Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
DSV aktien startede forsigtigt ud, men falder lidt tilbage efter Bloomberg nyheder om bud - det afspejler mere at investorerne investerer i spredt fægtning end reelle overraskelser
Bloomberg rapporterer, at DSV har bud 14 mia. EUR i kampen om DB Schenker
Det samme bud skulle angiveligt komme fra CVC
Der tales om at kapitalfonden kunne være villig til at forhøje buddet
DSV aktien falder umiddelbart 2,5 % tilbage men henter hurtig en del af det tabte tilbage
Kursudviklingen handler mest om at investorerne "tænker" i spredt fægtning, men nok også lidt overraskelse over, at CVC, som ikke har de samme synergier som DSV 1)stadig er med 2)måske er villig til at gå højere 3)investorerne ved, at DSV i givet fald vil og kan strække sig ganske langt i prisen.
Kursudvikling handler om dagens aktiehumør
Det er ikke nogen overraskelse, at DSV stadig er med. Ej heller at de skulle have budt 14 mia. EUR. Hvis der er noget overraskende og nyt, vil det måske være, at 1)CVC stadig er med og 2)At prisen kan havne lidt eller noget højere end hvad man tidligere har regnet med. DSV er stadig favorit til at købe DB Schenker. Investorernes reaktion skifter fra dur til mol. Den ene dag er der købere som sender aktien op i relation til de muligheder der er for at høste synergier og for at ventetiden er overstået. Den næste dag er der kursfald og frustration over en høj købspris og usikkerhed med hensyn til om købsprocessen kan ende med at være så politisk, at det ikke på kortere sigt (op til 2 år) bliver muligt at høste synergierne
DSV aktien startede forsigtigt ud, men falder lidt tilbage efter Bloomberg nyheder om bud - det afspejler mere at investorerne investerer i spredt fægtning end reelle overraskelser
Bloomberg rapporterer, at DSV har bud 14 mia. EUR i kampen om DB Schenker
Det samme bud skulle angiveligt komme fra CVC
Der tales om at kapitalfonden kunne være villig til at forhøje buddet
DSV aktien falder umiddelbart 2,5 % tilbage men henter hurtig en del af det tabte tilbage
Kursudviklingen handler mest om at investorerne "tænker" i spredt fægtning, men nok også lidt overraskelse over, at CVC, som ikke har de samme synergier som DSV 1)stadig er med 2)måske er villig til at gå højere 3)investorerne ved, at DSV i givet fald vil og kan strække sig ganske langt i prisen.
Kursudvikling handler om dagens aktiehumør
Det er ikke nogen overraskelse, at DSV stadig er med. Ej heller at de skulle have budt 14 mia. EUR. Hvis der er noget overraskende og nyt, vil det måske være, at 1)CVC stadig er med og 2)At prisen kan havne lidt eller noget højere end hvad man tidligere har regnet med. DSV er stadig favorit til at købe DB Schenker. Investorernes reaktion skifter fra dur til mol. Den ene dag er der købere som sender aktien op i relation til de muligheder der er for at høste synergier og for at ventetiden er overstået. Den næste dag er der kursfald og frustration over en høj købspris og usikkerhed med hensyn til om købsprocessen kan ende med at være så politisk, at det ikke på kortere sigt (op til 2 år) bliver muligt at høste synergierne
23/8 2024 13:02 ProInvestorNEWS 1
121935 DSV er stadig favorit til DB Schenker-opkøb hos Sydbank: Kursfald skyldes tæt kapløb
23/8 11:49
Rygterne svirrer fredag om, at både DSV og kapitalfonden CVC i spidsen for et større konsortium har budt 14 mia. euro for tyske DB Schenker.
Umiddelbart efter budrygterne er DSV blevet sendt til bunds i det danske C25-indeks. Det skyldes imidlertid ikke, at DSV, hvis speditøren vinder budkrigen, står til at skulle af med over 104 mia. kr., men snarere at sandsynligheden for et dansk opkøb er faldet en anelse.
Det vurderer Mikkel Emil Jensen, der er senioranalytiker i Sydbank, over for MarketWire.
CVC har foruden buddet på 14 mia. euro også ifølge Bloomberg News luftet muligheden for at forhøje til 16 mia. euro foruden at give den tyske stat mulighed for at geninvestere 3 mia. euro i DB Schenker mod 25 pct. af aktierne.
- Baggrunden for faldet er, at investorerne gerne vil have, at DSV løber med DB Schenker. Når vi tidligere har set sandsynligheden for, at DSV løber med Schenker, er steget, er aktien kørt op, siger Mikkel Emil Jensen.
- I dag falder den, og det er, fordi sandsynligheden er faldet en smule, hvis du spørger mig, fortsætter han og tilføjer, at kapløbet er tættere, end investorerne havde regnet med.
Senioranalytikeren vurderer, at en pris på 14 mia. euro vil være et godt køb for DSV, set i lyset af de synergier som den danske speditør står til at kunne opnå.
