Genmab

	5/7 06:54 af ROI - David Mygind	Når en af disse CF hungrende BP-mastodonter bregner deres DCF model i forbindelse med et potentielt opkøb, så betyder risikojusteringsfaktoren rigtig meget og som opkøbsansvarlig i BP kæmper man på det grundlag en ulige kamp.
	5/7 06:55 af ROI - David Mygind	Man vil altid blive holdt ansvarlig for et fejlopkøb mens man sjældent får andet end en lille smule anerkendelse for at være ”heldig” når et opkøb går godt. Risk/reward scenariet ved at rykke tidligt på opkøbsknappen er med andre ord ikke særlig godt for beslutningstagerne.
	5/7 06:55 af ROI - David Mygind	Samtidig er det væsentligt at man jo opkøber virksomheder for aktionærernes penge og de er typisk totalt uvidende om i hvor stor grad der overbetales for opkøb.
	5/7 06:56 af ROI - David Mygind	Graden af overbetaling ved M&A kan ikke være nogen overraskelse for dem som bare har læst et minimum af teori indenfor området. Særligt indenfor BP er det et meget kendt fænomen.
	5/7 06:56 af ROI - David Mygind	For dem som blev lidt tabt i ordstrømmen kan jeg lige understrege pointen i mit svar til gentogen. Det er for mig at se helt naturligt a ingen har opkøbt Genmab endnu. Der er to primære årsager:
	5/7 06:57 af ROI - David Mygind	1) Man venter for at være sikker i sin sag da fejlopkøb giver et hak i tuden som gør mere ondt end den ros og anerkendelse som opnås ved en korrekt disposition.
	5/7 06:58 af ROI - David Mygind	2) Der er en form for ”moral hazard” i processen. Man bruger nemlig aktionærpenge og aktionærerne kender ikke til at man overvejede muligheden tidligere hvor man måske kun skulle have betalt en fraktion af prisen.
	5/7 06:59 af ROI - David Mygind	Ligesom jeg anser det for natuligt at ingen har opkøbt Genmab endnu, så anser jeg det også for naturligt at Genmab bliver opkøbt. Faktisk mener jeg (lidt i modsætning til gentogen) at vi er tidligt i processen hvis Genmab opkøbes indenfor de næste måneder.
	5/7 07:00 af ROI - David Mygind	Opkøb sker tit først efter FDA godkendelse og efter at de uptake og det første CF gør sagen endnu mere sikker.
	5/7 07:00 af ROI - David Mygind	Som dokumentation for dette kan man jo bare kigge på hvor vi var i livscyklus for de seneste +/- 20 MIA USD opkøb. Gennem denne sammenligning vil det stå klart at Genmab faktisk kan blive opkøbt tidligt (taget i betragtning af at selskabet ikke længere er i ”early stages” for i disse tilfælde gælder igen helt andre regler).
	5/7 07:02 af ROI - David Mygind	Når ovenstående er sagt så tror jeg ligesom ”BB/NL” på et opkøb indenfor nær fremtid. Situationen omkring Genmab er lidt speciel og derfor mener jeg ikke vi skal vente til der ses CF fra uptake og jeg vil således godt ligge hovedet på blokken og deltage i koret der spår opkøb her i 2015 - og måske endda meget snart!
	5/7 08:29 af Helge Larsen/PI-redaktør	Gode tanker ROI..Tak for dem.
	5/7 08:33 af Budweis	Tak, ROI. Stærkt ”comeback”. Særdeles velovervejede tanker, som jeg deler. Jeg har med interesse læst BBs tre EndGame ræsonnementer. Jeg mener de giver rigtigt god mening. Jeg kan være mere usikker på timingen, men strategisk ser jeg ingen anden vej for J&J. De to selskaber er allerede så tæt forbundne, at et opkøb virker uundgåeligt.
	5/7 08:34 af Helge Larsen/PI-redaktør	ROI..Jeg lægger en kopi af dine chatindlæg i den gamle tråd. Det hele er god læsning på en varm søndag. :-)
	5/7 08:34 af Mcjean	Go'morgen fine tanker. Du lyder inde i proceduren omkring opkøb, kan du eller andre så fortælle mig hvadfor modtræk ATP har i et opkøbsscenarie a la dine tanker?
	5/7 08:41 af Solsen	Jo og J&J har endda duobodies som hjørnesten i deres fremtidsplaner. De skal slå til før salgstallene ruller ind. De kan om nogen være mere sikker på Dara og derved have et forspring i forhold til den risikoaversion, som ROI omtaler.
	5/7 08:43 af Solsen	Men jeg er ret sikker på, at vi får en overordenlig god pris, idet Winkel gang på gang har landet økonomisk lukrative aftaler.
	5/7 08:47 af Mcjean	Desuden er der en ting folk glemmer i prisfastsættelsen i opkøbsscenariet og det er værdien af medarbejderne og virksomhedskulturen. BP skriger efter kvalificerede medarbejdere......her kan købes flere fodboldhold, hvad er værdien heraf? Jeg ved at ændringerne i forskermiljøet går rigtig stærkt, så hvis du ikke er opdateret hele tiden så falder du agter ud.
