Ennogie deltog i sidste uge på deres første eksterne investorpræsentation. Til et DAF arrangement i Kolding. Nedenfor er de punkter jeg fandt mest interessante
Lad os starte med de 2/3 kritiske punkter jeg fremhævede fra Q2 meddelelsen.
1. Skuffelse/overraskelse over den nedre ende af guidens ikke var hævet til mindst 100 mio. Og at nye ordre i Q2 var meget lavt med kun 15 mio kr. Så er det et niveau vi skal se som ny "baseline" mens renterne er så høje?
Som ventet kunne CEO Lars Brøndum (LB) ikke sige ret meget konkret til guidens, andet end den vil blive justeret hvis forholdene bliver dertil.
Del to af spørgsmålet, gik på det lave niveau af nye ordre. LB mente bestemt ikke vi skal se 15 mio som ny "baseline". De forventer en signifikant øgning af ordre over tid.
Det lave Q2 niveau skyldes bla den nye danske lovgivning med en særdeles restriktiv tolkning på energi fællesskaber. Alle andre energiselskaber end Radius, har hidtil sagt ok til intern deling af strøm mellem flere bygninger i samme projekt. F.eks rækkehuse hvor 3 rækkehuse er bygget sammen, m,ed lidt luf til de næste 3 sammenhængende rækkehuse. Med den nye lov, så skal hver eneste "blok" behandles som én helt selvstændig enhed. Derved forsvinder alle de store synergier der ellers kunne være, og i mange tilfælde vil man så lade være med at montere solceller. Så ja NY dansk lovgivning der REDUCERER solceller på en række specifikke projekt typer. Bravo til de danske politikere
LB nævnte at det er Ennogies vurdering, den nye lovgivning har kostet op mod 35 mio kr i tabte ordre i år, som ellers allerede ville have været underskrevet. 35 mio.....! Tak til regeringen for at modarbejde den grønne omstilling!
For de interesserede så kan man læse mere om den nye lov der trådte i kraft den 1/5-2023. Det er faktisk lidt interessant læsning. Særligt hvis man gerne vil have pulsen op her en mandag formiddag
https://www.andelsportal.dk/nyheder/lov-stopper-solcelledeling-andelsboligforeninger/
https://bl.dk/bl-informerer/2023/5/1523-%C3%A6ndringer-i-elforsyningsloven-solceller-og-ve-faellesskaber/
Ennogie har pt en projektpipeline på 100 mio euro. Altså hvor der er afgivet tilbud på helt konkrete projekter. Herunder også mange store projekter i både DK og Tyskland.
I DK er det bla tagrenovering af en række store almene boligforeninger med mange lejligheder under samme tag. Nogle af dem med rødt tag/røde celler. Hvis man leger lidt med google, så kan man finde flere foreninger der indikere Ennogie tag.
Jeg forstår godt hvis der stadig er nogle der kan være nervøs for ordreindgang ud fra Q2 tallene. Personligt blev jeg beroliget. Men det vil uden tvivl hjælpe på stemningen hvis de snart kan begynde at annoncere større ordre igen.
OG så håber jeg de vil sende update ud med op præcisering af oms til 100 mio inden Q3 meddelelse. Altså når de har sikret ordre til levering i år der overgår 100 mio. Der er bare noget psykologisk i at runde 3-cifret mio salg.
2. I forbindelse med Q2 meddelelse, fortalte Ennogie at de har måtte udskyde leverancer/fakturering af en række tyske projekter fra 1. halvår til 2. halvår, fordi der ikke har været adgang til nok kvalificerede tagdækker.
Som investor/mulig investor er det klart en bekymring og et red flag. For hvad nu hvis det samme sker i 2.halvår. Hvor leverancer så bliver skubbet ind i 2024. Så kan Ennogie ende tættere på en nedjustering end en mulig opjustering.
LB fortalte at der hen over året, er sket en kraftig nedgang i aktiviteterne i den tyske byggesektor. Mange projekter bliver sat i bero. Denne generelle afmatning betyder Ennogie har fået meget lettere ved at rekruttere de nødvendige monterings folk.
LB fortalte de har øget inhouse montage teams fra 2 til 3. Og at der er onboardet 4 eksterne teams, med endnu flere på vej.
