Coloplast har med sine seneste opkøb bragt sig i en mere risikabel forretningssituation.

Det har fået Nordea til at sænke anbefalingen af aktien til "sælg" fra "hold". Kursmålet er i samme ombæring sat til 720 kr., fremgår det af en analyse fra den nordiske storbank.

Anbefalingssænkelsen begrundes med, at risiko/gevinstforholdet hælder til den negative side, skriver analytiker Martin Brenøe i sin analyse.

Han vurderer videre, at Coloplast er ved at blive "tiltagende kompleks" givet selskabets seneste opkøb, hvilket kan føre til langsommere bedring af indtjeningsgraden.

- Væksten er begyndt at stagnere i den kroniske forretning, og Coloplast har opkøbt nye aktiver for at fastholde toplinjemomentummet, hvilket skaber en mere risikabel profil. EBIT-marginen er også aftaget i de seneste år efter coronapandemien, skriver Martin Brenøe.

- Trods mindre omkostningspres i fremtiden er Coloplasts forretning blevet mere tiltagende kompleks, hvilket kan føre til en langsommere bedring af marginen, end hvad markedet regner med, fortsætter han.

Coloplast har i de seneste år udvidet sit forretningsområde med opkøbet af svenske Atos Medical, der beskæftiger sig med produkter til folk med tracheo- og laryngektomier, samt islandske Kerecis, der fremstiller sårplejeprodukter af fiskeskind.

Netop Kerecis vurderes af Nordea at udgøre et "risikooverhæng", der kan vare "langt ind i 2024/25".

- Selv om modvindene fra omkostningerne er aftagende, tror vi, at Coloplast har gabt over for meget med sine seneste opkøb, hvilket får os til at indregne langsommere vækst og en mindre marginbedring end indikeret i konsensus, fremgår det.

Martin Brenøe ser lige nu tre opadgående risici for Coloplast. Han vurderer, at Coloplast kan tage betydelige markedsandele med sine produkter fra Kerecis i USA, hvis sårplejeprodukterne bliver omfattet af Medicare. Dertil kan katetret Luja sammen med stomiplatformen Heylo føre til løftede estimater, hvis deres produktlanceringer leverer over forventning. Sluttelig vurderes Coloplasts indtjeningsgrad at kunne komme tilbage til over 30 pct. hurtigere end ventet, hvis omkostningerne og prispresset letter.

Det nye kursmål ligger 15,6 pct. under mandagens lukkekurs i 853,20 kr.

Tirsdag falder aktien i Coloplast med 2,5 pct. til 832 kr.

.\\˙ MarketWire