."
Tredje kvartalet 2015 hade Fingerprint en rörelsemarginal på ca 36%. Fjärde kvartalet förväntas överträffa denna marginal så räknar därmed med en rörelsemarginal på 40% för år 2016. Långsiktigt tror jag dessvärre det blir svårt att upprätthålla marginaler på denna nivå.
Vad blir rörelsemarginalen för år 2017 och framåt? Svårt att spekulera kring, men sannolikt lägre än 2016. Detta grundar jag delvis på mina erfarenheter som investerare och analytiker.
"FPC uppskattar att bolagets marknadsandel beräknad i värde av den totala tillgängliga marknaden för fingeravtryckssensorer kommer att uppgå till ca 45 procent för helåret 2015."
"FPC uppskattar att bolaget växer snabbare än marknaden under 2016, och att bolagets marknadsandel beräknad i värde för helåret 2016 uppgår till ca 50-70 procent. Under 2016 förväntas smartphonesegmentet stå för den absoluta majoriteten av marknaden för fingeravtryckssensorer, samtidigt som andra segment, speciellt smarta kort, uppskattas växa till att från och med 2017 utgöra en substantiell andel av marknaden för fingeravtryckssensorer."
Smarta kort är säkerligen ett segment som kan växa mycket i framtiden, men tror själv det tar tid innan detta är inarbetat. Kortanvändingen i Sverige är väldigt stor jämfört med resterande världen, det är något som många glömmer. Men visst, det finns otroliga tillväxtmöjligheter. Om kommersialiseringen av smarta kort går fortare än vad jag själv förutspår, så kan detta segment bidra väldigt positivt redan 2017. Initialt kommer säkert bruttomarginalerna vara höga, hur höga är dock dumt att spekulera kring.
Värdering
Om omsättningen hamnar i mitten av bolagets prognosintervall, så uppgår försäljningen till 7,5 miljarder kronor för 2016. Marginalen år 2016 överstiger andra halvåret 2015 och skattas till 40%. Vinsten uppgår till 3 miljarder kronor. Vinst efter skatt 2,340 miljarder. Antal aktier ca 65 miljoner efter optionsprogram. Vinst per aktie 36 kronor.
PE 15 - 540 kronor
PE 20 - 720 kronor
PE 25 - 900 kronor
Om försäljningen tar rejäl fart och överstiger bolagets egna prognos, låt säga 10 miljarder i omsättning. Likvärdiga marginaler dvs 40%, ger 4 miljarder i vinst. 3,120 miljarder efter skatt. Vinst per aktie 48 kronor.
PE 15 - 720 kronor
PE 20 - 960 kronor
PE 25 - 1200 kronor
Sammanfattning
Min personliga tro är att Fingerprint får svårt att upprätthålla marginalerna på dagens nivå framöver. Dock kan det kompenseras av den enorma marknadstillväxt som råder. Marginalerna under 2016 kommer sannolikt vara bättre än andra halvåret 2015 dvs runt 40%. Från år 2017 och framåt tror jag på viss marginalpress.
Bolagsvärdet är förenklat nuvärde av alla framtida kassaflöde och vinster. Man kan inte enbart titta på det kommande räkenskapsåret, utan en betydligt längre tidshorisont krävs.
I investeringssammanhang så brukar man ofta tala i termer om Risk/Reward alltså risken i förhållande till avkastningen. Jag tror säkerligen att man även fortsättningsvis kan få en väldigt fin avkastning. Men inga träd växer till himmeln. Risken måste dock ställas i förhållande till avkastningspotentialen. Den potentiella uppsidan är stor, men är det värt risken? Den frågan får ni ställa till Er själva.
Det finns oerhört mycket förväntningar på Fingerprint. Fingerprint kan säkerligen dubbleras kommande året, men kursen skulle lika gärna kunna halveras, även om det förefaller mindre troligt. Det är så börsen fungerar. Ibland sammanfaller inte bolagets fundamenta med börskursen. Både ur positiv och negativ aspekt. Aktier är förknippat med risk.
Fingerprint är inte som andra bolag, det ska man ha klart för sig. Allt kan hända i Fingerprint, glöm inte de. Dessutom är bolaget det snabbast växande företaget i hela Europa vad de gäller intäkter, detta är något som får folk att dra öronen åt sig.
Från och med 4 Januari 2016 handlas Fingerprint Cards på Large Cap.
Det finns ett antal aktörer som innehar blankningspositioner i Fingerprint. Blankning behöver egentligen inte vara något negativt. Det enda som är säkert är att någon gång måste dessa aktörer täcka sina positioner.
Fingerprintaktien är volatil, enstaka dagar har vi kunnat se både otäcka fall och även fantastiska uppgångar.
En analys utan en riktkurs är värdelöst. Tror att Fingerprint kommer att handlas över 850 kronor inom 6 månader.
Befinner mig för närvarande på semester, men ska ändå försöka svara på Era frågor. Skicka eventuella frågor via mail, då jag inte är begränsad av Twitters 140 tecken. [email protected]
Tack på förhand & vänliga hälsningar
Aktiemiljonären
"Jag delar inte dina åsikter, men är beredd att dö för din rätt att uttrycka dem."
