Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Vestas har haft det mere end blot almindelig svært i 2024 med en aktiekurs, som blev mere end halveret. Det står i skærende kontrast til ordreindgangen som i 4. kvartal sluttede med den næsthøjeste kvartalsvise ordreindgang de seneste 4 år. Det bør alt andet lige give anledning til optimisme:
33,66 % kursnedsabling i 4. kvartal
For Vestas bød 4. kvartal både på godt og skidt. Aktienedturen fortsatte ufortrødent og investorerne fik en 33,66 % kurslussing de seneste 3 måneder af 2024, som det fremgår af figur 1
Næstbedste ordreindgang de seneste 4 år
Hvis man alene måler 4. kvartal ud fra de modtagne ordrer, blev 4. kvartal godt og ordreindgangen står i skærende kontrast til den kursnedsabling, som har kendetegnet ikke mindst 2. halvdel af året.
Niveauet for uannoncerede ordrer ukendt
Mængden af uannoncerede ordrer kan være større eller mindre. Mest taler for at 15 % vil være konservativt. Eksempelvis skulle der til 4. kvartal 2023 rekordindtag på 6945 lægges mere end 18 % oveni. Over de seneste 15 kvartaler (eksklusive 4. kvartal 2024) har udsvingene været på 11-90 % på forholdet mellem uannoncerede/annoncerede MW indtag. Gennemsnittet, uvægtet har været på 31,73 % fra 2021-2024 for de seneste 15 kvartaler. Se venligst figur 3.
Et godt kvartal
Uanset hvordan man vender og drejer det som investorerne ved nu med de forbehold, som naturligt skal gælde (pris/vilkår/servicekontrakter der medfølger/uannoncerede), burde investorerne have taget udgangspunkt i, at kvartalet og året er sluttet ikke kun fornuftigt, men endda rigtig godt.
Lidt shortsalg, men overvejende langsigtet aktiesalg
Investorerne er krøbet i flyverskjul, og aktien er blevet sablet ned. Selv om Vestas lige akkurat kliner sig ind på en 10. plads over de mest shortsolgte andele på 2,94 %, jævnfør, har det snarere været kapitulation af langsigtede investorer, som har drevet aktien ned.
Negative eksterne og interne faktorer
Investorerne har været forbeholdne. Det skyldes en række eksterne og interne faktorer:
Kommer kineserne med statsstøtte hjemmefra?
Vil Donald Trump lukke det amerikanske marked for havvind?
Kører den grønne omstilling videre i Europa i slow motion?
Vestas har leveret for ujævnt både i 2. og 3. kvartal med hensyn til serviceforretningen. Det har skabt nervøsitet for om den division langsigtet kan levere 20%+ EBIT margin?
Hvor er kurstriggerne?
Hvis Vestas aktien for alvor skal få et massiv kurscomeback, skal en række "forudsætninger" være opfyldte:
Vestas skal i 4. kvartalstallene, som offentliggøres den 5. februar, vise, at EBIT marginen kravler opad for turbinerne.
Det skal være slut med usikkerhed med hensyn til profitabiliteten i serviceforretningen.
Vestas' finansdirektør er fratrådt med udgangen af december 2024. Hvis Vestas kan trække en meget kompetent kandidat op af hatten, kan det være med til at berolige investorerne.
Indtjeningsudviklingen skal gerne forsikre investorerne om, at 10 % EBIT margin, tidligere 2025, men nu "på mellemlang sigt", stadig er planen og meget realistisk.
Investorerne spejder efter ordrer med stigende indtjening
En fortsat god ordreindgang er positivt, men investorerne vil ved selvsyn gerne konstatere, at Vestas både kan blæse og have mel i munden samtidig: At de kan få ordrer, som de samtidig kan tjene gode penge på.