Ennogie mener derfor ikke længere at der er en kapacitetsmangel på montage teams. Derved er der nok kapacitet til at nå levering/montering af det antal projekter der skal til for at nå guidens.
Alt i alt så forlod jeg DAF arrangementet med øget tiltro, til at Ennogie har adresseret de 2/3 kritiske punkter, jeg fremhævede via min Q2 gennemgang. Det er altid rart når man kan få mere ro på.
Udover ovenstående, så kom der også en del flere interessante detaljer frem.
Her i løbet af sep, så runder Ennogie 100.000m2 installeret solcelletag. Det er også lidt af en milepæl. Når man adresserer det professionelle marked (de store projekter) så betyder det ret meget, at Ennogie kan henvise til andre store færdigmonterede projekter. Mon ikke der kommer en pressemeddelelse ud når de har rundet de 100.000m2
Så kom der også et spørgsmål til deres produktions kapacitet. Om de kan blive ved med at øge den hurtigt nok. LB fortalte der i deres nuværende lokaler er plads til 50% mere kapacitet. Så inden udgangen af 1. halvår 2024 skal de flytte i nye og større lokaler. Det noterede jeg mig som en indirekte hint, til de forventer vækst på mindst 50% i 2024.
Sun Spot blev nævnt som et nyt spændende produkt de nu kan tilbyde. Og med en installationspris på ca 10.000kr. Jeg vil stadig gerne se nogle faktuelle salg inden jeg tillægger det nogen større værdi. Men Ennogie er ret positiv for mulighederne med Sun Spot. Det ses også på de tyske Ennogie SoMe kanaler. Og vil gerne endnu en gang slå et slag for man følger Ennogie på særligt LinkedIn. Både den tyske og den danske.
Nyt eget udviklet Ennogie batteri.
Der var en der spurgte LB til et batteri der matcher Sun Spot. LB nævnte en batteripris på ca 25.000 kr med 3kwh kapacitet.
Det var/er mig lidt uklart, om det var et generelt statement på prisen af eksisterende batterier, eller indikation på pris for 2 stk 1,5kwh ESG batterier?
PT er Xolta nok dem der har det bedste produkt på det danske marked. De sælger enheder fra 5kw og op. Det billigste jeg har set et 5kwh xolta batteri er 49.000 uden montage.
HVIS Ennogies kommende batteri kan sælges fra 25.000kr for 2 enheder, så er det 8.300kr per kwh effekt vs 9.800kr for Xolta. Modsat så koster et 10kwh Xolta batteri kun 20.000 kr mere end deres 5kwh batteri. Så der er prisen 6.900kr per kwh effekt. Mon ikke Ennogie også reducere prisen per 1,5kwh enhed, når kunden runder x antal enheder. Jeg vil i hvert fald blive overrasket hvis ikke Ennogie batteriet kan være konkurrencedygtig med Xolta.
LB fortalte at deres tyske private Solcelletag kunder, der køber 3 ud af 4 et batteri. Pt er det henvisninger til andre tyske batterier. Men fra 2024 bliver det Ennogie batteriet...... Ennogies danske private kunder, er det kun 25% der tilkøber batteri.
Hvis vi fortager et hurtigt/groft estimat på batteri potentiale, så ser det sådan her ud.
PT udgør det tyske salg 80% af Ennogies total oms.
1. halvår 2023 110 nye ordre uden store ordre. Altså 88 tyske hvoraf 66 vil købe batteri på 6-9kw
Danske batterisalg vil tilsvarende være 6 anlæg af 6-9kwh.
Så lander vi på 4,5 mio kr for 1. halvår. Meget forsimplet er det så 9 mio kr for 2023. Dertil indregnes 50-75% vækst i 2024, hvilket får os på omkring 15 mio.
Ennogie solcelletaget er allerede installeret på 550 tage. Jeg har kendskab til flere der blot har afventet Ennogie batteriet. Og MÅSKE en endnu større joker. Hvis batteriet bliver særdeles konkurrencedygtigt, hvorfor så ikke tilbyde den til alle via en webshop? Det er den store joker. Det kan blive et stort rundt NUL. Men det segment kan måske også blive 2-cifret mio oms.
