GN-aktien er efter et blodrødt 2022 kommet fint i gang med det nye år, hvor aktien indtil nu er steget med godt 6 pct.

Men selv om spekulationerne i kursfald i det danske selskabs aktie er næsten halveret på godt en måned, har aktien samlet set ikke rørt sig ud af flækken.

GN blev sidste år mast på børsen af en cocktail af en skyhøj gæld efter overtagelsen af gamingudstyrsproducenten Steelseries, voldsom inflation og høje inputomkostninger, mudder i forsyningskæderne samt lav forbrugertillid, der også medførte et par nedjusteringer af forventningerne i årets løb.

Aktien faldt i løbet af 2022 med godt 60 pct., og undervejs var den udsat for stor shortinteresse fra blandt andet hedgefonde, der spekulerede i flere kursfald.

Men i løbet af december er spekulationerne i kursfald til GN aftaget gevaldigt.

Således var andelen af korte positioner - eller short-andelen - i GN faldet til 4,69 pct. af aktiekapitalen onsdag i denne uge fra 8,9 pct. ved udgangen af november, viser data fra Finanstilsynet.

Det påfaldende er dog, at det ikke har haft nogen synderlig effekt på aktien, der torsdag koster 169,90 kr. efter et fald på 0,7 pct. for dagen.

Den 29. november, da shortinteressen var på 8,9 pct., lukkede aktien i 168,30 kr.

Der er dog tale om pæn forbedring for den absolutte kursbund for GN i 2022, der blev nået i starten af oktober med en lukkepris på bare 122,40 kr. for aktien i headset- og høreapparatproducenten.

MEGET OPTIMISTISKE FORVENTNINGER TIL FJERDE KVARTAL

En del af forklaringen på det kursmæssige dødvande kan være usikkerhed om den finansielle præstation i fjerde kvartal, hvor GN's egne forventninger til særligt høreapparatselskabet GN Hearing har været noget foran markedets.

GN Hearing sigter efter en fastholdelse af prognosen ved regnskabet for tredje kvartal fortsat efter en organisk vækst på 5-8 pct. for hele året.

Men efter nulvækst i tredje kvartal var den samlede organiske vækst over de første ni måneder på bare 2 pct., hvilket vil sige, at GN Hearing skal levere en pæn tocifret organisk vækst i fjerde kvartal for at nå selv bunden af sit eget forventningsinterval.

- Enten må GN Hearing have set en vanvittig god udvikling efter lanceringen af Resound Omnia og i resten af produktporteføljen i tredje kvartal og starten af fjerde kvartal, eller også er selskabet bare meget optimistisk i forhold til markedsudviklingen, sagde Søren Løntoft Hansen, der er senioranalytiker hos Sydbank, til MarketWire efter offentliggørelsen af foreløbige tal for tredje kvartal i starten af november.

- Det betyder, at GN skal nå en organisk vækst på 12,5 pct. i fjerde kvartal for bare at nå bunden, fortsatte han.

Kigger man på konsensus blandt analytikerne inden tallene for tredje kvartal, var fastholdelsen af prognosen også et endda meget positivt signal.

I tredje kvartal havde GN Hearing ifølge egne foreløbige tal nulvækst, mens konsensus på forhånd var en vækst på 4,8 pct.

Og for hele året ventede analytikerne før tallene for tredje kvartal, at GN Hearing ville ende helt i bunden af sin egen prognose med en samlet organisk vækst på 5,3 pct.

DRIFTSMARGIN SKAL I REKORDTERRÆN

Og kigger man på det andet primære forventningsparameter - den justerede driftsmargin (EBITA) - er det også ganske store tal, som GN Hearing indikerede for fjerde kvartal med fastholdelsen af prognosen i november.

Den justerede margin fraregner det tilkøbte amerikanske Lively, som er en del af GN Hearings "emerging business", og de ventede engangsomkostninger for året på 150 mio. kr.

Hvis man regner dem fra i regnskabstallene, havde GN Hearing efter de første ni måneder en justeret EBITA-margin på 6,6 pct., og for hele året venter selskabet selv en justeret EBITA-margin på "cirka" 14 pct.

Det kan ifølge foreløbige beregninger fra MarketWire betyde, at GN Hearing skal levere en driftsindtjening (EBITA) på 500-600 mio. kr. - svarende til en EBITA-margin på op mod 30 pct. i fjerde kvartal - for at nå sin egen prognose.

.\\˙ MarketWire