Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Dagens to begivenheder bliver fortsatte bankspændinger samt februar måneds inflationsdata
De seneste dage har investorernes fokus været stift rettet mod udfordringer i banksektoren
Selv om indskydernes penge synes at være sikret i Silicon Valley Bank, har det på ingen måde fået investorerne til at falde til ro.
Kursfald i bankaktier er ikke kun fortsat men reelt accelereret
Investorerne er meget nervøse og bange for at deres bankaktie trækker Sorteper som i kortspillet og de vågner op til en overskrift om at kundernes står i lange køer foran banken for at trække deres penge ud
Nervøsitet og kursfald har i meget stor udstrækning haft en indflydelse på de amerikanske renter, som det fremgår af nedenstående figur 1. Den 10 årige rente er faldet med ca. 40 basispoint. De helt korte renter er faldet lidt mere og investorerne begynder at få en fornemmelse for at rentetoppen måske alligevel ikke ligger så langt væk fra det nuværende niveau.
Meget er ændret på kort sigt og meget kan ændres tilbage igen på kort sigt, hvis tingene "løsner sig op"
I dag vil investorernes fokus for en stund igen skifte til inflation
Forventningerne til februar måneds inflationstal lyder på en månedsstigning på 0,4 % og en årsstigning på 6 %
Det er lidt som det plejer. Et tal under det forventede på 6 % er godt og et tal over vil blive tolket som at inflationen er lidt for "sticky" og blevet en lidt for integreret del af økonomien
Figur 1: Den amerikanske statsobligationsrentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Dagens to begivenheder bliver fortsatte bankspændinger samt februar måneds inflationsdata
De seneste dage har investorernes fokus været stift rettet mod udfordringer i banksektoren
Selv om indskydernes penge synes at være sikret i Silicon Valley Bank, har det på ingen måde fået investorerne til at falde til ro.
Kursfald i bankaktier er ikke kun fortsat men reelt accelereret
Investorerne er meget nervøse og bange for at deres bankaktie trækker Sorteper som i kortspillet og de vågner op til en overskrift om at kundernes står i lange køer foran banken for at trække deres penge ud
Nervøsitet og kursfald har i meget stor udstrækning haft en indflydelse på de amerikanske renter, som det fremgår af nedenstående figur 1. Den 10 årige rente er faldet med ca. 40 basispoint. De helt korte renter er faldet lidt mere og investorerne begynder at få en fornemmelse for at rentetoppen måske alligevel ikke ligger så langt væk fra det nuværende niveau.
Meget er ændret på kort sigt og meget kan ændres tilbage igen på kort sigt, hvis tingene "løsner sig op"
I dag vil investorernes fokus for en stund igen skifte til inflation
Forventningerne til februar måneds inflationstal lyder på en månedsstigning på 0,4 % og en årsstigning på 6 %
Det er lidt som det plejer. Et tal under det forventede på 6 % er godt og et tal over vil blive tolket som at inflationen er lidt for "sticky" og blevet en lidt for integreret del af økonomien
Figur 1: Den amerikanske statsobligationsrentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
14/3 2023 08:02 ProInvestorNEWS 4
111345 USA: Investorer ser centralbankrenten sat ned i 2023
14/3 06:34
Vi skal blot tilbage til starten af sidste uge. Dengang anså investorerne det for overvejende sandsynligt, med en sandsynlighed på omkring 70 pct., at den amerikanske centralbank næste uge ville sætte sin rente op med 50 basispoint.
Desuden regnede markedet med, at renten ville toppe i 5,69 pct. til september, og at den lige knap ville blive sat ned i slutningen af året til 5,56 pct.
Efter sidste uges bankkollapser, i henholdsvis SVB Financial og Signature Bank, er billedet dog et helt andet mandag.
Nu er forventningen, ifølge handelen med rentefutures, en sandsynlighed på knap 70 pct. for en renteforhøjelse næste onsdag på bare 25 basispunkter, mens terminalrenten i denne stramningscyklus ses nået til maj i 4,81 pct., inden der frem mod nytår vil blive foretaget mindst tre rentenedsættelser på hver 0,25 pct.point til 4,02 pct. i december.
Renten ligger lige nu i intervallet 4,50-4,75 pct., efter at Federal Reserve det seneste år har hævet renten otte gange fra omkring nul.
Den amerikanske investeringsbank Goldman Sachs er imidlertid i weekenden gået endnu længere.
- I lyset af den senere tids stress i banksystemet, venter vi ikke længere, at centralbankens styrekomite vil levere en renteforhøjelse på sit møde den 22. marts, og der er betydelig usikkerhed om rentebanen efter marts, hedder det i en kommentar.
Den store amerikanske obligationsinvestor Pacific Investment Management, Pimco, er nu også mere tvivlende.
