Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Donald Trump vil vende op og ned på de amerikanske medicinpriser. Noget kommer til at ske, men ikke alt bliver revolutioneret
Donald Trump vil presse medicinalpriserne ned
USA har indiskutabelt nogle af verdens højeste priser
Det skyldes en lang række og ikke kun et forhold
I USA sker indkøb af medicin ikke centralt via det offentlige udover det som er reguleret i Medicare, som er offentlige tilskud til ældre over 65 år
Amerikanerne er forsikrede, og der findes Pharma Benefit Managers, som styrer disse indkøb
Medicinalselskaberne sælger altså til dette mellemled og ikke direkte til det offetnlige eller patienter.
Det er ikke kun men ikke mindst i dette mellemled, der opstår en betydelig fordyrelse
Samtidigt er "pris" ikke en entydig størrelse. Når man hører om 10x i forhold i prisen mellem eksempelvis Europa og USA kan det skyldes, at den "pris" man refererer til er en listepris, som kun meget få (ikke forsikrede) bruger. Det er altså ikke en gennemsnitsbetragtning.
Aktier steg under og efter telekonferencen
Det var frygtet, at bl.a. Novo Nordisk, men også Eli Lilly og de danske life science aktier ville komme yderligere under pres under pressekonference med Trump og Kennedy i går. Det skete ikke og det skyldes en række forhold
Lavere priser har været presset igennem tidligere uden held. Det drejer sig ikke kun om politik, men også om lovgivning
Den amerikanske pharmalobby er stærk
Donald Trumps opmærksomhed er i et større omfang på mellemmanden. Den "interesse" blev forstærket efter mordet på topchefen i UnitedHealth i 2024. Noget af det som har været fremme har været, at forsikringsselskaber forhaler dækning til deres kunder af medicin
Donald Trump brugte godt nok Novo Nordisk og prisforskelle på medicin i Europa og USA som en årsag til at ændre systemet, men det er ikke sikkert Novo Nordisk kommer specielt i negativ fokus. Det er sandsynligt, at der kommer fokus på hvem som køber medicinen snarere end de som producerer den. Det er producenten som er den vigtig(e) og mest relevante aktør.
De seneste måneder har der været stor tolddebat. Nu handler det ikke (kun) om produktion i USA (som meget vel kan øge priserne i sig selv), men om selve prisen. At der er pres på sektoren, er der ikke tvivl om.
De fleste ved godt, at hvis priserne bliver presset for meget, vil det betyde noget for industriens arbejde og lyst til forskning. Det er lidt som med olieprisen og olieselskaberne. Når det marked kommer i ubalance med for lave priser, har markedet historisk været rebalanceret ved at forsknings og udvikling går i stå og år senere har mindre olie på markedet med en stigende efterspørgsel fået priserne til at stige igen og vice versa. Det er normal markedsøkonomi.
Trykket er der, men...
Hos Novo Nordisk og de andre danske life science selskaber, kan man ikke ånde lettet op endnu. Der kommer pres på priserne. En betydelig del af det pres kommer "mellemmanden" til at bære (forsikringsselskaber og Pharma Benefit Managers). Samtidig er det efterhånden velkendt Donald Trump taktik at forventningsstyre store resultater og "sælge" mindre som bedre end i går og en storsejr. Derfor vil de amerikanske tiltag formentlig betyde noget, men ikke alt
Donald Trump vil vende op og ned på de amerikanske medicinpriser. Noget kommer til at ske, men ikke alt bliver revolutioneret
Donald Trump vil presse medicinalpriserne ned
USA har indiskutabelt nogle af verdens højeste priser
Det skyldes en lang række og ikke kun et forhold
I USA sker indkøb af medicin ikke centralt via det offentlige udover det som er reguleret i Medicare, som er offentlige tilskud til ældre over 65 år
Amerikanerne er forsikrede, og der findes Pharma Benefit Managers, som styrer disse indkøb
Medicinalselskaberne sælger altså til dette mellemled og ikke direkte til det offetnlige eller patienter.
Det er ikke kun men ikke mindst i dette mellemled, der opstår en betydelig fordyrelse
Samtidigt er "pris" ikke en entydig størrelse. Når man hører om 10x i forhold i prisen mellem eksempelvis Europa og USA kan det skyldes, at den "pris" man refererer til er en listepris, som kun meget få (ikke forsikrede) bruger. Det er altså ikke en gennemsnitsbetragtning.