Alt i alt giver batteriet mindst 10% "gratis ekstra vækst" til 2024. Og Ennogie har bekræftet de går efter samme bruttomargin som på solcelletaget. (i 2021 prospektet var bruttomargin sat til 35%)
Fremtidsudsigterne?
Dem der har læst mit seneste Ennogie indlæg med min Q2 gennemgang, kan huske jeg refererede til nogle tal fra 2021 prospektet. Hvor Ennogie forsøgte at fremskrive mulige salgstal mm, fra 2022 og frem til 2025. Et slags pejlemærke.
Væksten i prospektet var sat til stigning på 70-75% hvert år. Men da 2022 endte signifikant højere (61,1 mio vs 50 mio fra prospekt), så giver en fremskrivning med de samme procentsatser et meget opløftende billede.
LB blev derfor spurgt til om Ennogie stadig ser 70-75% vækst frem til 2026/27. Der var svaret sådan set ret hurtigt og bestemt. Ja. Og hvad 2024 angår, så passer det også med LB tidligere fortalte. At der kun er kapacitet til yderligere 50% vækst i de nuværende lokaler, hvorfor de senest med udgangen af 1. halvår 2024 skal være flyttet i endnu større lokaler. Plus vi dertil skal tillægge ca 10% "gratis" 2024 vækst pga det nye Ennogie batteri.
Det er let at lege med excel, det er altid meget svære at få excel tal til at blive virkelighed. Men BIPV markedet bliver gigantisk. Særligt idet EU er på vej med et direktiv der direkte tvinger de enkelte medlemslande at indføre krav om solceller på alle nye bygninger fra 2027 og alle tagrenoveringer (over 50m2) fra 2029/31
LB fortalte at de inden udgangen af året, vil publicere et opdateret pejlemærke der løber til enten 2026 eller 2027. Helt præcis hvilke informationer pejlemærket vil indeholde udover oms, ved vi ikke endnu. Men i prospekt var det også bruttomargin (35%) og Ebitda der blev nævnt.
Nedenstående er prospekt data fra 2022, 2023, 2024, 2025
Oms på 50, 85, 150, 250 mio
Bruttoresultat 18, 30, 53, 88 mio kr
Ebitda 5, 15, 30, 60 mio kr
Med afsæt i faktuelle 2022 oms på 61 mio, vil opdateret pejlemærket frem til 2026 se ud som nedenstående. 2023,2024,2025,2026
oms 107, 187, 328, 573 mio kr
Bruttoresultat 37, 65, 115, 201 mio
Ebitda 11, 32, 66, 138 mio kr.
Jeg tror ikke 2023 omsætning bliver ret langt fra de 107 mio. Modsat så har Ennogie en større omkostning base end hvad man estimerede for 2-3 år siden. Så derfor slår den stigende oms ikke helt igennem på bundlinjen endnu. Men det ligner breakeven omkring de 25 mio oms per Q.
Fortsætter man pejlemærket videre ud til 2027, så er det oms på 975 mio kr. Og jeg får i mit excel 89 mio i overskud for 2026 og 153 mio i overskud for 2027.
Hvad vil man i så fald betale for så høj vækst, på et selskab der omsætter for stort 3-cifret mio beløb?
PE 40 vil give kurs på 115 på 2026 regnskab og 199 på 2027 regnskab.
Som jeg skrev tidligere, så er det MEGET let at lege med excel. Og derfor skal man også være varsom med at kigge for langt ud i fremtiden. Antallet af ubekendte faktorer er stor. Men HVIS de fortsætter med at levere ca 75% vækst ind i 2024. Og HVIS det begynder at slå igennem på bundlinjen, så vil vi om 12-18 mdr begynde at se mere prof/tunge greentech investorer positionere sig. Det mangler selskabet pt.
Dertil tror jeg stadig der er en mulighed/risiko for VKR køber Ennogie inden selskabet har præsenteret 2027 regnskab. VKR er holdingselskabet til bla Velux. Og Velux R&D chef sidder i Ennogie bestyrelse. OG VKR har offentligt fortalt de leder efter et nyt spændende 3. ben. Så deeet. Men VKR lancere ikke ete 3. ben med et selskab der stadig har lille omsætning. Så HVIS det overhovedet skal være en mulighed, så er vi ganske givet på den gode side af 500 mio kr i omsætning til Ennogie.