Figur 1: Kursudvikling, Vestas
Kilde: Nordnet
(Klik på billedet for at forstørre)
Vestas har haft det mere end blot almindelig svært i 2024 med en aktiekurs, som blev mere end halveret. Det står i skærende kontrast til ordreindgangen som i 4. kvartal sluttede med den næsthøjeste kvartalsvise ordreindgang de seneste 4 år. Det bør alt andet lige give anledning til optimisme:
33,66 % kursnedsabling i 4. kvartal
For Vestas bød 4. kvartal både på godt og skidt. Aktienedturen fortsatte ufortrødent og investorerne fik en 33,66 % kurslussing de seneste 3 måneder af 2024, som det fremgår af figur 1
Næstbedste ordreindgang de seneste 4 år
Hvis man alene måler 4. kvartal ud fra de modtagne ordrer, blev 4. kvartal godt og ordreindgangen står i skærende kontrast til den kursnedsabling, som har kendetegnet ikke mindst 2. halvdel af året.
Niveauet for uannoncerede ordrer ukendt
Mængden af uannoncerede ordrer kan være større eller mindre. Mest taler for at 15 % vil være konservativt. Eksempelvis skulle der til 4. kvartal 2023 rekordindtag på 6945 lægges mere end 18 % oveni. Over de seneste 15 kvartaler (eksklusive 4. kvartal 2024) har udsvingene været på 11-90 % på forholdet mellem uannoncerede/annoncerede MW indtag. Gennemsnittet, uvægtet har været på 31,73 % fra 2021-2024 for de seneste 15 kvartaler. Se venligst figur 3.
Et godt kvartal
Uanset hvordan man vender og drejer det som investorerne ved nu med de forbehold, som naturligt skal gælde (pris/vilkår/servicekontrakter der medfølger/uannoncerede), burde investorerne have taget udgangspunkt i, at kvartalet og året er sluttet ikke kun fornuftigt, men endda rigtig godt.
Lidt shortsalg, men overvejende langsigtet aktiesalg
Investorerne er krøbet i flyverskjul, og aktien er blevet sablet ned. Selv om Vestas lige akkurat kliner sig ind på en 10. plads over de mest shortsolgte andele på 2,94 %, jævnfør, har det snarere været kapitulation af langsigtede investorer, som har drevet aktien ned.
Negative eksterne og interne faktorer
Investorerne har været forbeholdne. Det skyldes en række eksterne og interne faktorer:
Kommer kineserne med statsstøtte hjemmefra?
Vil Donald Trump lukke det amerikanske marked for havvind?
Kører den grønne omstilling videre i Europa i slow motion?
Vestas har leveret for ujævnt både i 2. og 3. kvartal med hensyn til serviceforretningen. Det har skabt nervøsitet for om den division langsigtet kan levere 20%+ EBIT margin?
Hvor er kurstriggerne?
Hvis Vestas aktien for alvor skal få et massiv kurscomeback, skal en række "forudsætninger" være opfyldte:
Vestas skal i 4. kvartalstallene, som offentliggøres den 5. februar, vise, at EBIT marginen kravler opad for turbinerne.
Det skal være slut med usikkerhed med hensyn til profitabiliteten i serviceforretningen.
Vestas' finansdirektør er fratrådt med udgangen af december 2024. Hvis Vestas kan trække en meget kompetent kandidat op af hatten, kan det være med til at berolige investorerne.
Indtjeningsudviklingen skal gerne forsikre investorerne om, at 10 % EBIT margin, tidligere 2025, men nu "på mellemlang sigt", stadig er planen og meget realistisk.
Investorerne spejder efter ordrer med stigende indtjening
En fortsat god ordreindgang er positivt, men investorerne vil ved selvsyn gerne konstatere, at Vestas både kan blæse og have mel i munden samtidig: At de kan få ordrer, som de samtidig kan tjene gode penge på.
Figur 1: Kursudvikling, Vestas
Kilde: Nordnet
(Klik på billedet for at forstørre)
2/1 2025 07:17 ProInvestorNEWS 7
123799 Figur 3: Ordreindgang/Total/Annonceret/Uannonceret
Kilde: Vestas + egen tilvirkning
(Klik på billedet for at forstørre
Kilde: Vestas + egen tilvirkning
(Klik på billedet for at forstørre
2/1 2025 07:22 ProInvestorNEWS 7123800 Vestas i ordreboom på årets næstsidste dag
2/1 06:34
Vestas sikrede sig mandag, på årets næstsidste dag, ikke mindre end ni nye ordrer.