Aktier steg under og efter telekonferencen
Det var frygtet, at bl.a. Novo Nordisk, men også Eli Lilly og de danske life science aktier ville komme yderligere under pres under pressekonference med Trump og Kennedy i går. Det skete ikke og det skyldes en række forhold
Lavere priser har været presset igennem tidligere uden held. Det drejer sig ikke kun om politik, men også om lovgivning
Den amerikanske pharmalobby er stærk
Donald Trumps opmærksomhed er i et større omfang på mellemmanden. Den "interesse" blev forstærket efter mordet på topchefen i UnitedHealth i 2024. Noget af det som har været fremme har været, at forsikringsselskaber forhaler dækning til deres kunder af medicin
Donald Trump brugte godt nok Novo Nordisk og prisforskelle på medicin i Europa og USA som en årsag til at ændre systemet, men det er ikke sikkert Novo Nordisk kommer specielt i negativ fokus. Det er sandsynligt, at der kommer fokus på hvem som køber medicinen snarere end de som producerer den. Det er producenten som er den vigtig(e) og mest relevante aktør.
De seneste måneder har der været stor tolddebat. Nu handler det ikke (kun) om produktion i USA (som meget vel kan øge priserne i sig selv), men om selve prisen. At der er pres på sektoren, er der ikke tvivl om.
De fleste ved godt, at hvis priserne bliver presset for meget, vil det betyde noget for industriens arbejde og lyst til forskning. Det er lidt som med olieprisen og olieselskaberne. Når det marked kommer i ubalance med for lave priser, har markedet historisk været rebalanceret ved at forsknings og udvikling går i stå og år senere har mindre olie på markedet med en stigende efterspørgsel fået priserne til at stige igen og vice versa. Det er normal markedsøkonomi.
Trykket er der, men...
Hos Novo Nordisk og de andre danske life science selskaber, kan man ikke ånde lettet op endnu. Der kommer pres på priserne. En betydelig del af det pres kommer "mellemmanden" til at bære (forsikringsselskaber og Pharma Benefit Managers). Samtidig er det efterhånden velkendt Donald Trump taktik at forventningsstyre store resultater og "sælge" mindre som bedre end i går og en storsejr. Derfor vil de amerikanske tiltag formentlig betyde noget, men ikke alt
13/5 2025 07:49 ProInvestorNEWS 3
126342 De amerikanske medicinalaktier retter sig mandag eftermiddag dansk tid, da præsident Donald Trumps bekendtgørelse, der sigter mod at sænke priserne på receptpligtig medicin i USA, bliver set som "bedre end frygtet" for medicinalproducenter.
Det vurderer analytikere fra blandt andet Jefferies og Citi ifølge Bloomberg News.
Bekendtgørelsen er "vag med få detaljer om implementering", og aktierne reagerer positivt, hvor fortolkningen er "bedre end frygtet", vurderer Michael Yee fra Jefferies.
I øjeblikket lyder planen på, at medicinalselskaberne i de næste 180 dage skal forhandle med det amerikanske Department of Health and Human Services (HHS), før en endelig lovgivning kommer på plads.
Under alle omstændigheder venter Jefferies, at en implementering vil blive kontroversiel med udfordrende retssager.
"Det er uklart for os, om forhandlingerne mislykkes efter 180 dage, om præsidenten og RFK (sundhedsminister Robert F. Kennedy) har beføjelse til at implementere "mestbegunstiget nation" (MFN)-priser uden kongresgodkendelse og i sidste ende lovgivning," skriver Jefferies.
Samme toner lyder fra Citi-analytiker Geoff Meacham, der også ser meldingerne fra bekendtgørelsen som vage, samt at formuleringen er "betydeligt mindre alvorlig end frygtet og forventet af markedet".
Novos ærkerival, Eli Lily, har vendt et fald på godt 1 pct. til et plus på 1,8 pct. i 747,98 dollar.
Den amerikanske notering af Novo-aktien stiger 1,4 pct. til 66,72 dollar svarende til 448,10 kr. Herhjemme lukkede aktien mandag i 441,40 kr. efter et fald på 0,7 pct.
Marketwire
12/5-2025 Kl. 18.05
Det vurderer analytikere fra blandt andet Jefferies og Citi ifølge Bloomberg News.