Disclaimer: Jeg har en pæn stak aktier i Ennogie, og ovenstående skal IKKE læses som en anbefaling til at købe aktier i Ennogie.
Ps man kan via nedenstående link se den præsentation der blev benyttet til DAF arrangementet
https://ennogiesolargroup.com/wp-content/uploads/2023/09/ESG-Investor-Presentation-ex-financials.pdf
PPS via nedenstående link kan man læse min Q2 kommentar jeg henviser til et par gange.
https://www.proinvestor.com/boards/115171
Lad os starte med de 2/3 kritiske punkter jeg fremhævede fra Q2 meddelelsen.
1. Skuffelse/overraskelse over den nedre ende af guidens ikke var hævet til mindst 100 mio. Og at nye ordre i Q2 var meget lavt med kun 15 mio kr. Så er det et niveau vi skal se som ny "baseline" mens renterne er så høje?
Som ventet kunne CEO Lars Brøndum (LB) ikke sige ret meget konkret til guidens, andet end den vil blive justeret hvis forholdene bliver dertil.
Del to af spørgsmålet, gik på det lave niveau af nye ordre. LB mente bestemt ikke vi skal se 15 mio som ny "baseline". De forventer en signifikant øgning af ordre over tid.
Det lave Q2 niveau skyldes bla den nye danske lovgivning med en særdeles restriktiv tolkning på energi fællesskaber. Alle andre energiselskaber end Radius, har hidtil sagt ok til intern deling af strøm mellem flere bygninger i samme projekt. F.eks rækkehuse hvor 3 rækkehuse er bygget sammen, m,ed lidt luf til de næste 3 sammenhængende rækkehuse. Med den nye lov, så skal hver eneste "blok" behandles som én helt selvstændig enhed. Derved forsvinder alle de store synergier der ellers kunne være, og i mange tilfælde vil man så lade være med at montere solceller. Så ja NY dansk lovgivning der REDUCERER solceller på en række specifikke projekt typer. Bravo til de danske politikere
LB nævnte at det er Ennogies vurdering, den nye lovgivning har kostet op mod 35 mio kr i tabte ordre i år, som ellers allerede ville have været underskrevet. 35 mio.....! Tak til regeringen for at modarbejde den grønne omstilling!
For de interesserede så kan man læse mere om den nye lov der trådte i kraft den 1/5-2023. Det er faktisk lidt interessant læsning. Særligt hvis man gerne vil have pulsen op her en mandag formiddag
https://www.andelsportal.dk/nyheder/lov-stopper-solcelledeling-andelsboligforeninger/
https://bl.dk/bl-informerer/2023/5/1523-%C3%A6ndringer-i-elforsyningsloven-solceller-og-ve-faellesskaber/
Ennogie har pt en projektpipeline på 100 mio euro. Altså hvor der er afgivet tilbud på helt konkrete projekter. Herunder også mange store projekter i både DK og Tyskland.
I DK er det bla tagrenovering af en række store almene boligforeninger med mange lejligheder under samme tag. Nogle af dem med rødt tag/røde celler. Hvis man leger lidt med google, så kan man finde flere foreninger der indikere Ennogie tag.
Jeg forstår godt hvis der stadig er nogle der kan være nervøs for ordreindgang ud fra Q2 tallene. Personligt blev jeg beroliget. Men det vil uden tvivl hjælpe på stemningen hvis de snart kan begynde at annoncere større ordre igen.
OG så håber jeg de vil sende update ud med op præcisering af oms til 100 mio inden Q3 meddelelse. Altså når de har sikret ordre til levering i år der overgår 100 mio. Der er bare noget psykologisk i at runde 3-cifret mio salg.
2. I forbindelse med Q2 meddelelse, fortalte Ennogie at de har måtte udskyde leverancer/fakturering af en række tyske projekter fra 1. halvår til 2. halvår, fordi der ikke har været adgang til nok kvalificerede tagdækker.
