Når DSV onsdag leverer regnskab for tredje kvartal, er der risiko for, at selskabet vil nedjustere sine forventninger til den lave ende af de tidligere udmeldte. Krisen kradser og den økonomiske udvikling vil sætte sine spor.

DSV venter ifølge regnskabet for første halvår en omsætning på 44-47 mia. kr. for hele 2011 og et driftsresultat, EBITA, på 2,4 til 2,55 mia. kr. Analytikerne venter, ifølge medianen i en undersøgelse foretaget af SME Direkt, en omsætning på 44,5 mia. kr. og et EBITA-resultat på 2,4 mia. kr.

- Der vil være fokus på deres guidance for 2011. Der kan godt komme en nedjustering til den lave ende. Jeg regner dog stadig med, at de vil nå deres forventninger. Det baserer jeg på den seneste økonomiske udvikling og et pres på volumenerne på vej ind i fjerde kvartal, siger DSV-analytiker hos Handelsbanken Capital Markets, Dan Togo Jensen, til Ritzau Finans.

For tredje kvartal venter analytikerne ifølge SME Direkt en omsætning for gruppen på 11,1 mia. kr. omsat til et driftsresultat, EBITA, på 635 mio. kr. Bundlinjen ventes at udvise en markant stigning til 391 mio. kr. fra 319 mio. kr. i samme kvartal 2010. Omsætningsforventningen vil betyde en blot marginal stigning på 0,7 pct. år til år på toplinjen.

- Der vil være pres på indtjeningen per enhed, hvilket vi også så i Kuehne+Nagels regnskab. Det begynder at blive problematisk, når raterne er så lave, som de er og forwarderne tager en relativt stor del af kagen. Så er det svært at undgå en eller anden form for pres på indtjeningen per enhed, siger Dan Togo Jensen.

Road-divisionen ventes ifølge SME Direkts undersøgelse at omsætte for 5621 mio. kr. med et driftsresultat på 227 mio. kr. Divisionen Air & Sea forventes at omsætte for 4,9 mia. kr. i tredje kvartal med et driftsresultat på 346 mio. kr. Det skal sammenlignes med en omsætning i samme kvartal 2010 på 5319 mio. kr. og et driftsresultat på 326 mio. kr.

- Air har klart haft det sværest gennem de sidste 3-4 måneder, mens søfragt har holdt volumenerne pænt. Så vi kan godt forvente, at der vil komme et pres på indtjeningen per enhed, siger Dan Togo Jensen.

Analytikeren venter, at DSV vil fastholde sit kontinuerlige fokus på omkostningerne og dermed øge sine marginer. Analytikerne over en bred kam venter ifølge SME Direkt, at bruttomarginen vil stige til 22,1 pct. i kvartalet mod 21,4 pct. og EBITA marginen til 5,7 pct. fra 5,4 pct.

# Q3 Q3 FY FY

Mio. kr. 2011(e) 2010 2011(e) 2012(e)

==============================================================

Nettoomsætning 11.119 11.045 42.562 45.921

- Road 4947 5199 22.907 23.473

- Air & Sea 4947 5319 19.226 20.070

EBITA 635 600 2409 2549

- Road 227 206 853 920

- Air & Sea 346 326 1314 1367

EBIT 635 600 2409 2549

EBIT-margin 5,7 5,4 5,5 5,6

Resultat før skat 541 461 2015 2158

Nettoresultat 391 319 1457 1562

--------------------------------------------------------------

Estimaterne er baseret på svar fra op til 10 analytikere og er indsamlet af SME Direkt.

10 analytikere har offentliggjort anbefaling, og ni anbefaler alle "køb", mens en har anbefalingen "sælg".

Regnskabet for tredje kvartal offentliggøres den 26. oktober.

#

Bertil Barkholt Fruelund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans