Zealand Pharmas pipeline af lægemiddelkandidater er værdisat til et rundt nul, mener det amerikanske børshus, Jefferies, der gentager sin anbefaling "køb" af biotekselskabet. Kursmålet skæres dog til 180 kr. fra tidligere 200 kr. Det fremgår af et notat.

- Aktiekursen står fortsat i stampe, og det er efter vores mening uretfærdigt, givet selskabets midler til at nå betydelige katalysatorer de kommende 12 måneder, skriver Lucy Codrington, analytiker i Jefferies, i et notat.

Siden årsskiftet er Zealand faldet 46 pct. og ramte fredag 78,50 kr. - det laveste niveau siden 2014.

FLERE PIPELINENYHEDER

Det kommende år er der imidlertid udsigt til flere pipelinenyheder, konstaterer Jefferies, der tillægger størst værdi til fase 3-data med Glepaglutid til behandling af korttarmssyndrom.

Studiet med Glepaglutid ventes offentliggjort i tredje kvartal, og falder resultaterne positivt ud, ser Jefferies et årligt topsalgspotentiale for Glepaglutid på 590 mio. dollar på verdensplan. Værdien af programmet svarer ifølge Jefferies til 105 kr. per aktie, på baggrund af en estimeret sandsynlighed for succes på 60 pct.

2022 vil også byde på fase 3-data med Dasiglucagon til behandling af den sjældne sygdom, medfødt hyperinsulinisme. Her ser Jefferies 50 pct. sandsynlighed for succes og har regnet sig frem til, at programmet har en værdi på 5 kr. per aktie.

Der offentliggøres i første kvartal 2023 også data fra et fase 3-studie, der tester Zealands glukagonanalog, Dasiglucagon , til brug i samarbejdspartneren Beta Bionics' kunstige bugspytkirtel, iLet.

Her har Jefferies indregnet en værdi på 50 kr. per aktie baseret på et estimeret topsalg på 900 mio. dollar og 60 pct. sandsynlighed for succes.

Dasiglucagon markedsføres desuden allerede i USA i en nødpen, under navnet Zegalogue, til behandling af alvorlige episoder af for lavt blodsukker også kaldet hypoglykæmi. Og her ser Jefferies mulighed for et topsalg på 200 mio. dollar og estimerer, at den del af forretningen har en værdi på 55 kr. per aktie.

RISIKO FOR UDVANDING

Samlet er Jefferies værdiansættelse af Zealand baseret på nutidsværdierne af programmerne med Dasiglucagon, Glepaglutid og Zealands kassebeholdning på lige over 1,4 mia. kr.

Herefter er værdien justeret ned for at afspejle, at aktionærerne risikerer at blive udvandet af en kommende kapitalforhøjelse, der skal sikre tilstrækkelig finansiering frem til 2024.

.\\˙ MarketWire