Som investor/mulig investor er det klart en bekymring og et red flag. For hvad nu hvis det samme sker i 2.halvår. Hvor leverancer så bliver skubbet ind i 2024. Så kan Ennogie ende tættere på en nedjustering end en mulig opjustering.
LB fortalte at der hen over året, er sket en kraftig nedgang i aktiviteterne i den tyske byggesektor. Mange projekter bliver sat i bero. Denne generelle afmatning betyder Ennogie har fået meget lettere ved at rekruttere de nødvendige monterings folk.
LB fortalte de har øget inhouse montage teams fra 2 til 3. Og at der er onboardet 4 eksterne teams, med endnu flere på vej.
Ennogie mener derfor ikke længere at der er en kapacitetsmangel på montage teams. Derved er der nok kapacitet til at nå levering/montering af det antal projekter der skal til for at nå guidens.
Alt i alt så forlod jeg DAF arrangementet med øget tiltro, til at Ennogie har adresseret de 2/3 kritiske punkter, jeg fremhævede via min Q2 gennemgang. Det er altid rart når man kan få mere ro på.
Udover ovenstående, så kom der også en del flere interessante detaljer frem.
Her i løbet af sep, så runder Ennogie 100.000m2 installeret solcelletag. Det er også lidt af en milepæl. Når man adresserer det professionelle marked (de store projekter) så betyder det ret meget, at Ennogie kan henvise til andre store færdigmonterede projekter. Mon ikke der kommer en pressemeddelelse ud når de har rundet de 100.000m2
Så kom der også et spørgsmål til deres produktions kapacitet. Om de kan blive ved med at øge den hurtigt nok. LB fortalte der i deres nuværende lokaler er plads til 50% mere kapacitet. Så inden udgangen af 1. halvår 2024 skal de flytte i nye og større lokaler. Det noterede jeg mig som en indirekte hint, til de forventer vækst på mindst 50% i 2024.
Sun Spot blev nævnt som et nyt spændende produkt de nu kan tilbyde. Og med en installationspris på ca 10.000kr. Jeg vil stadig gerne se nogle faktuelle salg inden jeg tillægger det nogen større værdi. Men Ennogie er ret positiv for mulighederne med Sun Spot. Det ses også på de tyske Ennogie SoMe kanaler. Og vil gerne endnu en gang slå et slag for man følger Ennogie på særligt LinkedIn. Både den tyske og den danske.
Nyt eget udviklet Ennogie batteri.
Der var en der spurgte LB til et batteri der matcher Sun Spot. LB nævnte en batteripris på ca 25.000 kr med 3kwh kapacitet.
Det var/er mig lidt uklart, om det var et generelt statement på prisen af eksisterende batterier, eller indikation på pris for 2 stk 1,5kwh ESG batterier?
PT er Xolta nok dem der har det bedste produkt på det danske marked. De sælger enheder fra 5kw og op. Det billigste jeg har set et 5kwh xolta batteri er 49.000 uden montage.
HVIS Ennogies kommende batteri kan sælges fra 25.000kr for 2 enheder, så er det 8.300kr per kwh effekt vs 9.800kr for Xolta. Modsat så koster et 10kwh Xolta batteri kun 20.000 kr mere end deres 5kwh batteri. Så der er prisen 6.900kr per kwh effekt. Mon ikke Ennogie også reducere prisen per 1,5kwh enhed, når kunden runder x antal enheder. Jeg vil i hvert fald blive overrasket hvis ikke Ennogie batteriet kan være konkurrencedygtig med Xolta.
LB fortalte at deres tyske private Solcelletag kunder, der køber 3 ud af 4 et batteri. Pt er det henvisninger til andre tyske batterier. Men fra 2024 bliver det Ennogie batteriet...... Ennogies danske private kunder, er det kun 25% der tilkøber batteri.
Hvis vi fortager et hurtigt/groft estimat på batteri potentiale, så ser det sådan her ud.
PT udgør det tyske salg 80% af Ennogies total oms.
1. halvår 2023 110 nye ordre uden store ordre. Altså 88 tyske hvoraf 66 vil købe batteri på 6-9kw
Danske batterisalg vil tilsvarende være 6 anlæg af 6-9kwh.