Bekendtgørelsen er "vag med få detaljer om implementering", og aktierne reagerer positivt, hvor fortolkningen er "bedre end frygtet", vurderer Michael Yee fra Jefferies.
I øjeblikket lyder planen på, at medicinalselskaberne i de næste 180 dage skal forhandle med det amerikanske Department of Health and Human Services (HHS), før en endelig lovgivning kommer på plads.
Under alle omstændigheder venter Jefferies, at en implementering vil blive kontroversiel med udfordrende retssager.
"Det er uklart for os, om forhandlingerne mislykkes efter 180 dage, om præsidenten og RFK (sundhedsminister Robert F. Kennedy) har beføjelse til at implementere "mestbegunstiget nation" (MFN)-priser uden kongresgodkendelse og i sidste ende lovgivning," skriver Jefferies.
Samme toner lyder fra Citi-analytiker Geoff Meacham, der også ser meldingerne fra bekendtgørelsen som vage, samt at formuleringen er "betydeligt mindre alvorlig end frygtet og forventet af markedet".
Novos ærkerival, Eli Lily, har vendt et fald på godt 1 pct. til et plus på 1,8 pct. i 747,98 dollar.
Den amerikanske notering af Novo-aktien stiger 1,4 pct. til 66,72 dollar svarende til 448,10 kr. Herhjemme lukkede aktien mandag i 441,40 kr. efter et fald på 0,7 pct.
Marketwire
12/5-2025 Kl. 18.05
13/5 2025 07:51 ProInvestorNEWS 4126343 Sydbank: Novo-investorerne kan ånde lettet op efter Trump-dekret
13/5 07:19
Den amerikanske præsident, Donald Trump, underskrev mandag et dekret for at sænke priserne på receptpligtig medicin i USA.
Umiddelbart er det ikke godt nyt for Novo Nordisk, men Sydbanks analytiker Søren Løntoft Hansen mener nu alligevel, at investorerne kan ånde lettet op. For tiltaget er fortsat ikke særligt konkret, og det bliver svært at gennemføre.
Den amerikanske regering ønsker at indføre et referenceprissystem, så USA betaler den laveste pris blandt udviklede lande. Først skal der dog gennemføres en dialog i 30 dage med medicinalindustrien, og samtidig er der mulighed for, at de såkaldte prisforhandlere, mellemmændene, tages ud af processen, når almindelige amerikanere skal købe medicin.
- Som udgangspunkt kan investorerne efter vores vurdering - for nu - ånde lettet op. Der var på forhånd ventet et politisk udspil i relation til medicinpriserne i USA, ligesom Trump inden offentliggørelsen af dekretet om medicinpriser på Truth Social havde annonceret øjeblikkelige prisreduktioner på receptpligtig medicin på 30-80 pct. Dekretet fra Trump var således frygtet, skriver Søren Løntoft Hansen i en analyse.
- Selv om dekretet måske potentielt er det mest vidtrækkende i forhold til medicinpriserne, kan investorerne dog alligevel i vores øjne drage et lettelsen suk.
Det ses da også på aktiekursen, hvor Novo Nordisk mandag endte med et beskedent fald på 0,7 pct. til 441,40 kr. mod et dyk på omkring 7 pct. tidligere på dagen inden pressemødet. I USA steg Novo Nordisks ADR-notering i senere mandag 3 pct. til 67,74 dollar svarende til 454 kr.
De konkrete tiltag mangler nemlig både i forhold til specifikke prisreduktioner, implementering og håndhævelse, ligesom Sydbank vurderer, at det er en svær opgave at indføre et system med referencepriser, fordi andre markeder er vidt forskellige fra det amerikanske.
- Vi hæfter os desuden ved forslaget om at iværksætte mekanismer, der bypasser indkøbsorganisationerne i USA med lavere priser til følge. Det er formentlig et forslag som medicinalselskaberne kan leve med, hvis de vel og mærke ikke mister adgangen til de amerikanske patienter.
Men også det, bliver svært at indføre, mener Sydbanks analytiker.
Det er de såkaldte "Pharmacy Benefit Managers" (PBM), der forhandler priser og rabatter på medicin på vegne af de amerikanske sygesikringer, både de offentlige og de private, og de belønnes for meget store rabatter. Det har medført, at medicinalselskaberne i sin tur har øget deres listepriser, som uforsikrede amerikanere betaler nede på apoteket.