(Aktiemiljonären äger aktier i Fingerprint)"
http://aktiemiljonaren.blogg.se/
"Fingerprint Cards
Publicerad 2015-12-31 15:03:13 i Allmänt,
Fingerprint Cards
Analys/Kommentar av Fingerprint Cards, nedan även benämnt FPC. Har sedan i somras i princip dagligen fått frågor om Fingerprint och dess värdering. Fingerprint har haft en helt fantastisk kursutveckling under år 2015. Aktien är upp ca 1600% från 34 kronor till gårdagens stängningskurs på 591 kronor.
I denna analys/kommentar kommer mycket av fokus vara på vad jag själv tror om bolagets framtid. Har försökt att korta ned texten så mycket som möjligt.
Diskussioner kring Fingerprint blir oftast väldigt hätsk, orden är ofta hårda. Själv menar jag att det ibland blir lite svårt att diskutera bolaget, då många tenderar att bli upprörda och aggressiva. Många är förbannade över vissa journalisters agerande, vissa menar att man bör förbjuda både blankning och säljrekommendationer. Men det är bara patetiskt. Det är såhär börsen fungerar. Sedan får man givetvis tycka vad man vill om det...
Allmän information
Fingerprint behöver väl egentligen ingen närmre presentation. "Fingerprint Cards är ett teknikföretag inriktat på utveckling, marknadsföring och försäljning/licensiering av en biometrisk teknik för avläsning av fingeravtryck."
Marknaden
Marknaden för fingeravtryckssensorer är gigantisk. Sensorerna kan inte bara användas i mobiltelefoner utan även i smarta kort, vid passager, passkontroll, ja bara fantasin sätter stopp. Marknadspotentialen är således enorm.
Fingerprint menar själva att de har marknadens bästa sensorer, det stämmer säkerligen, då allt fler kunder har valt Fingerprint som leverantör.
Att inte tro att konkurrensen inom biometri kommer att öka kraftigt är bara dumdristigt. Fingerprint har idag en väldigt stor marknadsandel. Under 2016 så uppskattar bolaget att man har en marknadsandel på mellan 50-70%. Att tro att detta är långsiktigt hållbart är också naivt. Således blir min slutsats att konkurrensen kommer öka. Tror dock definitivt att Fingerprint kommer att vara en betydande aktör om inte den helt dominerande även framöver. Tekniken är central och det tar också väldigt lång tid att arbeta fram både teknik, patent etc.
VD Jörgen Lantto menar att bolaget uthålligt kan ha en bruttomarginal på mellan 40-45%. Om Fingerprint lyckas med detta blir jag oerhört imponerad. Under de kommande två åren är detta säkerligen fullt möjligt, men ur ett längre perspektiv tror jag det blir svårt.
Har således gjort tre antaganden gällande konkurrens, marginalförändring samt marknad.
· Konkurrensen kommer sannolikt öka.
· Marginalerna kommer sannolikt sjunka på sikt.
· Marknaden kommer växa.
Ett troligt scenario är att konkurrensen kommer att öka samt att marginalerna sjunker på sikt. Dock behöver detta inte betyda något, då marknaden som helhet med största sannolikhet kommer att fortsätta växa explosionsartat.
Kan givetvis ha helt fel angående marginalförsämringen, men en ökad konkurrens bör allt annat lika leda till viss marginalpress. Annat vore underligt.
Fingerprints helårsprognos
Fingerprints omsättningsprognos för helåret 2016 löper mellan intervallet 6,5 till 8,5 miljarder kronor. En väldigt stor tillväxt om man jämför med 2015, samtidigt som marknaden växer enormt.
Tidigare år har Fingerprint tidvis fått nedrevidera sina allt för optimistiska prognoser. Dock tror jag bolaget lärt sig av detta misstag och denna gång hellre varit försiktiga än för optimistiska. Under år 2015 fick man istället upprevidera prognoserna ett antal gånger.
Omsättningsintervallet är relativt brett, 2 miljarder kronor. Givetvis så kan man inte precisera en prognos, utan måste ha något slags intervall.
Precis innan publiceringen av helårsprognosen handlades Fingerprint omkring 670 kr. Efter att prognosen aviserades ut så föll kursen ganska kraftigt, men har under mellandagarna återhämtat sig. Stängningskurs 30 december 2015 var 591 kronor.
"Bolaget kommunicerar även att rörelsemarginalen för 2016 förväntas överstiga rörelsemarginalen för andra halvåret 2015."
Tredje kvartalet 2015 hade Fingerprint en rörelsemarginal på ca 36%. Fjärde kvartalet förväntas överträffa denna marginal så räknar därmed med en rörelsemarginal på 40% för år 2016. Långsiktigt tror jag dessvärre det blir svårt att upprätthålla marginaler på denna nivå.
Vad blir rörelsemarginalen för år 2017 och framåt? Svårt att spekulera kring, men sannolikt lägre än 2016. Detta grundar jag delvis på mina erfarenheter som investerare och analytiker.