- Meget er forandret henover weekenden. Der er sket en betydningsfuld stramning af de finansielle vilkår og kommet betydningsfuld risikofrygt, som, vi ikke tror, er overstået. Dette er formentlig en justeringsproces over flere måneder i det finansielle system, siger investeringschef Daniel Ivascyn, ifølge Bloomberg News.
Ivascyn tror derfor også, at Federal Reserve allerede i denne måned vil gå på pause i forhold til rentestramningerne.
- Dette er første gang i en periode, at vi har set en reel udveksling mellem kampen mod inflationen og de finansielle vilkår. Vi tror, at cheferne i Federal Reserve vil tage notits af det. Det er muligt, Federal Reserve holder pause i marts, og vi tror, der vil komme flere rystelser i banksektoren.
14/3 06:34
Vi skal blot tilbage til starten af sidste uge. Dengang anså investorerne det for overvejende sandsynligt, med en sandsynlighed på omkring 70 pct., at den amerikanske centralbank næste uge ville sætte sin rente op med 50 basispoint.
Desuden regnede markedet med, at renten ville toppe i 5,69 pct. til september, og at den lige knap ville blive sat ned i slutningen af året til 5,56 pct.
Efter sidste uges bankkollapser, i henholdsvis SVB Financial og Signature Bank, er billedet dog et helt andet mandag.
Nu er forventningen, ifølge handelen med rentefutures, en sandsynlighed på knap 70 pct. for en renteforhøjelse næste onsdag på bare 25 basispunkter, mens terminalrenten i denne stramningscyklus ses nået til maj i 4,81 pct., inden der frem mod nytår vil blive foretaget mindst tre rentenedsættelser på hver 0,25 pct.point til 4,02 pct. i december.
Renten ligger lige nu i intervallet 4,50-4,75 pct., efter at Federal Reserve det seneste år har hævet renten otte gange fra omkring nul.
Den amerikanske investeringsbank Goldman Sachs er imidlertid i weekenden gået endnu længere.
- I lyset af den senere tids stress i banksystemet, venter vi ikke længere, at centralbankens styrekomite vil levere en renteforhøjelse på sit møde den 22. marts, og der er betydelig usikkerhed om rentebanen efter marts, hedder det i en kommentar.
Den store amerikanske obligationsinvestor Pacific Investment Management, Pimco, er nu også mere tvivlende.
- Meget er forandret henover weekenden. Der er sket en betydningsfuld stramning af de finansielle vilkår og kommet betydningsfuld risikofrygt, som, vi ikke tror, er overstået. Dette er formentlig en justeringsproces over flere måneder i det finansielle system, siger investeringschef Daniel Ivascyn, ifølge Bloomberg News.
Ivascyn tror derfor også, at Federal Reserve allerede i denne måned vil gå på pause i forhold til rentestramningerne.
- Dette er første gang i en periode, at vi har set en reel udveksling mellem kampen mod inflationen og de finansielle vilkår. Vi tror, at cheferne i Federal Reserve vil tage notits af det. Det er muligt, Federal Reserve holder pause i marts, og vi tror, der vil komme flere rystelser i banksektoren.
14/3 2023 14:33 Aps invest 1111352 USA: Inflationen endte helt som ventet i februar
14.3.2023 13.32 • MarketWire •
De amerikanske forbrugerpriser steg med 6,0 pct. i februar i forhold til samme måned året før.
Økonomerne havde ifølge estimater indsamlet af Bloomberg News ventet en stigning på netop 6,0 pct.
Dermed aftager inflationen umiddelbart, da niveauet måneden før var på 6,4 pct.
Set i forhold til måneden før steg forbrugerpriserne med 0,4 pct. - ligeledes helt som ventet af økonomerne.
Kigger man på kerneforbrugerpriserne, der fraregner udviklingen i fødevare- og energipriser, steg de med 5,5 pct. i februar sammenlignet med samme måned et år forinden.
På månedsbasis steg kerneforbrugerpriserne med 0,5 pct.
Økonomerne havde ventet stigninger på henholdsvis 5,5 pct. og 0,4 pct. i kerneforbrugerpriserne.
.\˙ MarketWire
14.3.2023 13.32 • MarketWire •
De amerikanske forbrugerpriser steg med 6,0 pct. i februar i forhold til samme måned året før.
Økonomerne havde ifølge estimater indsamlet af Bloomberg News ventet en stigning på netop 6,0 pct.
Dermed aftager inflationen umiddelbart, da niveauet måneden før var på 6,4 pct.
Set i forhold til måneden før steg forbrugerpriserne med 0,4 pct. - ligeledes helt som ventet af økonomerne.
Kigger man på kerneforbrugerpriserne, der fraregner udviklingen i fødevare- og energipriser, steg de med 5,5 pct. i februar sammenlignet med samme måned et år forinden.
På månedsbasis steg kerneforbrugerpriserne med 0,5 pct.
Økonomerne havde ventet stigninger på henholdsvis 5,5 pct. og 0,4 pct. i kerneforbrugerpriserne.
.\˙ MarketWire
