Mandag

Der kommer regnskaber fra en række regionale banker herunder Sparekassen Himmerland, Sparekassen Faaborg og Tønder Bank. Derudover får Novozymes-investorerne lidt interessant nyt fra den amerikanske ethanolproducent Pacific Ethanol, som kommer med regnskab for andet kvartal. Selskabet har under finanskrisen været inde i en turbulent periode med konkursbeskyttelse af en del af aktiverne, men har nu efter en omstrukturering fået gang i hele forretningen igen. Fokus er på meldinger om forretningsmiljøet. I sidste uge kom det frem, at to produktionsanlæg kan få økonomisk støtte fra regeringen. Novozymes var regnskabsaktuel i torsdags.

På makrofronten vil noget af opmærksomheden rettes mod New York, hvorfra det regionale erhvervstillidsbarometer fremlægges. Torsdag fremlægges det regionale erhvervstillidsbarometer fra Philadelphia, som har en større korrelation med det afgørende landsdækkende erhvervstillidsbarometer ISM.

Tirsdag

Carlsberg fremlægger halvårsregnskab, og resultaterne ventes at være understøttet af ølsalget under VM i fodbold. I seneste regnskab blev det til en betydelig positiv overraskelse fra det britiske marked, hvor Carlsberg havde øget sin markedsandel markant, og den udvikling bliver interessant at følge.

Yderligere vil det russiske marked få opmærksomhed, efter at der ved årsskiftet blev indført en ekstra øl-afgift. Den betød, at ølsalget i 1. kvartal dykkede med 12 pct., hvoraf en del ventes at være lagerbetinget grundet hamstring i 4. kvartal. I torsdags kom der indikationer på udviklingen hos flere af Carlsbergs vigtige markeder. Dels har amerikanske Anheuser-Busch Inbev oplevet en massiv vækst på 18,6 pct. i andet kvartal i Storbritannien. Inbev skrev, at fodbold-vm har været med til at drive væksten. Yderligere var det værd at bemærke, at de tyske volumensalg hos InBev dykkede 12,9 pct., hvor Inbev henviste til øget konkurrence.

- Det ser ud til, at der har været en god udvikling i det britiske salg. Det tyske marked er præget af mange små spillere, hvilket vanskeliggør markedet. Yderligere skal det nævnes, at Carlsberg i Tyskland har satset på fanparker med storskærme til VM, hvilket kan have gjort konkurrencen sværere i Tyskland, vurderer aktieanalytiker Morten Imsgard fra Sydbank.

Inbev skrev i sin meddelelse, at koncernen har fastholdt sine markedsandele på de vigtigste markeder. Inbev er den næststørste aktør i Rusland, og her skrev bryggeriet, at det russiske volumensalg blot er faldet 1,1 pct. i 2. kvartal. Yderligere blev det bemærket, at Inbev ved udgangen af 2. kvartal har væltet afgiftsstigningerne fuldt ud over på de russiske forbrugere. Det må ventes, at markedsledende Carlsberg også har overført afgiftsstigningerne til forbrugerne.

- Den russiske udvikling tyder på, at forbruget har klaret de store afgiftsstigninger, hvilket er positivt, og det åbner for mindre dystre udsigter for det russiske øl-salg. Tallene fra Inbev er understøttet af de russiske salgstal fra tyrkiske Efes og britiske Sabmiller samt de russiske ølproduktionstal. Carlsbergs konservative 2010-prognose spår om et russisk volumenfald på 10-15 pct., så der kan komme en revidering af denne prognose, vurderer aktieanalytiker Morten Imsgard, som har en positiv "overvægt"-anbefaling på Carlsberg.

Udenfor øl-segmentet har Carlsberg lanceret en række alkoholiske drikke såsom Somersby og Eve. Det er nye segmenter, som kan være med til at afværge det vigende salg i Vesteuropa.

Tørlastrederiet D/S Norden har fået en del negativ opmærksomhed med det seneste voldsomme dyk i tørlastraterne, hvor fald i Baltic Dry-indekset (BDI) 34 dage i træk var med til at sende raterne ned med 60 pct. til 1709. Efterfølgende er tørlastraterne kommet sig og ligger nu i niveauet på 2440. Kortvarige udsving i spotmarkedet har ikke den store effekt på D/S Norden, som afdækker sig med lange kontrakter, men længerevarende dyk i Baltic Dry vil få betydning for prisen på selskabets afdækningskontrakter. Der er tidligere set voldsomme fald i tørlastraterne, og det største historiske fald var på 85 pct. i 2008. Det dyk kom, efter at BDI kulminerede på et historisk højdepunkt. Det bliver spændende at høre D/S Nordens forventninger til rateudviklingen og om selskabets afdækning af fragterne. I seneste regnskab skrev D/S Norden, at rederiet gennem 2010 er afdækket med 81 pct. i tørlast og gennem 2011 med 48 pct. D/S Norden henter en mindre del af indtægterne fra tankmarkedet, hvor D/S Norden ser muligheder for opkøb. Den 22. juni hævede D/S Norden sine driftsforventninger (EBIT) til 185-235 mio. dollar i 2010 fra 155-205 mio. dollar.