"FPC uppskattar att bolagets marknadsandel beräknad i värde av den totala tillgängliga marknaden för fingeravtryckssensorer kommer att uppgå till ca 45 procent för helåret 2015."
"FPC uppskattar att bolaget växer snabbare än marknaden under 2016, och att bolagets marknadsandel beräknad i värde för helåret 2016 uppgår till ca 50-70 procent. Under 2016 förväntas smartphonesegmentet stå för den absoluta majoriteten av marknaden för fingeravtryckssensorer, samtidigt som andra segment, speciellt smarta kort, uppskattas växa till att från och med 2017 utgöra en substantiell andel av marknaden för fingeravtryckssensorer."
Smarta kort är säkerligen ett segment som kan växa mycket i framtiden, men tror själv det tar tid innan detta är inarbetat. Kortanvändingen i Sverige är väldigt stor jämfört med resterande världen, det är något som många glömmer. Men visst, det finns otroliga tillväxtmöjligheter. Om kommersialiseringen av smarta kort går fortare än vad jag själv förutspår, så kan detta segment bidra väldigt positivt redan 2017. Initialt kommer säkert bruttomarginalerna vara höga, hur höga är dock dumt att spekulera kring.
Värdering
Om omsättningen hamnar i mitten av bolagets prognosintervall, så uppgår försäljningen till 7,5 miljarder kronor för 2016. Marginalen år 2016 överstiger andra halvåret 2015 och skattas till 40%. Vinsten uppgår till 3 miljarder kronor. Vinst efter skatt 2,340 miljarder. Antal aktier ca 65 miljoner efter optionsprogram. Vinst per aktie 36 kronor.
PE 15 - 540 kronor
PE 20 - 720 kronor
PE 25 - 900 kronor
Om försäljningen tar rejäl fart och överstiger bolagets egna prognos, låt säga 10 miljarder i omsättning. Likvärdiga marginaler dvs 40%, ger 4 miljarder i vinst. 3,120 miljarder efter skatt. Vinst per aktie 48 kronor.
PE 15 - 720 kronor
PE 20 - 960 kronor
PE 25 - 1200 kronor
Sammanfattning
Min personliga tro är att Fingerprint får svårt att upprätthålla marginalerna på dagens nivå framöver. Dock kan det kompenseras av den enorma marknadstillväxt som råder. Marginalerna under 2016 kommer sannolikt vara bättre än andra halvåret 2015 dvs runt 40%. Från år 2017 och framåt tror jag på viss marginalpress.
Bolagsvärdet är förenklat nuvärde av alla framtida kassaflöde och vinster. Man kan inte enbart titta på det kommande räkenskapsåret, utan en betydligt längre tidshorisont krävs.
I investeringssammanhang så brukar man ofta tala i termer om Risk/Reward alltså risken i förhållande till avkastningen. Jag tror säkerligen att man även fortsättningsvis kan få en väldigt fin avkastning. Men inga träd växer till himmeln. Risken måste dock ställas i förhållande till avkastningspotentialen. Den potentiella uppsidan är stor, men är det värt risken? Den frågan får ni ställa till Er själva.
Det finns oerhört mycket förväntningar på Fingerprint. Fingerprint kan säkerligen dubbleras kommande året, men kursen skulle lika gärna kunna halveras, även om det förefaller mindre troligt. Det är så börsen fungerar. Ibland sammanfaller inte bolagets fundamenta med börskursen. Både ur positiv och negativ aspekt. Aktier är förknippat med risk.
Fingerprint är inte som andra bolag, det ska man ha klart för sig. Allt kan hända i Fingerprint, glöm inte de. Dessutom är bolaget det snabbast växande företaget i hela Europa vad de gäller intäkter, detta är något som får folk att dra öronen åt sig.
Från och med 4 Januari 2016 handlas Fingerprint Cards på Large Cap.
Det finns ett antal aktörer som innehar blankningspositioner i Fingerprint. Blankning behöver egentligen inte vara något negativt. Det enda som är säkert är att någon gång måste dessa aktörer täcka sina positioner.
Fingerprintaktien är volatil, enstaka dagar har vi kunnat se både otäcka fall och även fantastiska uppgångar.
En analys utan en riktkurs är värdelöst. Tror att Fingerprint kommer att handlas över 850 kronor inom 6 månader.
Befinner mig för närvarande på semester, men ska ändå försöka svara på Era frågor. Skicka eventuella frågor via mail, då jag inte är begränsad av Twitters 140 tecken. [email protected]
Tack på förhand & vänliga hälsningar
Aktiemiljonären
"Jag delar inte dina åsikter, men är beredd att dö för din rätt att uttrycka dem."
(Aktiemiljonären äger aktier i Fingerprint)"
http://aktiemiljonaren.blogg.se/
31/12 2015 17:44 Stroka 0
73973 Flere gode overvejelser i den analyse. Selvfølgelig kommer marginalerne under pres ved stigende konkurrence.