Det overrasker imidlertid, at CVC ikke bare er klar til at byde samme pris som DSV, men faktisk også indstillet på at gå over 14 mia. euro.
- Argumentet har været, at DSV har kunnet tilbyde den stærkeste pris, fordi de også har kunnet finde de stærkeste synergier. CVC kan ikke finde de samme synergier, og derfor har man også regnet med, at CVC nok ville kunne tilbyde lidt lavere pris, men være mindre aggressiv på fyringer, mens DSV kunne tilbyde højere pris, men mere aggressiv på fyringer, forklarer Mikkel Emil Jensen.
Budtætheden tager således toppen af DSV's position som favorit, om end den stadig er i dansk favør, fortsætter han.
FYRINGER BLIVER AFGØRENDE
Til syvende og sidst bliver det budgivernes tilgang til fyringer, der bliver afgørende for, hvem der løber med DB Schenker.
- Kardinalpunktet er stadig i forhold til fyringer, og der er vi stadig lidt i blinde. Vi ved ikke, hvad aftalen er, eller hvad der er blevet tilbudt.
Mikkel Emil Jensen nævner blandt andet, at der kan være formildende omstændigheder i en eventuel aftale med DSV, der kan frede de tyske medarbejdere for fyringer i en periode, eller at man vil arbejde med en længere tidshorisont, før synergierne kan indhentes.
Det ændrer dog ikke på, at fyringerne er uundgåelige, forklarer Mikkel Emil Jensen.
- Men DSV skal stadig have mulighed for at skabe de synergier, de nu skal for at lave det her til en god forretning, så fyringerne er uundgåelige. Omvendt har kapitalfonde lidt et ry for at være aggressive på besparelser og fyringer, så på den måde kan man sige, at den tyske stat ikke kan finde helle nogen steder.
Selv om det kan lyde attraktivt for den tyske regering at købe 25 pct. af aktierne i DB Schenker for 3 mia. euro, da det værdisætter selskabet til 12 mia. euro, vil det ifølge Mikkel Emil Jensen ikke nødvendigvis være i regeringens interesse.
Det skyldes, at DB Schenker er sat til salg for at hente kapital nu til afvikling af gæld og investering i infrastruktur. En geninvestering betyder både mindre kapital samt en større risiko forbundet med investeringen.
.\˙ MarketWire
23/8 11:49
Rygterne svirrer fredag om, at både DSV og kapitalfonden CVC i spidsen for et større konsortium har budt 14 mia. euro for tyske DB Schenker.
Umiddelbart efter budrygterne er DSV blevet sendt til bunds i det danske C25-indeks. Det skyldes imidlertid ikke, at DSV, hvis speditøren vinder budkrigen, står til at skulle af med over 104 mia. kr., men snarere at sandsynligheden for et dansk opkøb er faldet en anelse.
Det vurderer Mikkel Emil Jensen, der er senioranalytiker i Sydbank, over for MarketWire.
CVC har foruden buddet på 14 mia. euro også ifølge Bloomberg News luftet muligheden for at forhøje til 16 mia. euro foruden at give den tyske stat mulighed for at geninvestere 3 mia. euro i DB Schenker mod 25 pct. af aktierne.
- Baggrunden for faldet er, at investorerne gerne vil have, at DSV løber med DB Schenker. Når vi tidligere har set sandsynligheden for, at DSV løber med Schenker, er steget, er aktien kørt op, siger Mikkel Emil Jensen.
- I dag falder den, og det er, fordi sandsynligheden er faldet en smule, hvis du spørger mig, fortsætter han og tilføjer, at kapløbet er tættere, end investorerne havde regnet med.
Senioranalytikeren vurderer, at en pris på 14 mia. euro vil være et godt køb for DSV, set i lyset af de synergier som den danske speditør står til at kunne opnå.
Det overrasker imidlertid, at CVC ikke bare er klar til at byde samme pris som DSV, men faktisk også indstillet på at gå over 14 mia. euro.
- Argumentet har været, at DSV har kunnet tilbyde den stærkeste pris, fordi de også har kunnet finde de stærkeste synergier. CVC kan ikke finde de samme synergier, og derfor har man også regnet med, at CVC nok ville kunne tilbyde lidt lavere pris, men være mindre aggressiv på fyringer, mens DSV kunne tilbyde højere pris, men mere aggressiv på fyringer, forklarer Mikkel Emil Jensen.
Budtætheden tager således toppen af DSV's position som favorit, om end den stadig er i dansk favør, fortsætter han.
FYRINGER BLIVER AFGØRENDE
Til syvende og sidst bliver det budgivernes tilgang til fyringer, der bliver afgørende for, hvem der løber med DB Schenker.
- Kardinalpunktet er stadig i forhold til fyringer, og der er vi stadig lidt i blinde. Vi ved ikke, hvad aftalen er, eller hvad der er blevet tilbudt.
Mikkel Emil Jensen nævner blandt andet, at der kan være formildende omstændigheder i en eventuel aftale med DSV, der kan frede de tyske medarbejdere for fyringer i en periode, eller at man vil arbejde med en længere tidshorisont, før synergierne kan indhentes.