De ni bestillinger til projekter i Sydamerika, Afrika, Nordamerika og Europa løb samlet set op i 1133 megawatt (MW), de 676 af dem i USA.
Dermed løb den samlede ordreindgang i fjerde kvartal inden årets sidste dag op i 5892 megawatt, mens ordrebogen for hele 2024 har fået tilføjet kendte bestillinger for 16.220 megawatt.
Mandagens bestillinger følger i kølvandet af sidste uges 11 ordrer på samlet 976 megawatt.
Inden da havde Vestas modtaget andre otte ordrer i december på samlet set 2180 megawatt, hvor en offshorebestilling i Skotland på 1080 megawatt nok skilte sig mest ud.
Det samlede ordreantal i december er efter mandagens høst nu på 28 styk svarende til 4289 megawatt.
.\˙ MarketWire
2/1 06:34
Vestas sikrede sig mandag, på årets næstsidste dag, ikke mindre end ni nye ordrer.
De ni bestillinger til projekter i Sydamerika, Afrika, Nordamerika og Europa løb samlet set op i 1133 megawatt (MW), de 676 af dem i USA.
Dermed løb den samlede ordreindgang i fjerde kvartal inden årets sidste dag op i 5892 megawatt, mens ordrebogen for hele 2024 har fået tilføjet kendte bestillinger for 16.220 megawatt.
Mandagens bestillinger følger i kølvandet af sidste uges 11 ordrer på samlet 976 megawatt.
Inden da havde Vestas modtaget andre otte ordrer i december på samlet set 2180 megawatt, hvor en offshorebestilling i Skotland på 1080 megawatt nok skilte sig mest ud.
Det samlede ordreantal i december er efter mandagens høst nu på 28 styk svarende til 4289 megawatt.
.\˙ MarketWire
Hvorfor bruger I ikke tallene fra Vestas, der er højere end tallene fra MarketWire, Vestas siger 6026MW, mens I kun mener 5892MW. Hvis I ikke kunne vente på de sidste to ordrer, inden I skrev, så har I da haft tid til at rette.
Hej bikube - Jeg bruger netop tal fra Vestas selv - Hilsen Per
Hej Per. Tak for din indsats gennem tiden. Når jeg retter på dig, er det faktisk en petitesse, søjlen i dit diagram ser da ud til, at ende under 6000, derfor antog jeg, at du også brugte for lavt tal i forhold til Vestas 6026.
Det er i småtingsafdelingen, og kan være svært at aflæse, men hvis du klikkeer på annoncerede ordrer i 4. kvartal vil du se, at tallet ikke kun strejfer 6000 - Hilsen Per
De 28 ordrer i December er også fejl - det er 30 ordrer i Q4, hvoraf 23 er i December.
2/1 2025 09:28 ProInvestorNEWS 3123806 Vestas i stærk ordrespurt efterlader godt indtryk vurderer Sydbank
2/1 08:24
Med tre ordrer nytårsaftensdag ender de samlede annoncerede ordrer for Vestas i fjerde kvartal på 6026 MW, og det efterlader et godt indtryk hos Sydbank, som fastholder sin købsanbefaling af vindmølleaktien.
Det skriver Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank, i et notat torsdag morgen.
- Der er tale om en solid ordreslutspurt og et betydeligt bedre indtryk end i årets første kvartaler, skriver aktieanalysechefen.
Jacob Pedersen fremhæver et mærkbart comeback i særligt landvindordrerne, som i fjerde kvartal udgør 3731 MW ud af de samlede annoncerede 6026 MW.
- Landvindordreindgangen får stadig ikke helt champagnepropperne til at springe, men trenden er klart bedre i det overståede kvartal end i årets første tre af slagsen, skriver Jacob Pedersen.
Uannoncerede ordrer for fjerde kvartal præsenteres i Vestas' årsregnskab for 2024, og her lyder forventningen fra Sydbank, at der lægges små 1000 MW oven i de i forvejen annoncerede ordrer.
