DSV overraskede markedet positivt med sit regnskab for tredje kvartal, der trods en lille skuffelse på toplinjen viste fortsat fremgang for transportkoncernen. Hos Nykredit Markets er der stor tilfredshed med regnskabet.

Omsætningen for tredje kvartal endte på 10,9 mia. kr. mod ventede 11,1 mia. kr. ifølge SME Direkt, mens driftsresultatet, EBITA, endte på 654 mio. kr. mod ventet 635 mio. kr. EBITA som del af bruttofortjenesten, convertion ratio, endte på 26,7 pct. mod 25,4 pct. i samme periode sidste år.

- Regnskabet ser rigtigt udmærket ud hele vejen rundt. Omsætningen skuffer lidt, men det er udløst af lave fragtrater, som DSV ikke kan gøre noget ved. Kigger vi der, hvor de selv kan gøre noget, på convertion ratioen, er den stærk. Jeg havde ventet 25,8. Så nu har vi otte kvartaler i træk, hvor de har haft fremgang der, hvor de selv kan gøre noget, siger Nykredit Markets DSV-analytiker Ricky Rasmussen til Ritzau Finans og fortsætter:

- Samtidig fastholder de forventningerne, og det er stærkt. Jeg havde ventet, at de ville have præciseret i den nedre ende af de udmeldte estimater.

DSV fastholdt i regnskabet sine forventninger til hele året, og ser dermed stadig en omsætning mellem 44-47 mia. kr., en bruttofortjeneste på 9,8-10,2 mia. kr. og et driftsresultat, EBITA, på 2,4-2,55 mia. kr.

- Omsætningen er der, hvor de vil få sværest ved at nå guidance, men omsætningen er ikke så vigtigt. Så længe de når deres bruttoresultatguidance, så er jeg glad, siger Ricky Rasmussen.

Aktien i DSV stiger solidt efter regnskabet, og ligger omkring kl. 10:30 5,2 pct. oppe i kurs 109,20. DSV-casen er da også kun blevet styrket med dagens regnskab.

- Jeg mener, DSV er et godt sted at være set fra et investorsynspunkt. Selskabet kan tilpasse forretningen til markedsbetingelserne, og "asset light modellen" gør, at de ikke har et stort kapitalapparat, de skal servicere, hvis markedet falder fra hinanden. Og hvis de går på opkøb, vil de formentligt sælge aktiverne i det opkøbte fra og indføre modellen fra hovedforretningen. Det vil så igen give gode frie pengestrømme næsten lige meget, hvordan verdensøkonomien går, siger Ricky Rasmussen.

Han ser samtidig god ræson i, at DSV går på opkøb nu, hvor prisen på selskaber er faldet markant. Det skal sammenholdes med, at DSV har en god historie, når det kommer til at integrere opkøb.

Ricky Rasmussen har anbefalingen "køb" på DSV med kursmålet 115-120 kr. Det kursmål skal nu genovervejes, og analytikeren vurderer umiddelbart, at det kan udløse en forøgelse af kursmålet.

Bertil Barkholt Fruelund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans