Når man skal vurdere risikoen for en mulig boble inden for aktierne for kunstig intelligens, er det særligt værd at kigge på udviklingen hos chipkæmpen Nvidias kunder, hvor få selskaber står for halvdelen af det samlede salg.

Sådan lyder vurderingen fra Oskar Barner Bernhardtsen, investeringsstrateg hos Saxo Bank, i et notat torsdag.

- Det er som sådan ikke nogen dårlig ting, at Nvidia har store kunder, men det kan også betyde, at strategiske ændringer hos få store teknologivirksomheder kan påvirke Nvidias omsætning og fremtidige vækst markant, lyder det fra Oskar Barner Bernhardtsen.

Som investor bør man derfor holde nøje øje med udmeldinger om investeringsplaner for kunstig intelligens fra storkunderne Microsoft, Meta, Super Micro, Amazon og Alphabet, som samlet står for omkring 50 pct. af salget hos Nvidia.

- Signaler og udmeldinger fra disse virksomheder omkring en afmattende efterspørgsel efter AI-chips fra Nvidia kan være den absolut største risiko for Nvidias aktiekurs og dermed AI-sektoren som helhed, skriver Oskar Barner Bernhardtsen videre.

Selv om de seneste regnskaber fra techselskaberne ikke peger på en faldende investeringslyst, kan udviklingen i ROIC - selskabernes afkast på investeret kapital - være en forvarsel på, at lysten snart kan aftage.

Her påpeger Oskar Barner Bernhardtsen, at storkundernes ROIC er skudt i vejret siden starten af 2023, men at tendensen for nu ser ud til at være knækket efter de to seneste kvartalsregnskaber.

- Dette kan i vores øjne være hovedårsagen til, at flere AI-aktier er faldet den seneste måned, skriver investeringsstrategen.

Nvidia-aktien har siden starten af november tabt godt 12 pct. på kursen, mens de største amerikanske techselskaber i Nasdaq 100-indekset samlet er faldet knap 3,5 pct.

- Falder de store teknologivirksomheders ROIC yderligere, kan det tænkes at ramme investeringslysten og dermed efterspørgslen efter Nvidias chips. Sker dette, kan det være startskuddet til et potentielt omfattende kursfald i AI-sektoren, lyder vurderingen.

.\\˙ MarketWire