Q&A Zealand Pharma 2025-08-27

	27/8 15:39 af Adam Steensberg	Vores amylin analog, petrelintide udvikles netop som et alternativ til GLP-1-baseret behandling. Uanset om GLP-1 gives som injektion eller tablet, så er virkningsmekanismen grundlæggende den samme: reduceret appetit med en nogenlunde tilsvarende bivirkningsprofil. Begge orale løsninger fra Novo Nordisk og Eli Lilly er fortsat GLP-1’ere…
	27/8 15:38 af Stroka	Hvordan ser du på konkurrencen fra orale vægttabsmidler i fremtidens marked?
	27/8 15:38 af Adam Steensberg	Som der også stod i meddelelsen da vi annoncerede partnerskabet, så er vores fælles ambition at udvikle petrelintide til at være den fremtidige ”foundational therapy” for overvægt/fedme og udvide til fedme-relaterede følgesygdomme over tid.
	27/8 15:37 af Stroka	Har Zealand Pharma og Roche planer med petrelintide om at forsøge, som Novo gør med Wegovy og Ozempic, at få flere indikationer på indlægssedlen udover vægttab?
	27/8 15:36 af Adam Steensberg	På baggrund af de 48-ugers Fase 2 data som beskrevet ovenfor og de datasæt vi har set med andre lægemidler/lægemiddelkandidater, herunder Rezdiffra, semaglutide og tirzepatide.
	27/8 15:35 af Stroka	På hvilket grundlag kan du betegne survodutide som ”best in class” i relation til fedtlever (MASH)?
	27/8 15:35 af Helge Larsen/PI-redaktør	Et supplerende spørgsmål på fedtlever:
	27/8 15:34 af Adam Steensberg	Survodutide er også i Fase 3 til MASH med to forskellige studier, både rettet mod patienter i fibrosestadie F2/F3, ligesom med semaglutide, men også mod patienter med cirrhose (F4).
	27/8 15:34 af Adam Steensberg	Survodutide ligner potentielt et mere potent vægttabsmiddel end semaglutide og, på grund af glukagonkomponenten i tillæg til GLP-1, også en stærkere lægemiddelkandidat til MASH, da survodutide mere direkte angriber fedt i leveren samtidig med, at det giver vægttab…
	27/8 15:33 af Adam Steensberg	Efter 48 uger opnåede 38,6% af forsøgspersonerne på survodutide en forbedring i fibrose (placebo-justeret), mens det mest sammenlignelige tal for semaglutide i Fase 3 MASH studiet efter 72 uger var 14,5% (også placebo-justeret)...
	27/8 15:33 af Adam Steensberg	Man skal altid være forsigtig med indirekte sammenligner på tværs af studier, men de Fase 2 data som Boehringer Ingelheim præsenterede sidste år i MASH med survodutide er de stærkeste vi har set til dato…
	27/8 15:32 af Adam Steensberg	Vi forventer Fase 3 data med survodutide fra fedmestudierne i løbet af første halvår 2026…
	27/8 15:32 af Adam Steensberg	Jeg tror, at det kan være med til at åbne markedet yderligere op…
	27/8 15:32 af Adam Steensberg	Semaglutide er nu det andet godkendte lægemiddel i USA til MASH, og det første som samtidig giver vægttab…
	27/8 15:32 af Adam Steensberg	Rezdiffra (resmetirom) fra Madrigal Pharmaceuticals…
	27/8 15:32 af Adam Steensberg	Det første lægemiddel til leversygdommen MASH blev godkendt sidste år…
	27/8 15:31 af Adam Steensberg	Det er korrekt…
	27/8 15:31 af SMADK	Du har tidligere vurderet, at I har potentielt best in class-produkt mod fedtlever. Hvad betyder Novos godkendelse på det område?
