Danske Bank: Investorerne venter på en 2023 nedjustering
97004 Helge Larsen/PI-redaktør 14/9 2021 06:46
Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Danske Bank er ikke den eneste større danske aktie, som har svært ved at følge med konkurrenterne og indeksudviklingen, men udviklingen ser både bemærkelsesværdig og bekymrende ud:
Danske Bank er på ingen måde slupper fri af hvidvasksagen
Selv om aktien ikke helt er på niveau med lavpunktet, har den unægtelig meget svært ved at vriste sig fri kursmæssigt opad
Det er ikke en, men mængden af "problemer" og udfordringer der plager Danske Bank investorerne
De 3 største er nok kundeflugt, de-risking (at banken nedtoner risiko på balancen og det giver lavere indtjening) og frygten for en amerikansk sanktion - Det handler både om indtjeningen og om risikopræmien
Som det fremgår af nedenstående graf, er Danske Bank massivt blevet overhalet af Nordea de seneste 3 år.
Nordea er ikke helt på plads med hvor de langsigtet gerne vil hen og være, men investorerne tror de kommer helt i mål indenfor det kommende år
Helt anderledes er deres forventninger til udviklingen i Danske Bank, som er præget at stor skepsis
Er 9-10 % ROE i 2023 et fata morgana?
Aktuelt prisfastsættes Danske Bank til lidt over 50 % af den bogførte egenkapital. Det svarer til, at investorer enten ikke tror på, eller ikke er villige til at købe ind i et scenarie, hvor Danske Bank i de kommende år varigt kommer blot i nærheden af deres mål i 2023 om en 9-10 % egenkapitalforrentning. Hvis Danske Bank kan indfri sine egne forventninger og målsætning, er der et fordoblingspotentiale over de kommende 2 år (Bogførte egenkapital vil til den tid være større end 200, som vil være en kursmæssig rettesnor, ved en ROE på 9-10 %). Selv hvis Danske Bank kommer med en nedjustering af de langsigtede forventninger til eksempelvis 8-9 % ROE målsætning, vil der være et kurspotentiale på mere end 50 % over de kommende 2 år. Det nuværende prisniveau afspejler en frygt for at Danske Bank blot langsigtet kan forrente egenkapitalen med 5-6 %; at aktien forbliver uinteressant og at Danske Bank forbliver i indtjeningsmæssig limbo. Det er alt andet lige og trods alt mindre sandsynligt, men ikke desto mindre er det aktuelt realiteterne.
Figur 1: Kursudvikling for Danske Bank og Nordea over de seneste 3 år/ Tryk på billede for at gøre det større
Kilde Nordnet
Danske Bank er ikke den eneste større danske aktie, som har svært ved at følge med konkurrenterne og indeksudviklingen, men udviklingen ser både bemærkelsesværdig og bekymrende ud:
Danske Bank er på ingen måde slupper fri af hvidvasksagen
Selv om aktien ikke helt er på niveau med lavpunktet, har den unægtelig meget svært ved at vriste sig fri kursmæssigt opad
Det er ikke en, men mængden af "problemer" og udfordringer der plager Danske Bank investorerne
De 3 største er nok kundeflugt, de-risking (at banken nedtoner risiko på balancen og det giver lavere indtjening) og frygten for en amerikansk sanktion - Det handler både om indtjeningen og om risikopræmien
Som det fremgår af nedenstående graf, er Danske Bank massivt blevet overhalet af Nordea de seneste 3 år.
Nordea er ikke helt på plads med hvor de langsigtet gerne vil hen og være, men investorerne tror de kommer helt i mål indenfor det kommende år
Helt anderledes er deres forventninger til udviklingen i Danske Bank, som er præget at stor skepsis
Er 9-10 % ROE i 2023 et fata morgana?
Aktuelt prisfastsættes Danske Bank til lidt over 50 % af den bogførte egenkapital. Det svarer til, at investorer enten ikke tror på, eller ikke er villige til at købe ind i et scenarie, hvor Danske Bank i de kommende år varigt kommer blot i nærheden af deres mål i 2023 om en 9-10 % egenkapitalforrentning. Hvis Danske Bank kan indfri sine egne forventninger og målsætning, er der et fordoblingspotentiale over de kommende 2 år (Bogførte egenkapital vil til den tid være større end 200, som vil være en kursmæssig rettesnor, ved en ROE på 9-10 %). Selv hvis Danske Bank kommer med en nedjustering af de langsigtede forventninger til eksempelvis 8-9 % ROE målsætning, vil der være et kurspotentiale på mere end 50 % over de kommende 2 år. Det nuværende prisniveau afspejler en frygt for at Danske Bank blot langsigtet kan forrente egenkapitalen med 5-6 %; at aktien forbliver uinteressant og at Danske Bank forbliver i indtjeningsmæssig limbo. Det er alt andet lige og trods alt mindre sandsynligt, men ikke desto mindre er det aktuelt realiteterne.
Figur 1: Kursudvikling for Danske Bank og Nordea over de seneste 3 år/ Tryk på billede for at gøre det større
Kilde Nordnet
97004 Danske Bank: Investorerne venter på en 2023 nedjustering
14/9 06:46 Helge Larsen/PI-redaktør 6
14/9 06:46 Helge Larsen/PI-redaktør 6