Så lander vi på 4,5 mio kr for 1. halvår. Meget forsimplet er det så 9 mio kr for 2023. Dertil indregnes 50-75% vækst i 2024, hvilket får os på omkring 15 mio.
Ennogie solcelletaget er allerede installeret på 550 tage. Jeg har kendskab til flere der blot har afventet Ennogie batteriet. Og MÅSKE en endnu større joker. Hvis batteriet bliver særdeles konkurrencedygtigt, hvorfor så ikke tilbyde den til alle via en webshop? Det er den store joker. Det kan blive et stort rundt NUL. Men det segment kan måske også blive 2-cifret mio oms.
Alt i alt giver batteriet mindst 10% "gratis ekstra vækst" til 2024. Og Ennogie har bekræftet de går efter samme bruttomargin som på solcelletaget. (i 2021 prospektet var bruttomargin sat til 35%)
Fremtidsudsigterne?
Dem der har læst mit seneste Ennogie indlæg med min Q2 gennemgang, kan huske jeg refererede til nogle tal fra 2021 prospektet. Hvor Ennogie forsøgte at fremskrive mulige salgstal mm, fra 2022 og frem til 2025. Et slags pejlemærke.
Væksten i prospektet var sat til stigning på 70-75% hvert år. Men da 2022 endte signifikant højere (61,1 mio vs 50 mio fra prospekt), så giver en fremskrivning med de samme procentsatser et meget opløftende billede.
LB blev derfor spurgt til om Ennogie stadig ser 70-75% vækst frem til 2026/27. Der var svaret sådan set ret hurtigt og bestemt. Ja. Og hvad 2024 angår, så passer det også med LB tidligere fortalte. At der kun er kapacitet til yderligere 50% vækst i de nuværende lokaler, hvorfor de senest med udgangen af 1. halvår 2024 skal være flyttet i endnu større lokaler. Plus vi dertil skal tillægge ca 10% "gratis" 2024 vækst pga det nye Ennogie batteri.
Det er let at lege med excel, det er altid meget svære at få excel tal til at blive virkelighed. Men BIPV markedet bliver gigantisk. Særligt idet EU er på vej med et direktiv der direkte tvinger de enkelte medlemslande at indføre krav om solceller på alle nye bygninger fra 2027 og alle tagrenoveringer (over 50m2) fra 2029/31
LB fortalte at de inden udgangen af året, vil publicere et opdateret pejlemærke der løber til enten 2026 eller 2027. Helt præcis hvilke informationer pejlemærket vil indeholde udover oms, ved vi ikke endnu. Men i prospekt var det også bruttomargin (35%) og Ebitda der blev nævnt.
Nedenstående er prospekt data fra 2022, 2023, 2024, 2025
Oms på 50, 85, 150, 250 mio
Bruttoresultat 18, 30, 53, 88 mio kr
Ebitda 5, 15, 30, 60 mio kr
Med afsæt i faktuelle 2022 oms på 61 mio, vil opdateret pejlemærket frem til 2026 se ud som nedenstående. 2023,2024,2025,2026
oms 107, 187, 328, 573 mio kr
Bruttoresultat 37, 65, 115, 201 mio
Ebitda 11, 32, 66, 138 mio kr.
Jeg tror ikke 2023 omsætning bliver ret langt fra de 107 mio. Modsat så har Ennogie en større omkostning base end hvad man estimerede for 2-3 år siden. Så derfor slår den stigende oms ikke helt igennem på bundlinjen endnu. Men det ligner breakeven omkring de 25 mio oms per Q.
Fortsætter man pejlemærket videre ud til 2027, så er det oms på 975 mio kr. Og jeg får i mit excel 89 mio i overskud for 2026 og 153 mio i overskud for 2027.
Hvad vil man i så fald betale for så høj vækst, på et selskab der omsætter for stort 3-cifret mio beløb?
PE 40 vil give kurs på 115 på 2026 regnskab og 199 på 2027 regnskab.
Som jeg skrev tidligere, så er det MEGET let at lege med excel. Og derfor skal man også være varsom med at kigge for langt ud i fremtiden. Antallet af ubekendte faktorer er stor. Men HVIS de fortsætter med at levere ca 75% vækst ind i 2024. Og HVIS det begynder at slå igennem på bundlinjen, så vil vi om 12-18 mdr begynde at se mere prof/tunge greentech investorer positionere sig. Det mangler selskabet pt.
