Den seneste tids klø på aktiemarkedet til de to implicerede selskaber i oliekatastrofen i Den Mexicanske Golf, Transocean og BP, åbner for glimrende købsmuligheder for investorerne. Det vurderer Nordea i en mini-analyse.

- Begge selskaber har været blandt vores foretrukne i energisektoren og er det fortsat. Den kortsigtede psykologiske effekt af katastrofen er altid svær at spå om, men fra et langsigtet investeringsmæssigt synspunkt ser vi risiko/afkastforholdet i begge aktier som ganske attraktivt på nuværende niveauer. Vi mener, at tilbagefaldene er glimrende købsmuligheder, siger chefrådgiver i Nordea Michael Borre.

Transocean, der ejer den sunkne borerig, er siden eksplosionen faldet med omkring 26 pct.

- Transoceans borerig ligger nu på havets bund, og selskabet har ikke umiddelbart en rig, der kan erstatte denne. Den tabte indtjening herfra vil beløbe sig til omkring 2-2,5 pct. af indtjeningen pr. aktie i de to-tre år, det vil tage at bygge en ny tilsvarende rig. Selve boreriggen er forsikret og vil blive erstattet, og den ubehagelige effekt af personskader er ligeledes forsikret. Regningen for den miljømæssige oprydning ligger hos den part, der ejer oliefeltet, hvilket i dette tilfælde er BP, skriver Nordearådgiveren.

Analytikerkorpset har justeret estimaterne for 2010 og 2011 ned for den "tabte" indtjening, men selv på de lavere indtjeningsestimater hører aktien til i den billige ende af sektoren.

- Aktien handler på en P/E for 2010 på 7, hvilket er i den lave ende af sektoren og historisk. Herudover har selskabet stadig den bedste og største ordrebog i sektoren på omkring 30 mia. dollar. Analytikernes kursmål ligger da også væsentligt over dagens værdi, konstaterer Michael Borre.

For BP er det omkostninger til selve oprydningen efter eksplosionen, ligesom eventuelle sagsanlæg/bøder, der kan komme på tale. Selvom BP gør, hvad der står i dets magt for at begrænse lækagen, kan det tage op mod tre måneder i følge selskabet selv, førend de får det stoppet helt.

Det kan altså blive en dyr affære for selskabet.

- Lad os antage, at omkostningerne til oprydningen eskalerer til 20 mio. dollar om dagen, og at selve oprydningen vil vare det næste halve år. Det vil betyde en omkostning for at rydde op efter oliespildet på 3,6 mia. dollar, regner Nordea sig frem til

BP ejer 65 pct. af feltet, mens Anadarko Petroleum har 25 pct. og Mitsui 10 pct. Fordeles omkostningerne efter dette, vil BPs regning beløbe sig til 2,3 mia. dollar.

- Seneste regnskab for 1. kvartal viste en indtjening på 6 mia. dollar. BPs regning for oprydningen vil i dette dystre scenario derfor kun svare til godt en tredjedel af indtjeningen i 1. kvartal. Herudover kan der komme sagsanlæg/bøder, såsom den Exxon fik ved den største miljøkatastrofe (Exxon Valdez) i nyere tid på 5 mia. dollar, hvor selskabet endte med efter flere appelsager at betale 500 mio. dollar. Når man sammenligner det med et kig på kursudviklingen, er markedsværdien af selskabet siden eksplosionen blevet reduceret med over 20 mia. dollar. Aktien er faldet med 13 pct. siden eksplosionen, konstaterer Nordea.

(RB-Børsen: Tlf: 33300335, E-mail: [email protected], www.rb-borsen.dk )