Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.
Der har været spekuleret i det lige siden den 24/2, hvor Rusland løb Ukraine over ende, og i går løftede Carlsberg let af sløret for fremtiden:
På grund af usikkerheder med hensyn til Rusland/Ukraine fjerner Carlsberg sin guidance for 2022.
2022 bliver et år præget af mange ekstraordinære omkostninger. Huminitær hjælp i Ukraine, stigende råvareomkostninger, væsentlig lavere salg i Rusland/Ukraine for blot at nævne nogle af dem som er mest synlige
Derudover kan der blive tale om at foretage en engangsnedskrivning på værdien af aktiverne i Rusland. Samlet udgjorde Rusland/Ukraine 13 % af omsætning og 9 % af indtjeningen i 2021.
Carlsberg er i gang med at vurdere fremtiden i Rusland. På nuværende tidspunkt er alle muligheder åbne. Det ser ud til at blive vanskeligt at videreføre de russiske aktiviteter efter en fred, hvorimod fremtiden i Ukraine efter den fred, som forhåbentlig kommer inden længe, kan være bedre, men næppe helt afklarede, jævnfør nedenfor.
Spørgsmålene der trænger sig på i den henseende er bl.a.
Hvor tæt forbundne er Carlsberg Rusland/Ukraine - producerer de til hinanden?
Er der en risiko for en nationalisering i Rusland. Hvor stor er den og vil der blive tale om en kompensation til Carlsberg i så fald, eller blot tale om en konfiskation?
Kan Carlsberg overhovedet gøre sig håb om at sælge "Rusland" til nogen anden virksomhed - formentlig russisk i givet fald - og kan de betale noget særligt, eller vil Carlsberg være tvunget til at forære det væk.
Hvordan ser fremtiden for de Ukrainske fabrikker ud? Selv efter en fred, ligger Ukraine geografisk hvor det ligger. Rusland gik over stregen og over grænsen, og der er ingen garantier for at det ikke vil ske igen en anden gang. Det kan betyde et totalt exit også fra Ukraine
Nedskrivning er økonomisk håndterbart
2022 bliver et år Carlsberg helst ville have været foruden. Når det er sagt, er Rusland/Ukraine situationen - alene set ud fra en økonomisk situation - håndterbar. En nedskrivning og dermed indirekte egenkapitalpåvirkning er nok negativ, men da gælden er under kontrol, vil det ikke være nogen større katastrofe. Usikkerheden består, og for Carlsberg vil/bør udviklingen i Rusland/Ukraine også få selskabet til at overveje, hvordan fremtiden ser ud i Asien - specifikt i Kina, hvor den geopolitiske risiko ikke er af samme dimensioner, men alligevel en risikofaktor, som skal tælles og vurderes med. Fremtiden for Carlsberg og for den sags skyld mange af vores andre danske globale virksomheder er til debat, overvejelser og et grundigt eftersyn?
Der har været spekuleret i det lige siden den 24/2, hvor Rusland løb Ukraine over ende, og i går løftede Carlsberg let af sløret for fremtiden:
På grund af usikkerheder med hensyn til Rusland/Ukraine fjerner Carlsberg sin guidance for 2022.
2022 bliver et år præget af mange ekstraordinære omkostninger. Huminitær hjælp i Ukraine, stigende råvareomkostninger, væsentlig lavere salg i Rusland/Ukraine for blot at nævne nogle af dem som er mest synlige
Derudover kan der blive tale om at foretage en engangsnedskrivning på værdien af aktiverne i Rusland. Samlet udgjorde Rusland/Ukraine 13 % af omsætning og 9 % af indtjeningen i 2021.
Carlsberg er i gang med at vurdere fremtiden i Rusland. På nuværende tidspunkt er alle muligheder åbne. Det ser ud til at blive vanskeligt at videreføre de russiske aktiviteter efter en fred, hvorimod fremtiden i Ukraine efter den fred, som forhåbentlig kommer inden længe, kan være bedre, men næppe helt afklarede, jævnfør nedenfor.