Vestas-aktien fik store klø i løbet af 2024 og faldt med 54,2 pct. drevet af svag ordreindgang i årets tre første kvartaler samt udsigten til Donald Trump som USA's præsident de næste fire år.
- Især indtrykket af en svag ordreindgang i 2024 er delvist udvisket efter fjerde kvartal. Retningen for kursudviklingen er forståelig henset til blandt andet nyopståede problemer i serviceforretningen, men kursmodvinden virker betydeligt overgjort, lyder vurderingen fra Jacob Pedersen.
- Usikkerheden består stadig omkring Donald Trumps kommende fire år i Det Hvide Hus og de ændringer, som han kan gennemføre på det vigtige amerikanske vindmøllemarked. Derfor er det naturligt med en vis investorskepsis i forhold til Vestas' fremtidige indtjeningsformåen, skriver aktieanalysechefen videre.
Vestas-aktien faldt 0,8 pct. på årets sidste handelsdag til 98,08 kr.
.\˙ MarketWire
2/1 08:24
Med tre ordrer nytårsaftensdag ender de samlede annoncerede ordrer for Vestas i fjerde kvartal på 6026 MW, og det efterlader et godt indtryk hos Sydbank, som fastholder sin købsanbefaling af vindmølleaktien.
Det skriver Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank, i et notat torsdag morgen.
- Der er tale om en solid ordreslutspurt og et betydeligt bedre indtryk end i årets første kvartaler, skriver aktieanalysechefen.
Jacob Pedersen fremhæver et mærkbart comeback i særligt landvindordrerne, som i fjerde kvartal udgør 3731 MW ud af de samlede annoncerede 6026 MW.
- Landvindordreindgangen får stadig ikke helt champagnepropperne til at springe, men trenden er klart bedre i det overståede kvartal end i årets første tre af slagsen, skriver Jacob Pedersen.
Uannoncerede ordrer for fjerde kvartal præsenteres i Vestas' årsregnskab for 2024, og her lyder forventningen fra Sydbank, at der lægges små 1000 MW oven i de i forvejen annoncerede ordrer.
Vestas-aktien fik store klø i løbet af 2024 og faldt med 54,2 pct. drevet af svag ordreindgang i årets tre første kvartaler samt udsigten til Donald Trump som USA's præsident de næste fire år.
- Især indtrykket af en svag ordreindgang i 2024 er delvist udvisket efter fjerde kvartal. Retningen for kursudviklingen er forståelig henset til blandt andet nyopståede problemer i serviceforretningen, men kursmodvinden virker betydeligt overgjort, lyder vurderingen fra Jacob Pedersen.
- Usikkerheden består stadig omkring Donald Trumps kommende fire år i Det Hvide Hus og de ændringer, som han kan gennemføre på det vigtige amerikanske vindmøllemarked. Derfor er det naturligt med en vis investorskepsis i forhold til Vestas' fremtidige indtjeningsformåen, skriver aktieanalysechefen videre.
Vestas-aktien faldt 0,8 pct. på årets sidste handelsdag til 98,08 kr.
.\˙ MarketWire
2/1 2025 09:30 ProInvestorNEWS 3123807 Amerikansk storbank: Vestas' ordreindgang højere end ventet drevet af offshore
2/1 08:32
Efter en god slutspurt op til årsskiftet nåede vindmølleproducenten Vestas i fjerde kvartal at annoncere 6026 megawatt i nye mølleordrer.
Det er over forventningerne og drevet af havmøllekontrakter, skriver den amerikanske storbank Citi i et notat.
- Hvis man tilføjer de typiske 700-800 megawatt uannoncerede ordrer, ser de samlede ordrer ud til at være omkring 6,7-6,8 gigawatt, hvilket er over konsensusforventningerne på 5,6 gigawatt, skriver Citi.
De annoncerede ordrer var understøttet af 2,3 gigawatt offshore-ordrer, hvor konsensus lød på omkring 1 gigawatt, mens de annoncerede landmølleordrer var på 3,7 gigawatt.
- Hvis vi antager det typiske niveau på 700-800 MW uannoncerede ordrer, vil vi se et samlet antal onshore-ordrer på omkring 4,4-4,5 gigawatt mod forventet 4,9 gigawatt, lyder det endvidere fra Citi.