Dertil tror jeg stadig der er en mulighed/risiko for VKR køber Ennogie inden selskabet har præsenteret 2027 regnskab. VKR er holdingselskabet til bla Velux. Og Velux R&D chef sidder i Ennogie bestyrelse. OG VKR har offentligt fortalt de leder efter et nyt spændende 3. ben. Så deeet. Men VKR lancere ikke ete 3. ben med et selskab der stadig har lille omsætning. Så HVIS det overhovedet skal være en mulighed, så er vi ganske givet på den gode side af 500 mio kr i omsætning til Ennogie.
Disclaimer: Jeg har en pæn stak aktier i Ennogie, og ovenstående skal IKKE læses som en anbefaling til at købe aktier i Ennogie.
Ps man kan via nedenstående link se den præsentation der blev benyttet til DAF arrangementet
https://ennogiesolargroup.com/wp-content/uploads/2023/09/ESG-Investor-Presentation-ex-financials.pdf
PPS via nedenstående link kan man læse min Q2 kommentar jeg henviser til et par gange.
https://www.proinvestor.com/boards/115171
Ja det er ik så ringe endda
Smukt beskrevet, tak Troldmand.
Det kan godt være aktiekursen skvulper lidt lige nu på grund af kortsigtede exits i en stadig illikvid aktie,(ovenpå en efter min regnestok urealistisk, worst case senario udmelding fra bestyrelsen, se tidligere skriv. Der er efterfølgende sket ændring i bestyrelses sammensætningen) - men med langsigtede investeringsbriller på, så er casen uændret et selskab man MUST HAVE i sin portefølje..
Jeg ser frem til at Ennogie bliver mere åben og seriøs i sin dialog med os investorer; de er meget grønne i kommunikation, men jeg ved at CEO Lars Brøndum er lydhør for konstruktive IR henvendelser
Smukt beskrevet, tak Troldmand.
Det kan godt være aktiekursen skvulper lidt lige nu på grund af kortsigtede exits i en stadig illikvid aktie,(ovenpå en efter min regnestok urealistisk, worst case senario udmelding fra bestyrelsen, se tidligere skriv. Der er efterfølgende sket ændring i bestyrelses sammensætningen) - men med langsigtede investeringsbriller på, så er casen uændret et selskab man MUST HAVE i sin portefølje..
Jeg ser frem til at Ennogie bliver mere åben og seriøs i sin dialog med os investorer; de er meget grønne i kommunikation, men jeg ved at CEO Lars Brøndum er lydhør for konstruktive IR henvendelser
Virklig god info. Takker. Regner med, at opdatere mit excel sheet i næste uge.
Kan godt sende de forløbige tal som skal tages med forbehold. 100% opdateret kommer senere.
11/9 2023 15:23 troldmanden 1
115347 Tak SB
Nu kan vi ikke se alle mellemregningerne endnu i dit excel. Men kan se du generelt ligger lavere på eps end jeg. Så det er jeg nysgerrig på at se flere detaljer når du uploader
Nu kan vi ikke se alle mellemregningerne endnu i dit excel. Men kan se du generelt ligger lavere på eps end jeg. Så det er jeg nysgerrig på at se flere detaljer når du uploader
Her opdateret med 70% vækst, som guided af Ennogie CEO, for 2024, 2025. Spændende hvor mange ordre Ennogie kan få i hus sidste 3.5 mdr af 2023.
14/9 2023 11:45 troldmanden 2115435 Tak for update SB
Kan se du tager lidt tempo af på oms vækst i 26 og 27. Og det er nok slet ikke så dumt endda.
Det er "let" at vækste 70% fra en 50 mio kr base. Men at vækste 70% fra 500 mio....er en hel anden boldgade. Selv "bare" 50% vækst kræver enormt meget når vi er i de luftlag. Særligt når vi ofte taler 2-4 års lead time på de store projekter, som så måske også skal leveres over 2-3 år.