	5/7 08:50 af gentogen	Helt rigtigt, men e det ikke også en potentiel vanskelighed? Hvordan bevarer man et unikt forskningsmiljø som Genmab ved et opkøb?
	5/7 08:51 af Solsen	Helt sikkert et problem, som har afhold mange fra opkøb. J&J udtaler jo også at de ikke foretager fjentlige opkøb af partnere, hvis de ikke selv ønsker det.
	5/7 08:52 af Mcjean	Lader dem arbejde videre. De har skabt noget meget vigtig og er eksperter i det de gør og langt fremme i feltet, hvilket betyder vi taler Messi priser!
	5/7 08:53 af Solsen	Genmab har hidtil fastholdt at de ikke ønsker at blive overtaget. Men vil de fortsætte med det. Jeg fremlagde i går at de står i en omstillingsproces, hvorfor de måske overvejer dette standpunkt igen.
	5/7 08:57 af gentogen	Naturligvis vil man gå efter at lade medarbejderne arbejde videre, men det er vel ikke sikkert, at de vil. De vigtigste af dem bliver vel også så rige, at de ikke behøver det
	5/7 08:57 af Solsen	Ros til ROI for analysen og for hans tråd fra 2011.

	5/7 08:59 af gentogen	Ja. Tak Også herfra.
	5/7 09:00 af Mcjean	"Lader dem arbejde videre" er mere komplekst ment end hvad det ser ud til:-) Men hvad er ATP's mulige strategi mod fjendtlig opkøb? De har udtalt de har en plan klar
	5/7 09:05 af Solsen	En nærliggende model, som kunne tilfredsstille mange af os ville være Genentech/Roche modellen. Jeg ved den hollandske forfatter bag BB har plæderet herfor flere gange. Den kunne komme i anvendelse hvis det blev J&J.
	5/7 09:07 af Solsen	Hvis ikke 90% ejerskab opnås ved bud kunne det være løsningen.
	5/7 10:12 af celsius	Hvad går den hollandske model ud på i grove træk Solsen
	5/7 10:13 af celsius	Jeg mener Genentech/Roche modellen :-)
	5/7 10:17 af Budweis	Hvis det er korrekt GS er hyret af J&J til at klare det ”beskidte” arbejde, så er alt høflighedssnak om man ikke overtager en partner fjendtligt lagt på hylden.
	5/7 10:18 af Budweis	De bruger alle tricks i skuffen.
	5/7 10:36 af Solsen	Jo men skal de have gennemført en overtagelse skal aktionærerne sige ja til at sælge. Det kan GS ikke bestemme - heldigvis !
	5/7 10:37 af Mcjean	Hvis Jan bliver inviteret til Bilderbergmøde så kan i roligt købe med arme og ben for så har eliten best emt sig for at købe herligheden.;-)
	5/7 10:37 af Solsen	Tror også at J&J kunne sige til GS at dette arbejde skal gøres ordentligt og uden dirty tricks...
	5/7 10:39 af Solsen	Men helt sikkert at GS står for det mest beskidte indenfor kapitalismen.
	5/7 10:47 af Mcjean	Vil stadigvæk gerne vide hvad modtrækket mod bud vil være fra ATP og andre? Fordi drømmescenariet må være bud 1800kr. sælg som investor og genkøb ved afslag til 1000kr. men det afhænger af budstørrelse vs afslag og om de vil give et second bud for så er det dumt at have solgt med forventning om afslag.
	5/7 10:49 af Solsen	I den artikel hvor dette scenarie omtales var præmissen et fjentligt overtagelsesforsøg fra en kapitalfond e. Lign.
	5/7 10:50 af Solsen	En god pris fra J&J er noget helt andet. ATP vil sikkert sige ja til 1.800 kr......
	5/7 10:53 af Mcjean	Ok men jeg vil blokere:-)
	5/7 10:53 af Budweis	Nogen der kender ejerandelen for disse major stakeholders? (link)
	5/7 10:54 af nohope	Jeg tror ikke rigtigt på et seriøst bud, men hvis det sker så siger ATP ikke nej.
	5/7 10:54 af nohope	ATP sagde nej, til DCO men endte med at sælge, de kunne have samlet stemmer nok til et nej.
	5/7 10:56 af nohope	Til 1800 er der ikke ret mange der vil sige nej. Folk løber efter latterlige små gevinster - her er der 200 % over night -
	5/7 10:56 af Mcjean	Men har ATP ikke også et limit som de skal tage hensyn til. Et bud på 1500 vil de nok vurdere som godt fordi de ved salget frigiver plads til nykøb i biotek
	5/7 10:59 af Solsen	Major holders ligger alle mellem 5-10%
	5/7 11:00 af gentogen	Genentech/Roche modellen var dramatisk nok: (link)
	5/7 11:00 af Solsen	Tror FMR ligger tæt på 10% jf NL/BB
	5/7 11:07 af Budweis	ATP 7,4% - right?
	5/7 11:23 af Budweis	herudover er ledelse og medarbejdere en betydelig ejer.