Det højere niveau af havmølleordrer vil også løfte den gennemsnitlige ordrepris per megawatt.
- Højere offshore betyder, at mølleprisen kan være på et godt niveau igen i fjerde kvartal efter en stærk gennemsnitspris på 1,1 mio. euro per megawatt i tredje kvartal, pointerer Citi.
Særligt de amerikanske ordrer luner på landmølledelen hos Vestas. Inklusive uannoncerede ordrer vurderer Citi, at de amerikanske landmølleordrer kan nærme sig 4 gigawatt for hele 2024.
- Selv om det er lavere end året før, vil det stadig pege på en amerikansk onshore-ordreindgang på to gange niveauet for det, der blev faktureret, og det understøtter et amerikansk opsving på trods af usikkerhed om Inflation Reduction Act (IRA), skriver Citi.
I forhold til IRA er der stor usikkerhed om, hvad Donald Trump vil - og kan - gøre i forhold til den attraktive støtteordning.
.\˙ MarketWire
2/1 08:32
Efter en god slutspurt op til årsskiftet nåede vindmølleproducenten Vestas i fjerde kvartal at annoncere 6026 megawatt i nye mølleordrer.
Det er over forventningerne og drevet af havmøllekontrakter, skriver den amerikanske storbank Citi i et notat.
- Hvis man tilføjer de typiske 700-800 megawatt uannoncerede ordrer, ser de samlede ordrer ud til at være omkring 6,7-6,8 gigawatt, hvilket er over konsensusforventningerne på 5,6 gigawatt, skriver Citi.
De annoncerede ordrer var understøttet af 2,3 gigawatt offshore-ordrer, hvor konsensus lød på omkring 1 gigawatt, mens de annoncerede landmølleordrer var på 3,7 gigawatt.
- Hvis vi antager det typiske niveau på 700-800 MW uannoncerede ordrer, vil vi se et samlet antal onshore-ordrer på omkring 4,4-4,5 gigawatt mod forventet 4,9 gigawatt, lyder det endvidere fra Citi.
Det højere niveau af havmølleordrer vil også løfte den gennemsnitlige ordrepris per megawatt.
- Højere offshore betyder, at mølleprisen kan være på et godt niveau igen i fjerde kvartal efter en stærk gennemsnitspris på 1,1 mio. euro per megawatt i tredje kvartal, pointerer Citi.
Særligt de amerikanske ordrer luner på landmølledelen hos Vestas. Inklusive uannoncerede ordrer vurderer Citi, at de amerikanske landmølleordrer kan nærme sig 4 gigawatt for hele 2024.
- Selv om det er lavere end året før, vil det stadig pege på en amerikansk onshore-ordreindgang på to gange niveauet for det, der blev faktureret, og det understøtter et amerikansk opsving på trods af usikkerhed om Inflation Reduction Act (IRA), skriver Citi.
I forhold til IRA er der stor usikkerhed om, hvad Donald Trump vil - og kan - gøre i forhold til den attraktive støtteordning.
.\˙ MarketWire
2/1 2025 15:30 ProInvestorNEWS 3123817 DZ Bank siger nu "køb" til Vestas
2/1 14:51
Vestas har fået sat anbefalingen op af DZ Bank, der nu siger "køb" mod før "hold".
Det skriver Bloomberg News.
Vestas stiger torsdag eftermiddag 6,1 pct. til 104,05 kr.
.\˙ MarketWire
2/1 14:51
Vestas har fået sat anbefalingen op af DZ Bank, der nu siger "køb" mod før "hold".
Det skriver Bloomberg News.
Vestas stiger torsdag eftermiddag 6,1 pct. til 104,05 kr.
.\˙ MarketWire
2/1 2025 15:32 ProInvestorNEWS 4123818 Norsk energigigant får mia.-finansiering til USA-projekt med Vestas møller
2/1 14:44
Norske Equinor har sikret sig en finansieringspakke på over 3 mia. dollar til et amerikansk projekt - Empire Wind 1, som Vestas leverer møller til.