	27/8 15:30 af Adam Steensberg	Det ligner i hvert fald for nu ikke noget alternativ til de nuværende GLP-1-baserede lægemidler, men snarere en lægemiddelkandidat til det segment af patienter med behov for det allerstørste vægttab.
	27/8 15:30 af Adam Steensberg	Amycretin ser ud til at være et meget potent vægttabsmiddel, men tolerabilitetsprofilen i Fase 1, både subkutant og oralt, så efter min vurdering ikke lovende ud, selvom Fase 3 kommer til at give flere svar…
	27/8 15:30 af Adam Steensberg	Ligesom med CagriSema har Novo Nordisk dog igen ”låst” amylin komponenten fast til GLP-1 i Amycretin som er ét molekyle…
	27/8 15:29 af Adam Steensberg	Amycretin ser jeg ikke som en konkurrent til petrelintide monoterapi, men det kunne i princippet være en konkurrent til petrelintide/CT-388…
	27/8 15:29 af Adam Steensberg	Fokus her er øget vægttab og bedre blodsukkerreduktion end hvad petrelintide kan levere alene, men uden væsentligt at kompromittere tolerabilitetsprofilen…
	27/8 15:29 af Adam Steensberg	Men ja, amylin (og petrelintide) kan også blive anvendt i kombination med GLP-1-baseret behandling. Det er netop det vi nu forfølger med petrelintide og CT-388, hvor vi også har 50/50 omkostnings- og profitdeling…

	27/8 15:28 af Adam Steensberg	Og ikke ”kun” som et alternativ for dem som ikke kan tolerere GLP-1, selvom det segment også ser ud til at være ret stort…
	27/8 15:28 af Adam Steensberg	Hvis petrelintide kan levere dette med en markant bedre bivirkningsprofil end de nuværende GLP-1-baserede lægemidler, så har petrelintide potentiale til at udgøre rygraden til medicinsk behandling af overvægt og fedme i fremtiden…
	27/8 15:28 af Adam Steensberg	Som nævnt før, ønsker ca. to tredjedele af personer med overvægt og fedme et vægttab på 10-20%...
	27/8 15:27 af bb8	"I lyset af at de tidlige data for petrelintid tyder på et betydeligt vægttab med færre mave-tarm-bivirkninger end GLP1er, ser du det da primært blive brugt som et supplement til GLP1-behandlinger som Amycretin, eller som en selvstændig behandling, der kan erstatte dem for visse patientgrupper?"
	27/8 15:27 af Adam Steensberg	De strukturelle elementer i partnerskabsaftalen er typisk noget man ser imellem to big pharma selskaber, så det er en meget unik aftale for Zealand Pharma og branchen.
	27/8 15:26 af Adam Steensberg	Det er klart, at det er en meget stærk validering af vores amylin analog, petrelintide, som potentielt best-in-class...
	27/8 15:25 af SMADK	Har aftalen med Roche betydet noget for den måde, Zealand Pharma opfattes på i branchen?
	27/8 15:24 af Adam Steensberg	Vi vil altså fokusere endnu mere på ”life beyond petrelintide”. Uptal Singh, Chief Scientific Officer, vil til vores kapitalmarkedsdag d. 11. december fortælle mere om forskningsaktiviteterne i Zealand.