Det ændrer dog ikke på, at fyringerne er uundgåelige, forklarer Mikkel Emil Jensen.
- Men DSV skal stadig have mulighed for at skabe de synergier, de nu skal for at lave det her til en god forretning, så fyringerne er uundgåelige. Omvendt har kapitalfonde lidt et ry for at være aggressive på besparelser og fyringer, så på den måde kan man sige, at den tyske stat ikke kan finde helle nogen steder.
Selv om det kan lyde attraktivt for den tyske regering at købe 25 pct. af aktierne i DB Schenker for 3 mia. euro, da det værdisætter selskabet til 12 mia. euro, vil det ifølge Mikkel Emil Jensen ikke nødvendigvis være i regeringens interesse.
Det skyldes, at DB Schenker er sat til salg for at hente kapital nu til afvikling af gæld og investering i infrastruktur. En geninvestering betyder både mindre kapital samt en større risiko forbundet med investeringen.
.\˙ MarketWire
23/8 2024 16:36 ProInvestorNEWS 1121936 DSV kan løfte indtjeningen markant med et opkøb af DB Schenker spår Bernstein
23/8 13:34
En dansk sejr i kampen om den tyske transport og speditørkoncern DB Schenker kan give DSV et markant indtjeningshop.
Det vurderer finanshuset Bernstein ifølge Bloomberg News efter rygter om at både DSV og kapitalfonden CVC i spidsen for et større konsortium har budt 14 mia. euro svarende til 104 mia. kr. for tyske den tyske transport og speditørkoncern.
I tilfælde af dansk sejr ser Bernstein mulighed for, at DSV kan nå en indtjening per aktie på 120 kr., når synergierne er fuldt realiseret.
Det vil være 40 pct. højere end uden aftalen, vurderer Bernstein, der ser aktien som tæt på fair værdiansat uden et opkøb af DB Schenker.
Bernstein-analytiker Alex Irving siger, at den rapporterede værdiansættelse på "omkring 14 mia. euro" efterlader en vis usikkerhed og antyder, at der er en mulighed for, at tilbudsgiverne har tildelt forskellige værdiansættelser til virksomheden.
Yderligere fintuning af begge bud er ifølge analytikeren fortsat mulig, hvilket lader døren stå åben for højere værdiansættelse eller større ikke-monetære indrømmelser.
Andre faktorer vil sandsynligvis blive taget i betragtning, især hvis tilbudsgiverne er kommet frem til en lignende værdiansættelse, såsom hvad der vil være bedst for Tysklands økonomi og arbejdspladser, evnen til at erhverve virksomheden og investeringsplaner.
CVC har foruden buddet på 14 mia. euro også ifølge Bloomberg News luftet muligheden for at forhøje til 16 mia. euro foruden at give den tyske stat mulighed for at geninvestere 3 mia. euro i DB Schenker mod 25 pct. af aktierne.
Bernstein har den positive anbefaling "outperform" og kursmålet på 1550 kr. for DSV-aktien, der fredag over middag ligger med 3,0 pct. til 1224,50 kr.
.\˙ MarketWire
23/8 13:34
En dansk sejr i kampen om den tyske transport og speditørkoncern DB Schenker kan give DSV et markant indtjeningshop.
Det vurderer finanshuset Bernstein ifølge Bloomberg News efter rygter om at både DSV og kapitalfonden CVC i spidsen for et større konsortium har budt 14 mia. euro svarende til 104 mia. kr. for tyske den tyske transport og speditørkoncern.
I tilfælde af dansk sejr ser Bernstein mulighed for, at DSV kan nå en indtjening per aktie på 120 kr., når synergierne er fuldt realiseret.
Det vil være 40 pct. højere end uden aftalen, vurderer Bernstein, der ser aktien som tæt på fair værdiansat uden et opkøb af DB Schenker.
Bernstein-analytiker Alex Irving siger, at den rapporterede værdiansættelse på "omkring 14 mia. euro" efterlader en vis usikkerhed og antyder, at der er en mulighed for, at tilbudsgiverne har tildelt forskellige værdiansættelser til virksomheden.
Yderligere fintuning af begge bud er ifølge analytikeren fortsat mulig, hvilket lader døren stå åben for højere værdiansættelse eller større ikke-monetære indrømmelser.
Andre faktorer vil sandsynligvis blive taget i betragtning, især hvis tilbudsgiverne er kommet frem til en lignende værdiansættelse, såsom hvad der vil være bedst for Tysklands økonomi og arbejdspladser, evnen til at erhverve virksomheden og investeringsplaner.
CVC har foruden buddet på 14 mia. euro også ifølge Bloomberg News luftet muligheden for at forhøje til 16 mia. euro foruden at give den tyske stat mulighed for at geninvestere 3 mia. euro i DB Schenker mod 25 pct. af aktierne.
Bernstein har den positive anbefaling "outperform" og kursmålet på 1550 kr. for DSV-aktien, der fredag over middag ligger med 3,0 pct. til 1224,50 kr.
.\˙ MarketWire