Den samlede investering er anslået til cirka fem mia. dollar inklusive effekten af ventede fremtidige skattefradrag.
I juni sidste år indgik Equinor en 25-årig købs- og salgsaftale (PSA) med New York State Energy Research and Development Authority (NYSERDA) om strøm fra Empire Wind 1 til en fast pris på 155,00 dollar per MWh.
Equinor har til hensigt afhænde en del af Empire Wind 1-projektet til en ny partner.
Vestas oplyste i september sidste år, at selskabet fik sin første havvindordre i USA. Netop til Empire Wind 1. Ordren var på 810 megawatt (MW).
Vestas skal levere 54 V236-15.0 MW møller. Ordren inkluderer også en femårig serviceaftale. Det ventes, at møllerne vil blive leveret i starten af 2026 med afslutning i 2027, oplystes det i september.
Allerede i oktober 2021 blev Vestas valgt som foretrukken leverandør til Empire Wind 1 og 2 af Equinor.
.\˙ MarketWire
2/1 14:44
Norske Equinor har sikret sig en finansieringspakke på over 3 mia. dollar til et amerikansk projekt - Empire Wind 1, som Vestas leverer møller til.
Den samlede investering er anslået til cirka fem mia. dollar inklusive effekten af ventede fremtidige skattefradrag.
I juni sidste år indgik Equinor en 25-årig købs- og salgsaftale (PSA) med New York State Energy Research and Development Authority (NYSERDA) om strøm fra Empire Wind 1 til en fast pris på 155,00 dollar per MWh.
Equinor har til hensigt afhænde en del af Empire Wind 1-projektet til en ny partner.
Vestas oplyste i september sidste år, at selskabet fik sin første havvindordre i USA. Netop til Empire Wind 1. Ordren var på 810 megawatt (MW).
Vestas skal levere 54 V236-15.0 MW møller. Ordren inkluderer også en femårig serviceaftale. Det ventes, at møllerne vil blive leveret i starten af 2026 med afslutning i 2027, oplystes det i september.
Allerede i oktober 2021 blev Vestas valgt som foretrukken leverandør til Empire Wind 1 og 2 af Equinor.
.\˙ MarketWire
2/1 2025 16:53 kim.breyen 3123823 Hvis man betragter Vestas som enhver anden virksomhed kan man konstatere, at der er vækst men også meget hård konkurrence i vindmøllebranchen. De fleste tjener ikke penge.Salgsformen er store projekter hvor der altid er mange der byder og produkterne er tilpas ens så det bliver pris der er den afgørende parameter. Priskonkurrencen gælder også serviceaftaler. Hvis man undlod ordet GRØN ville det jo være en ret uinteressant branche. Nu er den GRØN- men det ord giver jo ingen penge på bundlinjen. Jeg vil gerne tjene penge - så ingen Vestas aktier til mig
3/1 2025 08:18 ProInvestorNEWS 0123834 Tyskere siger nu "køb" til Vestas med kursmål på 128 kr.
3/1 07:51
Torsdag eftermiddag kom det frem, at Vestas har fået sat anbefalingen op af DZ Bank, der nu siger "køb" mod før "hold". Kursmålet er dog sænket til 128 kr. fra 130 kr., viser data fra Bloomberg fredag morgen.
Det giver et kurspotentaile på godt 22 pct. Torsdag steg Vestas 6,8 pct. til 104,70 kr. og toppede C25-indekset. Sidste år faldt aktien 54 pct. og alene i fjerde kvartal var kursfaldet på godt 33 pct.
.\˙ MarketWire
3/1 07:51
Torsdag eftermiddag kom det frem, at Vestas har fået sat anbefalingen op af DZ Bank, der nu siger "køb" mod før "hold". Kursmålet er dog sænket til 128 kr. fra 130 kr., viser data fra Bloomberg fredag morgen.
Det giver et kurspotentaile på godt 22 pct. Torsdag steg Vestas 6,8 pct. til 104,70 kr. og toppede C25-indekset. Sidste år faldt aktien 54 pct. og alene i fjerde kvartal var kursfaldet på godt 33 pct.
.\˙ MarketWire