Søren Lønloft Hansen forventer samtidig, at næsten alle aktørerne i det amerikanske sundhedssystem vil gøre modstand, herunder ved at indlede retssager. Og det er her værd at bemærke, at Donald Trump i sin første embedsperiode forsøgte sig med lignende tiltag, som netop blev blokeret ved domstolene.
- Det bliver næppe det sidste, vi kommer til at høre om medicinpriserne i USA fra politisk side. Vi vurderer dog, at dekretet umiddelbart er bedre end frygtet og samtidig - i det mindste i en stund - giver medicinalselskaberne arbejdsro til at indgå dialog om priserne på medicin og indretningen af det amerikanske sundhedssystem.
Sydbank fastholder sin købsanbefaling af Novo Nordisk.
.\˙ MarketWire
13/5 07:19
Den amerikanske præsident, Donald Trump, underskrev mandag et dekret for at sænke priserne på receptpligtig medicin i USA.
Umiddelbart er det ikke godt nyt for Novo Nordisk, men Sydbanks analytiker Søren Løntoft Hansen mener nu alligevel, at investorerne kan ånde lettet op. For tiltaget er fortsat ikke særligt konkret, og det bliver svært at gennemføre.
Den amerikanske regering ønsker at indføre et referenceprissystem, så USA betaler den laveste pris blandt udviklede lande. Først skal der dog gennemføres en dialog i 30 dage med medicinalindustrien, og samtidig er der mulighed for, at de såkaldte prisforhandlere, mellemmændene, tages ud af processen, når almindelige amerikanere skal købe medicin.
- Som udgangspunkt kan investorerne efter vores vurdering - for nu - ånde lettet op. Der var på forhånd ventet et politisk udspil i relation til medicinpriserne i USA, ligesom Trump inden offentliggørelsen af dekretet om medicinpriser på Truth Social havde annonceret øjeblikkelige prisreduktioner på receptpligtig medicin på 30-80 pct. Dekretet fra Trump var således frygtet, skriver Søren Løntoft Hansen i en analyse.
- Selv om dekretet måske potentielt er det mest vidtrækkende i forhold til medicinpriserne, kan investorerne dog alligevel i vores øjne drage et lettelsen suk.
Det ses da også på aktiekursen, hvor Novo Nordisk mandag endte med et beskedent fald på 0,7 pct. til 441,40 kr. mod et dyk på omkring 7 pct. tidligere på dagen inden pressemødet. I USA steg Novo Nordisks ADR-notering i senere mandag 3 pct. til 67,74 dollar svarende til 454 kr.
De konkrete tiltag mangler nemlig både i forhold til specifikke prisreduktioner, implementering og håndhævelse, ligesom Sydbank vurderer, at det er en svær opgave at indføre et system med referencepriser, fordi andre markeder er vidt forskellige fra det amerikanske.
- Vi hæfter os desuden ved forslaget om at iværksætte mekanismer, der bypasser indkøbsorganisationerne i USA med lavere priser til følge. Det er formentlig et forslag som medicinalselskaberne kan leve med, hvis de vel og mærke ikke mister adgangen til de amerikanske patienter.
Men også det, bliver svært at indføre, mener Sydbanks analytiker.
Det er de såkaldte "Pharmacy Benefit Managers" (PBM), der forhandler priser og rabatter på medicin på vegne af de amerikanske sygesikringer, både de offentlige og de private, og de belønnes for meget store rabatter. Det har medført, at medicinalselskaberne i sin tur har øget deres listepriser, som uforsikrede amerikanere betaler nede på apoteket.
Søren Lønloft Hansen forventer samtidig, at næsten alle aktørerne i det amerikanske sundhedssystem vil gøre modstand, herunder ved at indlede retssager. Og det er her værd at bemærke, at Donald Trump i sin første embedsperiode forsøgte sig med lignende tiltag, som netop blev blokeret ved domstolene.
- Det bliver næppe det sidste, vi kommer til at høre om medicinpriserne i USA fra politisk side. Vi vurderer dog, at dekretet umiddelbart er bedre end frygtet og samtidig - i det mindste i en stund - giver medicinalselskaberne arbejdsro til at indgå dialog om priserne på medicin og indretningen af det amerikanske sundhedssystem.
Sydbank fastholder sin købsanbefaling af Novo Nordisk.
.\˙ MarketWire