Spørgsmålene der trænger sig på i den henseende er bl.a.
Hvor tæt forbundne er Carlsberg Rusland/Ukraine - producerer de til hinanden?
Er der en risiko for en nationalisering i Rusland. Hvor stor er den og vil der blive tale om en kompensation til Carlsberg i så fald, eller blot tale om en konfiskation?
Kan Carlsberg overhovedet gøre sig håb om at sælge "Rusland" til nogen anden virksomhed - formentlig russisk i givet fald - og kan de betale noget særligt, eller vil Carlsberg være tvunget til at forære det væk.
Hvordan ser fremtiden for de Ukrainske fabrikker ud? Selv efter en fred, ligger Ukraine geografisk hvor det ligger. Rusland gik over stregen og over grænsen, og der er ingen garantier for at det ikke vil ske igen en anden gang. Det kan betyde et totalt exit også fra Ukraine
Nedskrivning er økonomisk håndterbart
2022 bliver et år Carlsberg helst ville have været foruden. Når det er sagt, er Rusland/Ukraine situationen - alene set ud fra en økonomisk situation - håndterbar. En nedskrivning og dermed indirekte egenkapitalpåvirkning er nok negativ, men da gælden er under kontrol, vil det ikke være nogen større katastrofe. Usikkerheden består, og for Carlsberg vil/bør udviklingen i Rusland/Ukraine også få selskabet til at overveje, hvordan fremtiden ser ud i Asien - specifikt i Kina, hvor den geopolitiske risiko ikke er af samme dimensioner, men alligevel en risikofaktor, som skal tælles og vurderes med. Fremtiden for Carlsberg og for den sags skyld mange af vores andre danske globale virksomheder er til debat, overvejelser og et grundigt eftersyn?
Jeg kan godt forstå at Carlsberg vælger at fjerne deres guidance for 2022.
Min holdning er dog, at det intet har med usikkerhed at gøre, for situationen er egentlig i al sin alvor ganske klar.
Hvis man skal vurdere Carlsbergs forventede 2022 resultat, så skal man bare sætte omsætning og overskud til 0 i Rusland og Ukraine.
Og så skal man sætte værdien af den russiske forretning til kr. 0.
Sådan er situationen. I dag og i al forudsigelig fremtid.
Selv i bedste tilfælde, hvor Carlsberg kan køre videre i Rusland, så vil man som Plumrose i Venezuela, ikke kunne sende overskud ud i en valuta som har nogen værdi.
Hvis Carlsberg derfor vælger at stoppe en for aktionærerne uproduktiv produktion, så vil Rusland beslaglægge aktiverne uden nogen form for erstatning. Det gør de måske alligevel, uanset om Carlsberg fortsætter produktionen eller ej.
Sådan ligger landet for Carlsberg. Skidt...
Min holdning er dog, at det intet har med usikkerhed at gøre, for situationen er egentlig i al sin alvor ganske klar.
Hvis man skal vurdere Carlsbergs forventede 2022 resultat, så skal man bare sætte omsætning og overskud til 0 i Rusland og Ukraine.
Og så skal man sætte værdien af den russiske forretning til kr. 0.
Sådan er situationen. I dag og i al forudsigelig fremtid.
Selv i bedste tilfælde, hvor Carlsberg kan køre videre i Rusland, så vil man som Plumrose i Venezuela, ikke kunne sende overskud ud i en valuta som har nogen værdi.
Hvis Carlsberg derfor vælger at stoppe en for aktionærerne uproduktiv produktion, så vil Rusland beslaglægge aktiverne uden nogen form for erstatning. Det gør de måske alligevel, uanset om Carlsberg fortsætter produktionen eller ej.
Sådan ligger landet for Carlsberg. Skidt...
