Det kan koste Ørsted endnu en milliardnedskrivning, hvis den amerikanske told på stål og aluminium som varslet bliver fordoblet.

Det vurderer to analytikere.

Ørsted måtte i første kvartal æde en nedskrivning på 1,2 mia. kr. som følge af told i USA på stål og aluminium. Dengang lød satsen på 25 pct., men med fredagens udmelding fra Donald Trump bliver tolden fra 4. juni sat op til 50 pct.

Det kan ramme de to projekter, Sunrise Wind og Revolution Wind, som Ørsted har under opførsel i USA.

- Hvis vi antager, at Ørsted endnu ikke har flyttet udstyr til USA i ugerne efter regnskabet for første kvartal, vil den annoncerede told på 50 pct. sandsynligvis føre til en yderligere nedskrivning på cirka 1,2 mia. kr. i andet kvartal, skriver Citi-analytiker Jenny Ping.

Ifølge Sydbanks aktieanalysechef, Jacob Pedersen, må man regne med, at Ørsted har importeret flere vindmøller i USA til en toldsats på 25 pct. siden regnskabet for første kvartal.

Det bør dog ikke ændre synderligt ved størrelsen på nedskrivningen.

- Uanset forventer vi, at en mulig fordobling af toldsatsen vil betyde en nedskrivning i omtrent samme størrelsesorden – altså cirka 1,2 mia. kr. Det er værd at bemærke, at nedskrivningen har effekt på Ørsteds pengestrømme, da der er tale om told, der skal afregnes med USA, vurderer han.

En potentiel nedskrivning vil dog ikke påvirke Ørsteds forventninger, der tager udgangspunkt i EBITDA - altså indtjeningen før af- og nedskrivninger.

Jacob Pedersen venter heller ikke, at de nye toldsatser vil få betydning for, hvorvidt Ørsted får opført sine to amerikanske projekter.

- Toldforhøjelsen vil dog igen-igen forringe rentabiliteten på Sunrise Wind og Revolution Wind i forhold til Ørsteds oprindelige antagelser. På nuværende tidspunkt er færdiggørelsesomkostningerne dog håndterbare i forhold til de pengestrømme, der venter Ørsted, når projekterne er færdiggjorte og skal levere strøm til amerikanerne i forventeligt cirka 25-30 år, lyder det fra analysechefen.

ANDRE NEDSKRIVNINGER LURER

Den fordoblede told på stål- og aluminium er ikke den eneste nedskrivningsrisiko, som lurer i baggrunden for Ørsted.

Den amerikanske straftold på 20 pct. på europæiske varer er fortsat udskudt, så længe de to parter forhandler om en mere permanent handelsaftale.

Men skulle forhandlingerne falde til jorden og tolden blive en realitet, vil det formentlig koste Ørsted en nedskrivning på 600 mio. kr., lød det fra energikæmpen i første kvartal.

Hos Sydbank vurderer Jacob Pedersen, at det vil føre til en nedskrivning på omkring 500 mio. kr.

- Disse toldrisici hjælper ikke Ørsteds aktiefortælling, konkluderer Jenny Ping.

Dertil kommer - som afledt effekt af Trumps handelskrig - at renterne i USA er steget betragteligt siden Ørsted aflagde regnskab for første kvartal.

Det kan ifølge Jacob Pedersen lægge yderligere 600-800 mio. kr. til nedskrivningerne - dog uden effekt på pengestrømmene.

I første kvartal gik det dog omvendt. Her førte faldende renter til en tilbageførsel på 1,5 mia. kr., hvilket mere end opvejede op for told-nedskrivningen på 1,2 mia. kr.

Den håndsrækning skal Ørsted nok se langt efter, når bøgerne lukkes for andet kvartal.

Ørsted har ingen kommentarer til den nye toldsats fra USA.

.\\˙ MarketWire