Forsikringskoncernen Tryg fremlægger halvårsregnskab, hvor markedet har fået lidt indikationer for skadesudvikling i Skandinavien med regnskaberne fra Codan og finske Sampo, som også har aktiviteter i Norge og Danmark, der er Trygs hovedmarkeder. Sampo's combined ratio er forbedret til 89,9 fra 90,7 pct. i samme kvartal i fjor. Hos den ikke noterede koncern Codan, som har aktiviteter i Danmark, Sverige og Norge, blev combined ratio på 82,8 pct. i 1. halvår, hvilket var en forbedring fra 86,2 pct. for samme halvår i fjor. Tryg havde et rigtig skidt første kvartalsregnskab, hvor ekstraordinært mange erstatninger i kølvandet på det hårde vintervejr ramte indtjeningen. Det har ind til videre ført til to nedjusteringer af 2010-prognoserne. Det bliver spændende at se, om andet kvartal også er påvirket af det hårde vintervejr.

Sydbank vil trække noget opmærksomhed med sit halvårsregnskab, men markedet har allerede får et godt praj om udviklingen fra de øvrige bankregnskaber. Der vil fortsat være opmærksomhed på de meget svingede poster tab på dårlige lån og handelsindtægterne, men markedet har flyttet noget af opmærksomheden over på de mindre svingende poster såsom nettorente- og gebyrindtægter samt omkostningerne, hvor trenden ventes at være længevarende. Sydbanks prognose lyder på et basisresultat på 1,9-2,1 mia. kr. før nedskrivninger på udlån.

Den amerikanske forbruger kommer i fokus med regnskaber fra to detailgiganter. Verdens største detailgigant Wal-Mart Stores og "Gør-det selv"-detailgiganten Home Depots regnskaber vil kaste lys over forbrugernes købelyst.

Onsdag

Vestas Wind Systems fremlægger halvårsregnskab, og i markedet er der stor uenighed om selskabets årsprognoser. Vestas har landet solide ordrer de seneste måneder, og vindmølleproducenten er komme ud af ordretørken, som prægede 2009 og begyndelsen af 2010. Den har skabt bekymringer om 2010-prognoserne. Der vil fortsat være fokus på Vestas' ordreindgang, og selskabets muligheder for at nå prognoserne. Den voldsomme ordreindgang de seneste måneder har løftet Vestas' samlede annoncerede ordrer op på knap 5200 MW, hvor Vestas målsætning er at nå 8000-9000 MW i hele 2010. I første kvartal lå de små uannoncerede ordrer på knap 500 MW, og netop størrelsen på de små uannoncerede ordrer i andet kvartal bliver et spændende punkt i regnskabet. Vestas fastholdt forventningerne til 2010 i første kvartalsregnskab, og omsætningsprognosen lyder på 7,0 mia. euro med en driftsmarginal (EBIT) på 10-11 pct. Ifølge RB-Børsen analytikerestimater lyder omsætningsprognosen for Vestas 2010 på 6,8 mia. euro med en EBIT-marginal lige over 10 pct.

A.P. Møller - Mærsk kommer i fokus med sit halvårsregnskab, men noget af spændingen er taget ud af præsentationen, da selskabet hævede sine forventninger til 2010 den 8. juli, hvilket havde afsæt i de forbedrede forhold i containerrederidelen. A.P. Møller - Mærsk venter nu et overskud på mere end 3,5 mia. dollar (17,6 mia. kr.) i 2010. Avancen fra salget af andele i Yantian-terminalen i Kina er medregnet i prognosen, mens salget af den britiske Netto-enhed ikke er medregnet. De seneste måneder har containeraktiviteterne vist styrke med kraftig fremgang i volumen og fragtraterne, og meldinger om den kommende udvikling i containeraktiviteterne vil blive nøje vurderet. Højsæsonen for containerfragt er fra juni til august, så udsigterne for udviklingen efter højsæsonen vil få stor opmærksomhed.

Linjefartsrederiet DFDS fremlægger også halvårsregnskab efter en opjustering. Aktien steg knap 6 pct. den 18. juni, da DFDS hævede omkostningssynergierne efter købet af Norfolkline til 180-220 mio. kr. fra 135 mio. kr.