Det kræver at pipelinen af kvalitets tilbud/projekter skal vokse MEGET hurtigt, hvis det er store projekter der er den bærende andel. Og Ennogie er stadig i den tidlige fase af high skalering. Så det er et mix af learning while doing, og
Des mere kvalitativ data Ennogie har om deres pipeline/konvertering, des bedre bliver de også til at se 2-4 år frem.
Hvis man gerne vil omsætte for 750 mio i 2027, hvor stor en pipeline (og sammensætningen deraf) skal der så allerede være ved udgangen af 2024? Skal den være 3x, 5x eller 10X 750 mio?
Kan se du arbejder med bruttomargin på 28, 29, 30 og 31% i perioden 2024-2027. I prospektet fra 2021 nævner Ennogie 35%.
Personligt føler jeg mig klart mere "sikker" på Ennogie kan nå 35% bruttomargin, end de stadig kan vækste 70-75% i 2027.
I Q2 nåede de 29% bruttomargin. Negativ impacted af et stort projekt med lav margin. Eksklusiv det projekt var margin 3x%
Prisen per watt er faldet +25% i løbet af 2023. Så generelt kan der sources billiger. Dertil kan vi så lægge positiv impact på indkøbspriser, af den meget højere volume de kommende år. Og sidst men ikke mindst, COO Martin Papsø med stor kinesisk erfaring fra længere udstationering i Kina.
Mange mindre virksomheder, går igennem lokale kinesiske mellemmænd/agenter, når der forhandles betingelser for sourcing. Disse agenter tager sig godt betalt. Og ja Ennogie har hidtil benyttet agenter. Så alene at gå udenom disse agenter betyder xx% billigere indkøbspriser. Og den impact begynder først for alvor at slå igennem her i 2. halvår.
Så en højere margin føler jeg mig klart mere sikker/komfortabel på vs 70-75% topline vækst i 2026/27.
Kan se du tager lidt tempo af på oms vækst i 26 og 27. Og det er nok slet ikke så dumt endda.
Det er "let" at vækste 70% fra en 50 mio kr base. Men at vækste 70% fra 500 mio....er en hel anden boldgade. Selv "bare" 50% vækst kræver enormt meget når vi er i de luftlag. Særligt når vi ofte taler 2-4 års lead time på de store projekter, som så måske også skal leveres over 2-3 år.
Det kræver at pipelinen af kvalitets tilbud/projekter skal vokse MEGET hurtigt, hvis det er store projekter der er den bærende andel. Og Ennogie er stadig i den tidlige fase af high skalering. Så det er et mix af learning while doing, og
Des mere kvalitativ data Ennogie har om deres pipeline/konvertering, des bedre bliver de også til at se 2-4 år frem.
Hvis man gerne vil omsætte for 750 mio i 2027, hvor stor en pipeline (og sammensætningen deraf) skal der så allerede være ved udgangen af 2024? Skal den være 3x, 5x eller 10X 750 mio?
Kan se du arbejder med bruttomargin på 28, 29, 30 og 31% i perioden 2024-2027. I prospektet fra 2021 nævner Ennogie 35%.
Personligt føler jeg mig klart mere "sikker" på Ennogie kan nå 35% bruttomargin, end de stadig kan vækste 70-75% i 2027.
I Q2 nåede de 29% bruttomargin. Negativ impacted af et stort projekt med lav margin. Eksklusiv det projekt var margin 3x%
Prisen per watt er faldet +25% i løbet af 2023. Så generelt kan der sources billiger. Dertil kan vi så lægge positiv impact på indkøbspriser, af den meget højere volume de kommende år. Og sidst men ikke mindst, COO Martin Papsø med stor kinesisk erfaring fra længere udstationering i Kina.
Mange mindre virksomheder, går igennem lokale kinesiske mellemmænd/agenter, når der forhandles betingelser for sourcing. Disse agenter tager sig godt betalt. Og ja Ennogie har hidtil benyttet agenter. Så alene at gå udenom disse agenter betyder xx% billigere indkøbspriser. Og den impact begynder først for alvor at slå igennem her i 2. halvår.
Så en højere margin føler jeg mig klart mere sikker/komfortabel på vs 70-75% topline vækst i 2026/27.
