Trods pres fra højere sølvpriser, lav forbrugertillid på det enorme amerikanske marked og den verserende handelskrig kom smykkeselskabet Pandora flot i gang med 2025, der i de første tre måneder bød på et rekordhøjt salg for et første kvartal.

Pandora er et af de danske selskaber, der har skullet bære noget af usikkerheden af Donald Trumps toldbyrde her og nu, da produktionen i Thailand stod til at blive pålagt en told på 36 pct.

Og da USA er selskabets største marked, hvor der afsættes omkring 30 pct. af smykkerne, har Pandora allerede regnet på, at en højere told vil betyde en påvirkning af bundlinjen omkring 700 mio. kr. i år og samlet 1,2 mia. kr. - hvis ikke der gøres noget.

I skrivende stund er øget told på varer produceret i Thailand udskudt - men Pandora lider fortsat under historiske høje priser på sølv og guld.

Alligevel er det lykkedes for smykkeselskabet at sætte rekord i salget i et første kvartal med en omsætning på 7347 mio. kr. mod den tidligere rekord i kvartalet i 2024 på 6834 mio. kr. Samtidig landede den organiske vækst på 7 pct. mod 18 pct. i perioden sidste år.

Det er en spids mere end ventet, da analytikerne ifølge selskabets eget medianestimat havde regnet med et salg på 7310 mio. kr. og en organisk vækst på 6 pct.

Driftsresultatet målt på EBIT var på 1641 mio. kr., svarende til en EBIT-margin på 22,3 pct. Her var der ventet henholdsvis 1608 mio. kr. og 22,1 pct.

I 2024's første kvartal endte de poster på henholdsvis 1507 mio. kr. og 22,0 pct.

Bundlinjen i kvartalet endte på et overskud på 1001 mio. kr. efter skat, hvor analytikerne havde estimeret et overskud på 1017 mio. kr. mod 965 mio. kr. i kvartalet sidste år.

SØLVPRISER KOSTER PÅ LANGSIGTET PROGNOSE

For hele 2025 sænker Pandora dog også sin prognose for driftsmarginen (EBIT) en smule til cirka 24 pct. fra tidligere cirka 24,5 pct. Det skyldes dog i vid udstrækning valutamodvind og flugter stadig med konsensus blandt analytikerne.

Mere bemærkelsesværdig er nedjusteringen af det langsigtede indtjeningsmål, som omfatter 2026 og blev fremsat i forbindelse med en kapitalmarkedsdag i 2023.

Smykkekoncernen venter nu en EBIT-margin i 2026 på omkring 25 pct. mod tidligere ventet "den lave ende af spændet 26-27 pct." Det er justeret ud fra en ny sølvpris på 32 dollar per ounce fra en tidligere sølvpris på 30,5 dollar i januar.

Pandora venter derudover at nå en organisk vækst i perioden på gennemsnitligt 7-9 pct.

De oprindelige finansielle mål blev nedfældet ud fra en sølvpris på 23,6 dollar per ounce.

Pandora hedger 70 pct. af det forventede forbrug af sølv og guld 12 måneder frem. Det betyder, at 91 pct. af det forventede forbrug af ædelmetallerne i 2025 er købt til en pris på 29 dollar per ounce sølv.

TOLD SKABER USIKKERHED

Derudover er den helt store joker for Pandora fortsat handelskrigen, der for de vigtigste markeders vedkommende lige nu er på pause.

Men den samlede potentielle effekt er endnu ikke indregnet i hverken 2025-forventningerne eller den langsigtede prognose.

Pandora forbereder sig dog så godt som muligt på udfaldet af handelsspændingerne med blandt andet udregninger af flere forskellige scenarier.

Og samtidig vil smykkekoncernen forsøge at modvirke effekterne gennem blandt andet forskydning af produktion og prisforhøjelser.

- Det er positivt, at selskabet har gjort sig mange tanker og planlagt forskellige scenarier. Også selv om det selvfølgelig skaber noget usikkerhed om prognosen. For ikke desto mindre har investorerne lidt at gå ud fra, siger Søren Løntoft Hansen, der er senioranalytiker hos Sydbank, til MarketWire.

Tabel for Pandoras regnskab for første kvartal 2025:

(e) = medianestimater er indsamlet af Pandora blandt op til 16 analytikere inden regnskabet for første kvartal.

Pandoras forventninger til 2025:

.\\˙ MarketWire