Høreapparatkoncernen William Demant fremlægger halvårsregnskab, hvilket kommer efter et lidt svagt regnskab fra konkurrenten GN Store Nord. William Demant-aktien var godt kørende i juni, mens høreapparataktien har haft det lidt vanskeligere i juli, efter at det kom frem, at den franske høreapparatdistributør Audika har haft det svært i andet kvartal. Det gav bekymringer om det generelle salg, men efterfølgende har der været betryggende meldinger fra den italienske distributør Amplifon. William Demant venter fortsat at nå en vækst på 3-5 pct. over markedsvæksten i 2010 i engrossalget. Hvis lanceringen af høreapparatet Oticon Agil har fortsat sin succes, kan der være mulighed for en opjustering af årsprognosen. Yderligere vil meldinger om William Demants vundne markedsandele i amerikanske Veterans Affairs (VA) får opmærksomhed. Ifølge udenlandske kilder til Aktiefokus skulle William Demant have øget sin markedsandel i maj til 6,4 pct. William Demant kom med i VA i november 2009.

Østasiatiske Kompagni vil også få opmærksomhed med sit regnskab. ØK opererer i det politisk vanskelige miljø i Venezuela, hvor den socialistiske og enerådige leder Hugo Chavez sidder på magten. I begyndelsen af 2010 bød den venezuelanske bolivar på devalueringer, og ØK er herefter gået over til regnskabspraksis egnet til en hyperinflationsøkonomi.

Torsdag

FLSmidth aflægger torsdag et at de mere spændende regnskaber. Selskabet fastholdt den 18. maj sine forventninger i regnskabet for første kvartal, hvor omsætningsprognosen lyder på 19-20 mia. kr. med en driftsmarginal (EBIT) på 8-9 pct. Ifølge RB-Børsens analytikerestimat lyder omsætningsprognosen på 20,5 mia. kr. med en EBIT-marginal på 9,0 pct., og dermed ser det ud til, at FLSmidth ligger på den sikre side med sine prognoser. Der har været positive meldinger fra relaterede selskaber, hvilket gælder en markant opjustering fra japanske Komatsu, en opjustering fra amerikanske Caterpillar og et stærkt regnskab fra svenske Sandvik. Det tyder på, at mineindustrien fortsat kører i et højt niveau grundet den store efterspørgsel på kul og jernmalm i Kina og til dels Indien. Også cementindustrien ser ud til at have udviklet sig solidt - her findes væksten også i Asien. FLSmidths annoncerede ordrer tyder også på, at der har været godt gang i udviklingen i 2. kvartal.

Coloplast fremlægger regnskab for tredje kvartal, og det sker efter, at koncernen har leveret en serie positive overraskelser over de seneste kvartaler. Coloplast har to gange hævet forventningerne til 2009/10 med afsæt i en forbedret indtjeningsevne. Coloplast har haft succes med udflytning af produktion fra Danmark til især Ungarn og Kina. Finanshuset JP Morgan gentog den 4. august sin positive "overvægt"-anbefaling på Coloplast. JP Morgan hæftede sig ved, at Coloplasts driftsmarginal i 1. kvartal lå på 20,9 pct. og på 22,1 pct. i andet kvartal, hvilket er over Coloplasts forventning på 19-20 pct. for helåret. Dog har Coloplast indikeret, at der kan komme lidt udfordringer i andet halvår. JP Morgan venter, at Coloplast vil opdatere sin langsigtede EBIT-marginalmålsætning i løbet af 2. halvår, men det kan være, at det først sker på kapitalmarkedsdagen den 3. november i stedet for på torsdagens regnskab.

Fredag

Natten til fredag kommer der regnskab fra to amerikanske rivaler, og markedsreaktionen på de to regnskaber vil først kunne ses fredag. Computer- og printerkoncernen Hewlett-Packard fremlægger sin regnskab for tredje kvartal, men det sker efter en opjustering og foreløbige regnskabstal den 9. august. Det skete samtidig med, at koncernchef Mark Hurd meddelte sin fratrædelse med øjeblikkelig virkning grundet anklager for sexchikane. Cathie Lesjak har overtaget førersædet, og der vil nok være fokus på den langsigtede løsning af ledelsesrokaden. Mindre sexet bliver det sikkert med regnskabet fra rivalen Dell, som måske kommer til at nyde godt af ledelsesuroen hos den store konkurrent.

Brdr. A. & O. Johansen, som er et VVS-engrosselskab, fremlægger halvårsregnskab. I seneste regnskab skrev selskabet, at det venter et positivt resultat i 2010.

(RB-Børsen: Tlf: 33300335, E-mail: [email protected], www.rb-borsen.dk )