	27/8 15:23 af Adam Steensberg	Særligt i lægemiddelskandidaterne i det tidlige stadie, sådan at vi kan bygge en klinisk udviklingspipeline, der om nogle år skal reflektere det selskab vi kommer til at være hvis vi lykkes med petrelintide…
	27/8 15:23 af Adam Steensberg	Samtidigt er det også vigtigt, at vi har midlerne til at investere i resten af vores pipeline…
	27/8 15:22 af Adam Steensberg	Det ville betyde, at vi skulle genforhandle aftalen, og når man gør det ud fra en svag forhandlingsposition, bliver udfaldet ikke godt…
	27/8 15:22 af Adam Steensberg	En rigtig dårlig situation man som selskab meget gerne skal undgå at stå i er den hvor man ikke kan honorere sine finansielle forpligtelser i et partnerskab…
	27/8 15:22 af Adam Steensberg	Og i andet halvår af 2026 forventer vi at starte et stort Fase 3 program med petrelintide monoterapi. Det er ikke billigt…
	27/8 15:22 af Adam Steensberg	Husk at det er halvdelen af omkostningerne til petrelintide og petrelintide/CT-388 som vi skal dække…
	27/8 15:21 af Adam Steensberg	Vi har for nuværende ikke nogen planer om at lave aktietilbagekøb, da vi vurderer, at vores kapital bedst skaber langsigtet værdi ved at blive investeret i vores udviklingspipeline…
	27/8 15:20 af B.Andersen	Zealand Pharma har en kontantbeholdning på 16,6 milliarder DKK, men har ikke iværksat aktietilbagekøb eller udbytte trods et kursfald på over 60 % og en betydelig shortsalgsandel. Hvorfor har I valgt at prioritere at beholde likviditeten frem for at imødekomme aktionærernes forventninger om øget aktionærværdi gennem udbytte eller aktietilbagekøb, og ser I aktien som undervurderet i forhold til analytikernes kursmål på 830,75 DKK?
	27/8 15:20 af Adam Steensberg	Det er sådan jeg mener, at vi skaber mest langsigtet værdi.
	27/8 15:19 af Adam Steensberg	Vil vi bygge en klinisk udviklingspipeline, der skal reflektere det selskab vi kommer til at være hvis vi lykkes med petrelintide…
	27/8 15:19 af Adam Steensberg	Størstedelen af vores udviklingsomkostninger kommer til at blive allokeret til petrelintide og petrelintide/CT-388, men vi vil også øge investeringerne i resten af vores pipeline, særligt i forskningsprojekterne rettet mod fedme og inflammation…
	27/8 15:18 af B.Andersen	Hvordan planlægger I at allokere midlerne for at maksimere værdien af jeres pipeline og fremtidige vækst?
	27/8 15:18 af Adam Steensberg	Dette element af aftalen bør ikke undervurderes. Hvis man vil være ledende inden for fedmemarkedet kræver det massive investeringer (og tidligt) for at sikre produktionskapacitet til at imødekomme den fremtidige, potentielt meget store efterspørgsel. At Zealand ikke skal bære disse CAPEX-investeringer er stort.
	27/8 15:17 af Adam Steensberg	I forhold til de økonomiske aspekter er det også vigtigt at nævne, at Roche er ansvarlig for commercial supply, og dermed alle CAPEX-investeringer…
	27/8 15:16 af Adam Steensberg	Udover disse store beløb i upfront og milepælsbetalinger, deler vi profitten af petrelintide og petrelintide/CT-388 ligeligt med Roche i USA og Europa. Dette vil klart have den største langsigtede finansielle effekt for Zealand, da det kommer til at sikre, at vi tager del i det langsigtede værdipotentiale for petrelintide…
	27/8 15:16 af Adam Steensberg	Det skal også nævnes, at som en del af aftalen med Roche, der indgår også kombinationsproduktet af petrelintide og Roche’s CT-388 (GLP-1/GIP), som Zealand skal betale 350 millioner USD for (kombinationsproduktet er underlagt lignende finansielle vilkår som petrelintide monoterapi)…
	27/8 15:15 af Adam Steensberg	Så det er heller ikke lan gt ude i fremtiden…
	27/8 15:15 af Adam Steensberg	Dernæst er vi berettiget til 1,225 mia. USD i potentielle udviklingsmilepæle, hvor størstedelen er forbundet med igangsættelse af Fase 3 studier med petrelintide monoterapi. Som jeg også sagde på Q2 konferencekaldet, forventer vi at igangsætte Fase 3 programmet med petrelintide monoterapi i andet halvår af 2026…