Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.
Teva og den danske topchef Kåre Schultz har slidt hårdt på investorernes tålmodighed. Måske er der lys forude og håb om meget bedre aktietider:
Kåre Schultz kom til som topchef i Teva sent i 2017.
Initielt steg aktien massivt efter forudgående års større kursfald
Håbet hos investorerne generelt og ikke mindst private danske investorer var, at Kåre Schultz med sin excellente track record kunne få styr på den store gæld, som havde passificeret Teva efter et meget stort og fejlslagent opkøb
Siden fulgte patentudløb på "Copaxone" - et middel mod Sclerose, og det gjorde tingene endnu sværere for Teva
De seneste 2 år har det især været de retssager, som kører ved amerikanske domstole mod forskellige producenter og distributører af opioider, som har været forhindringer for investorerne
Samtidig har væksten i omsætningen været negativ. Stor gæld, patentudløb, retssager og negativ vækst har været hele 4 meget store aktieforhindringer, hvoraf risikopræmien i forbindelse med retssagerne nok har været den største
Udsigt til forlig og analytikeropjusteringer giver kursstigning og håb
Teva har indtil videre forligt retssager i udvalgte stater
Teva har dog endnu ikke lavet det store og USA forlig som andre producenter, bl.a. Johnson & Johnson har
Det er forventningen, at Tevas samlede regning vil lyde på 2,5-3,0 mia. USD betalt over ca. 15 år i kontanter og afvænningsprodukter. Det er en stor regning, men den kan Teva håndtere i givet fald
De seneste uger er aktien steget.
Det skyldes ikke mindst, at 2 analytikere har opjusteret anbefalingen fra neutral til positiv
Årsagerne er: Udsigt til at retssagerne bliver overståede og forventningerne om at en del lanceringer af biosimilare produkter (mellemting mellem originalprodukter med høj indtjening og kopiprodukter med lav indtjening), vil øge væksten
En af Tevas udfordringer har netop været den manglende eller sågar negative omsætningsvækst. Vækst er ikke kun vigtig for selskabet og aktionærerne. Det kan være altafgørende.
Kåre Schultz sidste Teva år
Kåre Schultz har kontrakt med Teva til 2023. Derefter har han tidligere meddelt, at han slutter. Indenfor de næste 19 måneder håber investorerne, at han får lanceret nye produkter og samtidig reduceret gælden ned til det niveau, som langsigtet har været hans målsætning: Under 3xEBITDA. Hvis opioid forliget kommer indenfor de kommende måneder, og det ser ud som de forlig som har været lavet på udvalgte delstatsniveau, er der gode muligheder for at Kåre Schultz kan nå i mål med de planer, som blev lagt tilbage i 2017. Prisfastsættelsen afspejler fortsat en uafklaret situation uden vækst. Hvis målsætningen bliver indfriet, burde aktiekursen være et helt andet sted og tættere på 30 end 10, når Kåre Schultz stopper. Investorerne håber.
Figur 1: Kursudviklingen. 3 år, Teva
Kilde: Nordnet
Teva og den danske topchef Kåre Schultz har slidt hårdt på investorernes tålmodighed. Måske er der lys forude og håb om meget bedre aktietider:
Kåre Schultz kom til som topchef i Teva sent i 2017.
Initielt steg aktien massivt efter forudgående års større kursfald
Håbet hos investorerne generelt og ikke mindst private danske investorer var, at Kåre Schultz med sin excellente track record kunne få styr på den store gæld, som havde passificeret Teva efter et meget stort og fejlslagent opkøb
Siden fulgte patentudløb på "Copaxone" - et middel mod Sclerose, og det gjorde tingene endnu sværere for Teva
De seneste 2 år har det især været de retssager, som kører ved amerikanske domstole mod forskellige producenter og distributører af opioider, som har været forhindringer for investorerne
Samtidig har væksten i omsætningen været negativ. Stor gæld, patentudløb, retssager og negativ vækst har været hele 4 meget store aktieforhindringer, hvoraf risikopræmien i forbindelse med retssagerne nok har været den største
Udsigt til forlig og analytikeropjusteringer giver kursstigning og håb
Teva har indtil videre forligt retssager i udvalgte stater
Teva har dog endnu ikke lavet det store og USA forlig som andre producenter, bl.a. Johnson & Johnson har
Det er forventningen, at Tevas samlede regning vil lyde på 2,5-3,0 mia. USD betalt over ca. 15 år i kontanter og afvænningsprodukter. Det er en stor regning, men den kan Teva håndtere i givet fald
De seneste uger er aktien steget.
Det skyldes ikke mindst, at 2 analytikere har opjusteret anbefalingen fra neutral til positiv
Årsagerne er: Udsigt til at retssagerne bliver overståede og forventningerne om at en del lanceringer af biosimilare produkter (mellemting mellem originalprodukter med høj indtjening og kopiprodukter med lav indtjening), vil øge væksten
En af Tevas udfordringer har netop været den manglende eller sågar negative omsætningsvækst. Vækst er ikke kun vigtig for selskabet og aktionærerne. Det kan være altafgørende.
Kåre Schultz sidste Teva år
Kåre Schultz har kontrakt med Teva til 2023. Derefter har han tidligere meddelt, at han slutter. Indenfor de næste 19 måneder håber investorerne, at han får lanceret nye produkter og samtidig reduceret gælden ned til det niveau, som langsigtet har været hans målsætning: Under 3xEBITDA. Hvis opioid forliget kommer indenfor de kommende måneder, og det ser ud som de forlig som har været lavet på udvalgte delstatsniveau, er der gode muligheder for at Kåre Schultz kan nå i mål med de planer, som blev lagt tilbage i 2017. Prisfastsættelsen afspejler fortsat en uafklaret situation uden vækst. Hvis målsætningen bliver indfriet, burde aktiekursen være et helt andet sted og tættere på 30 end 10, når Kåre Schultz stopper. Investorerne håber.
Figur 1: Kursudviklingen. 3 år, Teva
Kilde: Nordnet
